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李强:迟到的降息无改铁合金市场基本面

发布日期: 2014年11月24日 来源: 中国铁合金在线

所属铁合金系别: 硅锰 锰铁 锰矿 镍铁 镍矿 铬铁 铬矿 钢铁 铁矿
关键字: 李强:迟到的降息无改铁合金市场基本面 
内容概述: 月日晚,人民银行终于宣布了年月日以来的首次全面降低银行存贷款基准利率,周五下午的股市似乎提前预测...

11月21日晚,人民银行终于宣布了2012年7月6日以来的首次全面降低银行存贷款基准利率,周五下午的股市似乎提前预测了消息而普遍飘红,随后开市的欧美市场大宗原料等价格都出现了剧烈反应。虽然全面印证了笔者3月以来在多次会议上发表的“刺激、降准、降息”等观点,中国铁合金产业恐怕还暂难从此次降息中获得多少市场机遇。

一、迟到的降息

1、经济形势趋弱。08年金融危机后,中国政府采取天量货币注入方式使经济增速迅速回升。基于经济发展阶段、通胀阻碍消费、投资难以为继等诸多原因,中国经济增速在2010年第一季度见顶后快速回落。尽管上一届政府在2012年第3季度再次迅速采取了诸多刺激措施,由于市场基本面已经发生转变,依然无法阻挡经济下滑的势头。

2013年新一届政府曾在2014年4月25日以前一直强力奉行“不刺激、调结构、促转型”政策,不再重视投资拉动的不可或缺作用,试图加快经济结构调整,导致市场形势再度趋弱,GDP增速不断创出09年以来的新低,第三季度已经下降到7.3%。中国经济走势撼动全球大宗商品价格全面下滑,中国铁合金市场的总体供需矛盾继续恶化。

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2、降准先行启动。中国央行为了促进经济转型,在长达两年四个多月的时间里一直不调整基准利率,转而通过定向降准及货币工具来调整人民币的供应量及存贷利率。金融创新的说法很新颖,实施的效果却并不理想,资金仍难进入实体经济,全社会沉醉于融资理财的“炒钱”狂欢中,导致借贷风险事件此起彼伏,铁合金行业内的信用度也降至冰点。1-10月社会融资规模13.59万亿元,同比减少1.24万亿元。

2014年4月25日,央行尝试定向下调县域农商行与农合行的人民币存款准备金率0.5个百分点,6月16日再定向下调财务公司、金融租赁公司、汽车金融公司的人民币存款准备金率0.5个百分点。反观市场反应,“融资难、融资贵”的顽症并未得到实质性缓解,企业纷纷收缩实体经营战线。两次定向降准的收效若无,央行又加大采取SLF、PSL、MLF等眼花缭乱的新奇方式投放巨量货币,1-10月累计新增信贷近8.23万亿元,同比增长12.9%。事实上的货币注水却并未促使经济走势企稳,市场上的“钱慌”情形反而再次若隐若现。

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3、降息刚刚开始。进入第四季度以来,全球经济形势的悲情气氛有所加重,虽然美国经济表现良好,日本“安倍经济学”彻底破产后被迫举行提前大选来延缓安倍的政治生命,欧洲经济正面临再度衰退的风险,俄罗斯等新兴经济体遭遇外部环境恶化与内部消费乏力的双重挑战。

尽管从历史数据看中国的存贷基准利率并不太高,过度金融投机的社会氛围却使大量资金悬在“炒钱”的融资理财怪圈里,并不能真正汇入实体经济,生产企业能够获得的资金成本与基准利率相差巨大,铁合金企业几乎根本拿不到银行的直接贷款。

要达到货币政策落实到实业生产的预期,单靠一次姗姗来迟的降息显然是无法实现的。既无法遏制融资投机,也不能导入实业需求。从历史规律等因素分析,本次降息应该是新降息周期的开始。毕竟离2008年12月23日调整的存贷基准利率2.25/5.31还有一些距离,更与2002年2月21日调整的2.25/5.31存在差距。

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二、需求端未变

2014年以来,国务院快速推出了许多简政放权、促进经济的政策意见,发改委加速审批了大量基础设施、互联互通的工程项目。且不说铁总负债3.5万亿等巨额债务显示的资金压力,也房贷政策全面放松后丝毫不见楼市好转的市场压力,单从落实政策与项目开工的具体现实角度看,都面临诸多不易克服的难题。

首先,那些政策意见的落地开花需要不少时间。其次,诸多工程项目的动工建设需要大量资金,不可能出现立竿见影的效果。僵化的人口政策恶果正在显现,已处价格巅峰的房地产市场趋势转弱的局面难以更改。高铁、造船、核电等项目的建设周期长,对建筑钢材等碳钢需求的维稳力度有限,对不锈钢等特钢需求的拉动时间漫长。

