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重磅!美联储又降息了,美股和黄金却短线跳水,特朗普再次炮轰“降的不够,失败!”

发布日期: 2019年09月19日 13:56 来源: 华尔街见闻


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内容概述: 北京时间月日凌晨点,在市场的一致预期中,美联储进行了年内第二次降息,年月以来第二次降息。 然而...

北京时间9月19日凌晨2点,在市场的一致预期中,美联储进行了年内第二次降息,2008年12月以来第二次降息。

然而,美联储对利率政策的分歧可能让投资者警惕,感到未来利率形势更不明朗。市场反应竟如同一次“假降息”,美股和黄金一度短线跳水。

美联储决议公布后,美国总统特朗普在社交媒体上再度批评联储,称降息幅度不足,“美联储再一次失败”。

01

美联储二度降息,内部分歧加剧

据新华社报道,美联储于北京时间9月19日凌晨2点宣布,下调联邦基金利率25个基点,至1.75%-2%的目标区间,符合市场预期。

同时,在本周美国货币市场短期借贷利率飙升的背景下,美联储下调超额准备金利率IOER 30个基点至1.8%,大于降息幅度;下调贴现利率25个基点,至2.50%;下调隔夜逆回购利率30个基点,至1.70%。

市场分析也注意到,美联储在本次利率决议声明中,没有提到重新扩张资产负债表的事宜,也未提及永久性公开市场操作(POMO)或永久性隔夜回购操作,可能令一些观察人士失望。在7月FOMC决议中,美联储曾宣布,较原计划提前两个月结束缩表。

决策声明维持对劳动力市场强劲、失业率保持低位、经济活动温和增长等评价,赞扬家庭支出“增速更快”。除了继续承认商业固定投资疲软,还新增确认“出口也在弱化”。美联储对通胀及预期的描述不变,即名义和核心通胀持续低于2%,基于市场的通胀补偿指标保持低位。

声明重申,美联储将“采取适当行动”维持本轮经济扩张,并重复援引了7月降息的理由,即全球经济增速和局势发展对美国经济前景产生不确定性影响,同时美国国内通胀压力疲软。也就是说,9月FOMC会议声明的措辞与7月时差别并不大。

最大的意外可能来自美联储官员投票环节。声明显示,除了波士顿联储主席Eric Rosengren和堪萨斯城联储主席Esther George像7月一样继续投下反对票、认为不需要降息之外,素有“大鸽”之称的圣路易斯联储主席James Bullard也投票反对,理由是他支持9月降息50个基点。

分析称,这是2014年12月以来美联储FOMC决策投票时分歧最多的一次会议。

02

美联储还会降息几次?

美联储官员对未来利率预期的最新点阵图显示,2019年底联邦基金利率中值料为1.9%(6月预计为2.4%),2020年底中性利率中值料为1.9%(前次料为2.1%),2021年底中性利率中值料为2.1%(前次料为2.4%),但更长周期的中性联邦基金利率中值料为2.5%,与上次预期一致。

FOMC官员们在美联储是否需要进一步宽松方面存在意见分歧。17位提供预测的官员中,有7人预计今年底以前还会再降息一次,将联邦基金利率目标区间降至1.5%-1.75%,意见属于“少数派”。另有5位官员支持今日降息后年内不再降息,还有5人倾向于7月时更高的利率目标区间。

点阵图显示,2019年余下时间和2020年都预期不会再降息,而且没有一位官员预计,此后直到2022年会进一步降息,即没有官员预计2022年之前美联储会降息至1.625%下方。

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反倒有部分官员预计,最快2020年利率会再度攀升。官员预期的中位值显示,到2022年利率将累计回升50个基点,即有两次25个基点的加息。

美联储还公布了季度经济预测,上调今年和后年的美国GDP增速预期,保持未来三年通胀率预期不变,并小幅上调今年失业率预期。除了对今年GDP预期外,其他都符合市场预测。其中——

预计2019年美国GDP增长2.2%,高于6月预期的2.1%;对2020年GDP增速预期保持在2.0%,预计2021年GDP增长1.9%,高于前次预期的1.8%;预计更长周期增长保持不变在1.9%。

预计2019年PCE通胀率为1.5%,2020年料为1.9%,2021年料为2.0%,更长周期料为2.0%。预计2019年核心PCE通胀率为1.8%,2020年料为1.9%,2021年料为2.0%,均与6月预期持平。

预计2019年失业率为3.7%,高于6月预计的3.6%;预计2020年料为3.7%,2021年料为3.8%,更长周期料为4.2%,均与6月预期持平。

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03

鲍威尔一小时记者会四大要点

首先,鲍威尔提到了未来重启美联储资产负债表扩张的可能性。

他表示,美联储将重新研究何时扩表的问题,可能比预想更早恢复资产负债表有机增长。美联储会对本周货币市场体现出的融资压力采取适当行动,除了扩表,还有诸多工具来应对融资压力。未来,美联储将密切监控市场发展,并衡量其对银行准备金合理水平的影响。

