一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

统计局数据来看，10月新开工面积当月同比增速回升至4.09%，在房企“三道红线”降负债的背景下，新开工

面积当月增速8-9月连续下滑至负增长，在去年10月新开工面积基数较大的情况下，市场对10月新开工面积数据

的预期略偏悲观，数据表现超市场预期。而在年底房企面临全年业绩压力的情况下推盘较为积极，10月房商品售面

积同比增速创下年内新高，1-10月销售面积累计同比已于去年持平。资金来源方面，10月房地产开发资金来源同

比增速基本持平，分项来看国内贷款当月同比增速大幅回升，不过由于去年基数较低环比仍有明显下降，自筹资金

当月同比增速回落明显。10月土地购置面积当月同比继续维持负增长，在上半年拿地较多，且融资收紧的情况下，

房企拿地已经较为谨慎。总体来看，在降负债的背景下，房企没用主动增加库存的动力，由于商品房广义库存已经

有了明显的增幅，所以房企如果面临较大的资金压力短期是可以通过对已有库存的消化进行回款，对新开工的拉动

效应减弱。不过从持续经营的角度来看，销售情况直接决定房企对新开工的态度，在房企积极推盘的情况下，商品

房销售目前仍有亮眼的表现，总体来看地产需求的韧性仍然较强。

上周螺纹社库和厂库的去化幅度都有所放缓，厂库的去化幅度已经回到均值水平，表观消费高位明显回落，短

流程钢厂随着利润的增加产能利用率明显上升，长流程废钢添加量也逐步上升，不过螺纹产量还是受到长流程及轧

线检修的影响上周小幅下降。天气情况来看，

未来三天，南方地区多阴雨天气，北方地区降雪增多，过去10天，全国大部地区平均气温较常年同期显著偏

高，但17日以后，受冷空气影响，北方部分地区气温由偏高转为偏低。天气对需求的影响开始逐步显现，表需和成

交均开始下滑，且01合约目前基差处于历史同期偏低位置，01螺纹转为偏空对待，05可尝试多卷空螺。

铁矿石：

供给端，最近一期钢联发运数据澳巴发货总量再次下降，澳洲发货降至均值下方，不过发往中国的比例上升

至85%。巴西发货量本周再次回落，整体发货量仍在三年均值下方，北部发货量未能放量。根据淡水河谷的产量计

划估算淡水河谷四季度周均发货量需要达到636万吨，截止11月23日四季度淡水河谷周均发货量586万吨，最

近一期569.6万吨。到港方面，上周26港到港量再次回落，幅度上来看非主流到港减量最大，下两周到港量预计

先升后降，小幅波动，巴西年底之前的到港量已经可以通过前期发运数据推算，预计巴西周到港量将从600万吨

逐步降至500万吨。需求端，随着钢厂利润的增加，高炉产能利用率预计在集中检修结束之后止跌回升，由于供

需两端的边际变化，铁矿石港口库存开始小幅去化，另外考虑到钢厂目前库存偏低，后期存在补库需求以及港口

贸易资源的集中度较高，铁矿石近期表现偏强，不过当前黑色系的主要关注点仍是成材需求，成材需求走弱的情

况下预计铁矿石价格也将承压。基差方面20日卡拉拉精粉的基差为22.5但BRBF和PB粉的基差分别为75和

79.6，目前卡拉拉精粉流通量较低，交割卖方是否能买到卡拉拉精粉对交割利润影响较大。

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焦煤：

23日，焦煤2101收1364.5，较上一交易日上涨4.08%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存220.95增4.88，钢厂炼焦煤库存867.54减4.05，平均可用天数17.28减0.08；

独立焦化厂炼焦煤库存950.6增7.78，钢焦企业合计炼焦煤库存1818.14增3.73；沿海港口进口焦煤库存323减

4，总库存增4.61。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格上涨至1500元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1390元/吨。

临汾主焦煤维持1460。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR反弹至158美元，二线焦煤涨至146美元，

澳煤价格出现明显反弹，蒙煤价格维持1410。

本周产地煤矿报价持稳，部分煤种小幅上涨，陕西铜川、山西朔州接连发生矿难，主产区煤矿安全生产检查力

度持续加强，同时基于对澳煤通关不确定性的担忧，钢厂焦化厂均增加焦煤采购，库存量出现明显上升，焦煤煤矿

库存以及港口库存则持续回落。

产量方面：2020年1-9月炼焦煤累计产量3.55亿吨，累计同比增长1.97%。9月焦煤产量小幅增加。

进口煤方面，蒙古国再度爆发新冠疫情，目前通关口岸采取严格的防疫措施，蒙煤通车量出现明显下降，短期

内将维持低通车状态。

库存方面，上游煤矿库存持续下降，下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量，中下游库存有所增加，港口库存