虽然1-10月出口钢材增长42.2%达到7389万吨,反倾销等贸易保护主义的杂音正从海外蜂拥而来,2015年的钢材出口很可能会面临更多挑战。铁合金作为钢铁生产的原料,在出口大门被封堵的市场环境里,钢铁需求既然难以出现戏剧性上涨,铁合金需求也就不可能乐观增长。

三、供应面无改

自2011年以来,中国的钢铁产业已经呈现了碳钢与特钢的增长分化态势。2020年前后,中国钢铁产业将正式迈入“废钢时代”,无论碳钢还是特钢。市场现象已经充分表明,不管统计数据有多少不同,硅锰硅铁等碳钢系铁合金的供应过剩局面已经非常清晰,铬铁镍铁等特钢系铁合金的供需增速力度正在出现异化。

碳钢系方面:全球锰矿继续维持高增长,销售压力继续增大,UMK已经打破矿山联动格局而率先下调12月装船的南非半碳酸锰矿价格0.1美元/DMTU。国内市场的硅锰价格大幅下降,全然不顾APEC期间超想象的停产时间与停产范围。硅铁价格自5月开始缓慢上涨200元/吨左右后,立即掉头向下,迫使宁夏等地的部分硅铁厂家再度萌生停产念头。

特钢系方面:全球铬矿开采量继续降低,2014年的中国铬矿进口量降低也超出预期,10月仅66.68万吨,1-10月共进口815万吨,比2013年同期1011万吨大幅度减少256万吨。港口铬矿库存长期保持在07年以来的历史低位,11月23日的统计数据只有区区215.7万吨。与此同时,中国前10个月的铬铁产量比2013年同期增长19%。恐怕要感谢北京10月出现的四次雾霾,迫使中国铬铁主产区全面停产,而且停产的范围与时间超出任何预期,从而给铬矿市场带来了突如其来的采购机会之窗。

10月进口铬铁12.16万吨,环比9月14.12万吨以及同比2013年10月12.42万吨都有所减少。1-10月却进口169.1万吨,比2013年同期139.1万吨增长21.6%。尽管APEC会议逼停了差不多近50%的中国铬铁产能,致使铬矿价格出现了一波非理性的价格下跌,上周末提前出台的太钢招标价格却只上调50元/50基吨。无法忽视,中国铬铁主产区已经北移,APEC会议后的复产迅速高效,铬铁产量的快速回升指日可待。

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印尼禁矿不见松动迹象,菲律宾的镍矿主产区已经完全进入雨季,在2015年3月底前很难有多少镍矿可以发到中国港口。即便有些矿商不畏艰险而坚持装船发货,菲律宾镍矿储量中只有6%左右是高镍矿的客观情况,无疑会加重镍矿供应的普遍担忧。

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虽然最新的港口镍矿库存还有2345万吨,到底有多少是1.8%以上镍含量的高镍矿需要加以常识性甄别。镍铁的库存虽然还在高位,随着不锈钢等特钢产量的增长加速,未来的供应预期已经十分清晰,镍铁供应商坚持挺价的信号十分明显。LME镍价已经完成了5月疯涨后的回补性下跌探底,正在快速回升。镍铁价格已经提前回升,镍矿价格启动回涨,不锈钢价格也出现异动。

至于其它钼、钨、钒、等特种合金,供需失衡的格局还会基本保持,市场形势的逆转只能慢慢等待。

迟到近半年的全面降息终于正式拉开了帷幕,可以想象的是,全面降准还会羞羞答答吗?至于降准降息的影响几何?或许如同西藏高原之宝集团董事长王勇博士11月在成都钨钼钒会议上所讲的那样,降息也罢,降准也好,对普通老百姓的影响不大,也不会对很难获得银行直接贷款的铁合金产业有什么实质利好。若非要仔细探寻,但愿能对食品等民生物价上涨势头有所抑制,毕竟作为产量大国却在1-10月已经累计进口大豆等粮食高达7250万吨,已超过2013全年的进口总量。

不管怎么说,在当前的弱势经济格局里,降准降息都是利好,对铁合金也会有边际效应。尽管降息迟到了太久,仍然会利好此轮经济周期的探底、筑底再到回升的预期希望。还必须看到,这次的非对称降息力度虽然不小,但只可能改变资金成本,还无法扭转货币数量。对与银行无直接关联的铁合金产业来说,恐怕无从欣喜,此次降息根本不会改变市场基本面。该跌的会继续探底,该涨的会快速回升。

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