在美联储公布利率决议之前,包括“新债王”、双线资本CEO冈拉克在内的不少华尔街人士认为,纽约联储周二自2008年以来首次重启隔夜回购操作,可视为美联储迈向更多宽松的一小步。隔夜回购协议激增可能会促使美联储扩大资产负债表,还有人预言本次会议就会宣布扩表。

第二,鲍威尔强调,就算危机来临,美国也不会启用负利率。

鲍威尔表示,如果美联储降息至零利率区间、而且被证明有效,那么就无需实施负利率。他并不认为未来美联储有机会试用负利率,至少不是政策工具中的首要选项。如果未来利率降至近零的效果不理想,可能会采用大规模的资产购买和重启利率前瞻指引。

他强调,在2008年金融危机中,美联储考虑过使用负利率,最终还是否决了。一方面,更低的利率有助于住房市场、耐用品和汽车等领域,但美联储还将关注金融市场条件,以及其如何影响美国经济前景:

“如果在太长的时期内维持(宽松)火力,那将是一个错误。当前形势需要进行适度的利率调整。当美联储认为已经采取足够多的宽松行动时,就会停止降息。”

此外,鲍威尔还重申了美联储的独立性,政策决定不受政策因素干扰。上周,美国总统特朗普不仅呼吁美联储降息100个基点,甚至干脆降息到零或者引入负利率。今日鲍威尔对负利率的表态,可算间接拒绝了特朗普的要求。而在美联储今日宣布降息后不久、鲍威尔新闻发布会开始之前,特朗普再度宣称,鲍威尔和美联储“再次失败”,他们“没胆量、没意识,也没有眼光”。

第三,尽管重申“采取适当行动来维护扩张”,鲍威尔并不认为目前需要多次降息。

他表示,美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径;如果经济走软,预计可能需要进一步降息(a sequence of rate cuts),但现在没有这个必要,这一场景也不属于美联储的预期范围。

鲍威尔本人没有直接提及“周期中部的调整”(mid-cycle adjustment)一词,7月FOMC会后他曾使用了这个词语,被市场认为是“鹰派降息”。本次记者会上他也被问及这一问题,他强调,美联储将高度依赖数据做出决策,也没有处在一个预设的利率路径中,“美联储已经三番五次转变货币政策,以支持经济,未来还将根据风险的演变而采取行动。”

第四,鲍威尔不认为美国经济会衰退,但更为注重前景风险。

他表示,其本人正密切关注美债收益率曲线的走势,以及出现任何倒挂的原因。美联储本次选择降息仍是防风险为目的,预计美国经济继续温和增长,但今年就业增速已经放慢,制造业产出在下滑。同时,全球增长前景自去年以来趋软,使得对美国经济增长前景的正面评估存在风险:

“从现在开始,很难对一年后的利率保持坚定预期;地缘政治事件加重了未来90天的不确定性。有更多迹象表明海外经济活动疲软,全球经济疲软和贸易问题都对美国经济构成严重风险。”

04

美股一度跌幅加大,黄金短线跳水

由于联储官员们对未来宽松政策的路径无法达成共识,且点阵图暗示今年不会再降息,又被视为“鹰派降息”。美元指数和美债收益率在震荡后飙升,现货黄金和美股三大指数则下跌。

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道指迅速跌超100点,标普500指数跌幅从0.4%扩大至逾0.5%,纳指跌超0.7%。鲍威尔记者会刚开始,道指跌超200点,并跌破27000点;标普跌0.7%,进一步跌破3000点关口;纳指跌超1%,下逼8100点。鲍威尔记者会结束时,美股跌幅收窄,道指和标普收盘相继转涨。

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美元指数短线飙升,略微震荡后涨幅扩大,交投98.47,日内涨0.27%,决策公布前曾微涨0.03%。鲍威尔记者会期间,美元指数一度涨幅收窄,但记者会结束后维持0.4%的日内涨幅,交投98.62。

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以美元计价的现货黄金在降息决议公布后短线跳水逾10美元,跌破1500美元整数关口;鲍威尔记者会期间进一步跌破1490美元/盎司,较日高跌逾20美元。当鲍威尔称将研究何时扩表后,伴随美元和美债收益率短线下挫,现货黄金涨近8美元,重回1490美元整数位上方。

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两年期美债收益率变动相对较大,鲍威尔记者会前完全收复稍早失地,并转而上涨。降息决议公布前曾跌近6个基点,声明公布前一分钟录得日低1.6595%。记者会期间,这一收益率涨超4个基点,刷新日高至1.7683%。

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10年期美债收益率与两年期收益率利差跌超5个基点,最低触及1.963个基点,即关键收益率曲线大幅趋平。

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芝加哥商交所CME的“美联储观察工具”显示,交易员们预计,美联储10月FOMC会议“按兵不动”的可能性为55.1%,一个月前仅为16.2%;降息25个基点的可能性为44.9%,高于一天前的20.7%,但一个月前超过66%。预期今年再降息一次的市场人士超过了再降息两次的比例。