有所回落。

需求端，根据统计局数据，我国1-9月份我国炼焦煤进口量5274.5万吨，累计同比下降0.01%。

评价：

矿难后主产区煤矿安全检查力度持续加强，国内焦煤供应将边际收紧。本周煤矿库存有所回落，下游库存水平

偏高，钢厂焦化厂连续小规模补库。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，但建材需求持续好转，铁水维持高位，

韧性较强。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，在钢价转

好，钢厂利润恢复的情况下钢厂满负荷生产较为普遍。焦炭四季度产能处于青黄不接状态，炼焦煤需求并无明显增

量。疫情再度扰动蒙煤进口，焦煤供应缺口或将再度放，继续持有焦煤01合约多单。

焦炭：

23日，焦炭2101收2420.5，较上一交易日下跌0.7%。

本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2400，2300，2150元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率80.88减1.43，独立焦化厂焦炭库,26.46增1.08，钢厂焦炭库存465.59增0.93，

平均可用天数14.29增0.04，港口焦炭总库存237增3，总库存增5.01。247家钢厂高炉开工率86.46增0.13，高

炉炼铁产能利用率91.64减0.47，163家钢厂高炉产能利用率77.43减0.02。

本周焦炉产能利用率维持高位，河钢落实第七轮提涨。

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山西、河北省4.3米焦炉退出执行较为到位，焦炭供应转向紧缺，11月初河南省也发布4.3米焦炉退出计划，

并且无置换产能填补缺口，因此焦炭年内将持续处于紧平衡状态。

下游方面，钢厂高炉开工率高位小幅回落，日均铁水产量仍在历史最高区间，高炉产能利用率仍超过92%，钢

材需求出现明显回暖，钢价上调也增加了钢厂炼钢利润，目前钢厂并未对焦炭连续上涨有较大抵触，在有生产利润

的情况下钢厂并无主动减产意愿。环保政策方面秋冬季限产文件相对较为宽松，一刀切的情况将不复存在，铁水产

量难出现较大的下降。

评价：

焦炭第七轮涨价已落实，现货提涨情绪仍然较高，第七轮涨价已然开启。山西太原公布4.3米焦炉退出计划

执行力度严格，置换产能投放也不及预期，四季度焦炭将持续处于紧平衡状态。原料端焦煤价格持续上涨，但在

焦价持续上涨的情况下并无造成焦化利润压缩。需求端钢厂利润有所恢复，成材需求回暖，地盘赶工潮或将持续

至11月中下旬，由于废钢到货量偏紧，因此转炉添加废钢量有限，难以对长流程原料造成较大的挤兑。秋冬季限

产文件要求不及去年同期。低库存+供应弹性不足为焦炭下方形成较强支撑，05合约后续存在补涨驱动，回调后分

批布局05多单。

动力煤:

23日，动力煤2101收605.8元/吨，上涨0.3%。现货方面，CCI5500报价618元，较昨日上涨2元，CCI5000

报价563元，较昨日下跌0元，5500-5000价差55元。

主要数据方面，秦皇岛库存增加3.5至512.5万吨，曹妃甸库存小幅下降。运输方面，CBCFI运费指数上涨

18.65至882.26，秦皇岛至广州运价上涨0.6至42.1元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量61，铁路到车7584

辆，铁路调入量为62.4，港口吞吐量58.9万吨。

产地方面，陕西地区由于月初铜川矿难事件面临煤矿安全生产检查，陕西煤供应偏紧。山西朔州也发生煤矿透

水事故，预计本月煤矿安全生产检查力度将持续加强。内蒙地区煤管票已基本放开，呼局发运量回升，鄂尔多斯公

路日销量也持续增加，下水煤供应维持高位。

产量方面，1-10月原煤产量31.3亿吨，同比增加0.1%。产量上来看，10月当月原煤产量环比基本持平，产地

煤矿开工率受各地不同政策影响产能利用率低于去年同期。

进口煤方面，10月进口煤1372.6万吨，1-10月累计进口煤数量2.53亿吨，累计同比下降8.3%，负增长持续

扩大。1-4月我国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占

了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下滑，将对国际煤价产生较大的下行压力。

目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

需求端，沿海六大电厂陆续停止发布日耗库存数据，市场暂时缺乏指导性需求指标。全国平均气温已逐步回落，

日耗量季节性下降。

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运输方面，煤炭运费指数高位震荡。大秦线日运量持续恢复，目前在130万吨左右，处于满发状态。呼局电煤

