评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011 年12 月12 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对厦门钨业(600549,股吧)股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为世界最大的钨冶炼企业，具备生产能力突出、资源储备较为充足、产业链完整和技术水平高等方面的显着优势；近年公司主营业务中钨钼等有色制品的需求旺盛，盈利能力逐步回升。此外，联合资信也关注到公司钨钼制品业务周期性较强、房地产业务板块收入不稳定等因素给公司带来的不利影响。

　　考虑到公司在钨钼制品行业较高的原料自给率及完整的产业链，公司钨钼制品业务有优于同行的成本控制及价格传导能力；随着公司能源新材料业务的逐步扩大，公司产业链分散风险的作用将得以显现。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 中国经济快速发展，对钨钼产品需求持续增加，作为国家战略性资源，钨钼产业长期发展前景较好。

　　2． 公司钨钼产业具有从矿山、冶炼、粗加工到精加工的完整产业链，整体抗风险能力较强。

　　3． 公司技术水平行业领先，拥有国家级技术研发中心，研发能力强。

　　4． 随着需求的扩大以及国家对资源开发的控制力度加强，公司钨产品的盈利能力不断提高。

　　关注

　　1． 近年钨钼金属原材料价格大幅波动，公司原材料采购风险和成本控制压力加大。

　　2． 公司房地产开发成本占比较大，受国家房地产政策影响，公司房地产销售及租赁业务收入存在着一定的不确定性。