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全球最大资管机构贝莱德认为,美联储主席鲍威尔回避了“大家都在问的主要问题,那就是给我们一些有关是否还会再降息的指引”。丰业银行认为,除非经济转向下行,此番美联储降息可能是美国政策宽松的最后一次,美元/日元有望扩大涨势,上测109关口。

高盛首席经济学家Jan Hatzius此前曾表示,鉴于7月FOMC会后美国前景面临的不确定性保持高企,预计美联储还将承诺采取适当行动来维护扩张。该行预计本次“周期中调整”为降息75个基点,今年10月还将进行美国第三次、也是本轮最后一次降息。

05

美联储夯实全球降息潮

美联储年内第二次降息的决议公布后,阿联酋央行率先宣布将定期存款证明的利率下调25个基点,追随美联储的宽松步伐。沙特央行也紧随其后,将回购利率和逆回购利率均下调25个基点。巴西央行表示,下调贷款利率50个基点至5.50%,之前为6.00%。不过,科威特央行暂不降息。

9月19日本周四,日本央行、英国央行和印尼央行也将公布利率决议,市场关注他们是否跟随美联储一同展开宽松行动。8月公布的日本央行会议纪要曾显示,决策者们认为,有必要讨论额外的货币宽松政策。

一周前的9月12日,欧央行在三年来首次降息叠加重启QE,下调存款利率10个基点至-0.50%,符合预期,这是欧洲央行自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率。同日,土耳其央行“高调跟进”,将基准回购利率下调至16.50%,降幅高达325基点。随后,丹麦央行宣布降息10个基点,至-0.75%,创下发达经济体利率新低。

在美联储7月31日宣布十一年来首度降息后,全球不少国家的央行借机深化货币宽松政策。

•8月7日,今年继美联储之后、打响发达经济体降息第一枪的新西兰联储将官方现金利率(OCR)下调50个基点至1.0%,幅度高于市场预期的25个基点,是年内第二次降息。

•同日,印度央行宣布将作为利率基准的回购利率罕见下调35个基点,幅度超过预期,是今年来第四次降息。

•在印度央行宣布降息后不到一个小时,泰国央行宣布将基准利率从1.75%下调至1.5%,一改以往抵制下调利率的立场,是四年多以来的首次降息决定。

•8月16日,墨西哥央行决定将基准利率下调25个基点至8%,是该国央行五年来首次降息,并引发未来可能进一步宽松货币政策的预期。

•8月22日,印尼央行将7天逆回购利率从5.75%下调至5.5%,令预计会“按兵不动”的市场感到惊讶,这已是该央行连续第二个月降息。

•同日,埃及央行会宣布,将隔夜存贷款利率各自下调150个基点,分别降至14.25%和15.25%。这是该央行六个月来首次降息,也是在今年2月降息100个基点后的年内第二次降息。

•9月6日,俄罗斯央行降息25个基点,至五年半低位7%,为连续第三次会议降息。

据不完全统计,今年以来,全球已经有约25个国家央行宣布降息,以新兴经济体居多,但也不乏美国、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体。

此前,印度打响了今年降息“第一枪”。2月7日,印度央行宣布将基准利率下调25个基点至6.25%,开启全球降息之旅。其后,埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、阿塞拜疆、牙买加、巴拉圭、尼日利亚等一众国家央行也开始降息。

06

美联储失去对利率走廊控制能力?

值得注意的是,就在今天美联储降息前,9月17日周二时,美联储十年来首次启动隔夜回购,并投放了530亿美元现金。这一操作原定于美东时间早上9:30-9:45进行,但由于技术故障延后至9:55-10:10。

纽约联储计划周三美东时间早8点15分至8点半,再度进行隔夜回购操作,金额最高为750亿美元。这是这一工具在2008年金融危机以来首次被连续、大规模使用。

纽约联储在周三美东早9点公布的数据显示,周二美国有效联邦基金利率(EFF)升至2.30%,超过7月美联储利率决策时规定的2%-2.25%区间,并显著高于周一的2.25%和上周五的2.14%,这是2008年金融危机以来首次出现。

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有分析称,尽管美联储在两天内向美国货币市场投放了1280亿美元的现金流动性,有效联邦基金利率仍突破了美联储设定的区间上限,暗示美联储可能已经失去对利率走廊的控制能力,美国金融系统流动性短缺的问题越来越严重。

周三美股盘后的最新消息,纽约联储将于周四美东时间早8点15分至8点半,进行第三次隔夜回购操作,旨在帮助维持联邦基金利率在降息后1.75%-2%的目标区间内,最高金额仍为750亿美元,一级交易商的最低出价利率为1.8%。

从推迟25分钟这个细节来看,美联储重启公开操作的决定可能做得较为仓促。25分钟看起来不是很久,但在波动往往以毫秒来衡量的资本市场里,着实是一件大事。

摩根大通称,美联储回购操作显示,如果条件允许,美联储愿意暂时进行干预。但这一举措不应被视为承认银行准备金不足,或意向长期回购安排即将出台。

但“新债王”冈拉克认为,回购市场的紧缩使美联储更有可能“很快”恢复资产负债表的扩张,即重启QE政策。

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