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印度央行释放流动性收紧信号 但宽松货币政策料不会立刻转弯

发布日期: 2021年01月13日 11:44 来源: 新华财经


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内容概述: 印度央行最近发出了收紧流动性的明确信号。尽管有所推迟,但印度央行此举却是无可避免的。因为,自疫情...

印度央行最近发出了收紧流动性的明确信号。尽管有所推迟,但印度央行此举却是无可避免的。因为,自疫情危机暴发以来,印度央行已经向金融系统注入了过多的流动性。

此次流动性收紧体现在两个方面,首先,印度央行宣布,重启更新后的流动性管理框架。印度央行表示,为加强流动性管理,央行在2020年2月启用了更新后的流动性管理框架。相比此前,新框架提出了更为清晰的流动性管理目标和政策工具包。但时机不巧的是,印度在2020年3月暴发疫情,政府在随后实施了为期两个月的封锁政策。为对冲疫情对经济社会的影响,印度央行在此后不得不暂停实施这一新的流动性管理框架。

其次,印度央行表示,考虑到目前的流动性管理情况,按照新的流动性管理框架,印度央行将从15日开始实施金额为2万亿卢比的回购操作。

对于市场而言,印度央行着手收紧流动性是意料之中的事。

市场早在去年12月份就意识到央行将对流动性实施管理。彼时在印度央行的双月货币政策会议上,市场关注的重点已经不再是利率政策。市场认为,鉴于通胀趋势,央行降息是不可能的。出乎市场意料之外的是,印度央行不仅没有收紧流动性,反而进一步加大了流动性的注入。

印度疫情危机暴发以来,印度央行将确保金融系统流动性作为工作的重中之重。2020年4月份,印度央行实施了总额为5000亿卢比的定向长期回购操作,重点为影子银行、住房建设金融公司提供定向流动性支持。从去年10月份开始,印度央行注入流动性的政策措施力度进一步提高。此前,印度央行通过在公开市场“买长卖短”操作,每次操作的额度为1000亿卢比左右,但在10月以后,每次操作的额度提高至2000亿卢比。去年12月的双月货币货币政策会议,印度央行进一步宣布向26个尚处于压力中的产业部门提供流动性支持。

印度央行大量的流动性注入已经造成了金融系统的流动性盈余。有业内机构指出,印度金融系统的流动性盈余高达6.7万亿卢比。印度评级机构CARERatings此前的数据指出,印度2020年11月份银行系统的平均流动资金盈余进一步增至5.31万亿卢比,而在10月份仅为4.03万亿卢比。疫情暴发前的2019年11月,银行系统的平均流动性盈余为2.33万亿卢比。

这些过剩的流动性已经导致印度金融市场短期利率的严重扭曲。对于债券市场和票据市场而言,充裕的流动性已经导致收益率的持续降低。数据显示,截至1月8日,3月份到期的非银行金融公司的商业票据利率为3.35-3.55%,3月份到期的制造公司的商业票据利率为3.15-3.30%,较印度央行目前实施的4%的回购利率还要低。

同时,流动性过剩也导致了印度的通胀持续居高不下。印度中央统计局公布的数据显示,印度2020年11月份的零售通胀尽管已经放缓至6.93%,但仍处于印度央行设立的6%的通胀上限的上方。

令印度央行担心的是,由于流动性过剩,印度资本市场与实体经济存在脱节现象,资本市场估值过高已经影响到金融稳定。印度央行行长达斯在最新的金融稳定报告中指出,印度央行注入的流动性部分进入金融市场,推高了金融资产估值,这将助长机构投资者的冒险心理,对金融稳定构成了影响。

可以说,印度央行通过重启更新后的流动性管理框架,已经释放出逐渐收紧流动性的信号。德意志银行印度公司的首席经济学家考施克·达斯接受印度媒体采访时指出,印度央行通过重启流动性框架管理,释放出一个明确信号:印度央行希望缓慢地开始退出仍然存在的超常宽松政策。

市场认为,考虑到印度经济现状,印度央行回收流动性力度应该不会很大,也不至于过于密集。印度央行在实施新的流动性管理时同时表示,将会保障市场的流动性充裕。一方面,印度经济复苏尚未稳定。尽管自去年9月份开始,印度经济复苏力度超出市场预期,但随着节日因素的淡出,一些高频指标显示印度经济复苏力度在岁末年初已经有所衰弱。

另一方面,更为重要的是,业内预计本财年印度财政赤字率将高达国内生产总值的8%,印度央行必须通过流动性管理,为政府部门借债提供更低的利息负担。

这也就意味着,印度央行即便已经着手收紧流动性,但至少今年上半年,印度央行还会继续宽松的货币政策。这点从印度央行行长达斯的最新表态中也可以看出。达斯在最新的金融稳定报告中指出,促进经济增长仍是第一要务。对于印度央行来说,流动性管理、宽松货币政策,都将以促进经济恢复为政策的最终标的和依据。

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