到港量有一定增加，港口煤调入总量维持高位。

港口库存方面，环渤海地区港口库存变化不大，港口下水煤调入量有明显回升，但吞吐量也较大，因此库存并

无累积。全国73港总库存小幅下降，长江口、华南地区库存持续下降。

评价：

CCI5500报价再度上涨，中卡煤销售有所弱化，港口成交尚可。环渤海地区港口煤炭调入量大幅回升，采购需

求也季节性回暖，环渤海地区库存并无明显累积。接连发生矿难使国产煤供应发生减量，内蒙地区煤管票陆续放开，

部分煤矿生产效率大幅提高，下水煤到港量也持续增加。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，

日耗量出现季节性下降。中国海关停止接受澳大利亚动力煤与炼焦煤，但内产煤供应逐步回升，进口煤减量对原煤

供应的影响将相对有限。短期建议观望。

玻璃：

23日，玻璃2101收1847元/吨，下跌1.55%。

产能方面，重庆地区一条450吨生产线点火投产，江苏地区一条800吨生产线熔窑到期，冷修停产。预计后期

广东市场还有一定的产能变化，福建等地区也有产能变化的计划。周末玻璃产能利用率为69.76%，环比上周下降

0.29%，同比去年上涨0.15%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.77%，环比上周下降0.18%，同比去年上涨0.05%。

在产玻璃产能96462万重箱，环比上周下降210万重箱，同比去年增加2772万重箱。周末行业库存2885万重箱，

环比上周下降182万重箱，同比去年下降852万重箱。周末库存天数10.92天，环比上周下降0.66天，同比下降

3.64天。

评价：

北方地区赶工速度加快，沙河地区厂家库存依然维持下降状态，原片下游采购表现良好。贸易商开启仍有补库

动作，玻璃原片价格也持续走强，区域价差逐步收窄，河北地区出现明显补涨。10月房地产各项指标表现亮眼，进

入11月终端建材采购量也出现明显回暖，现货表现依然坚挺，期现仍处于正基差状态。低库存仍将为玻璃主力合

约带来支撑，但前期01已经经历一轮上涨，估值修复驱动弱化，多单止盈离场，等待下一个驱动。

纯碱：

23日，纯碱2101合约收盘价1515，下跌1.17%。

隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率77.95%，上周76.97%，环比增加0.98%。部分企业，开工负荷提升，同时

个别企业装置降负荷，总体开工变化不大。其中氨碱的开工率76.30%，上周75.25%，环比上调1.05%，联产开工率

78.53%，上周77.99%，环比上调0.54%。12家百万吨企业整体开工率82.00%，上周81.97%，环比上调0.03%。周

内纯碱产量54.60万吨，上周53.91万吨，增加0.69万吨，涨幅1.28%。轻质碱产量28.40万吨，上周轻质产量

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27.89万吨，环比增加0.51万吨。重质碱产量26.20万吨，上周重质碱26.02万吨，环比增加0.18万吨。本周国

内纯碱厂家总库存127.83万吨，上周118.27万吨，环比增加9.56万吨，涨幅8.08%。其中，轻质纯碱65.88万

吨，上周63.75万吨，环比增加2.13万吨，重质纯碱61.95万吨，上周54.52万吨，环比增加7.43万吨。去年同

期库存量为57.62万吨，同比增70.21万吨，增幅121.85%。

评价：

上周纯碱开工率有所回升，降负荷企业数量减少，周产量超过54万吨。纯碱厂家销售情况偏弱，中间环节补

库需求冷却。消费方面进入四季度平板玻璃产能释放速度也出现下降，纯碱需求增量有所冷却。行业库存绝对值持

续累积，截至上周厂库库存已接近130万吨，库存消化压力巨大，在基本面出现边际回落的情况下较高的库存或将

压制价格反弹空间。纯碱目前基差较大，但现货价格承压，基差动能较弱，短期建议观望。

仅供参考。