央行3月开展4810亿MLF，市场推测短期降准概率偏低

发布日期： 2023年03月15日 14:54 来源： 财联社

面对3月2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行今日采取4810亿元超额续做，并加量开展了1040亿元7天期逆回购。从资金回笼投放看，因今日有2000亿元1年期MLF和40亿元7天期逆回购到期，整体实现净投放3810亿元。

中标利率方面，3月MLF操作利率依然持平于2.75%，自去年8月以来未进行调整；7天期逆回购操作利率也保持在2.00%。

中信证券首席经济学家明明对财联社记者表示，本月MLF超额续作，表明央行持续投放流动性和支持实体信用增长的决心。考虑到此次MLF的超额投放量已经比较大，短期内降准的概率不大。

3月MLF延续超额续做 短期降准可能性下降

数据显示，央行已连续4个月实现MLF超额续做，去年12月、今年1月、2月分别超额1500亿元、790亿元、1990亿元，3月MLF进一步加大至2810亿元。

此前财联社“C50风向指数调查”结果显示，多家机构预计本月MLF将延续超额续做，但预测幅度小幅低于今日出炉的实际值。

“增加MLF供应，有助于稳定短期流动性。”明明表示，年初以来，短期利率有所波动，特别是银行短期负债成本有所上升，央行此次通过大量超额续作MLF，有助于稳定市场资金面，预计银行短期存单利率也会有所下行。

上海证券首席固收分析师郑嘉伟认为，在逐步迎来季末（宏观审慎评估体系）MPA考核背景下，对于周三到期的MLF央行采取了等价超额续作模式，来抚平资金市场波动。

进入3月以来，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平。

“这也表明商业银行对MLF操作的需求在增加。”东方金诚首席宏观分析师王青分析说，历史规律显示，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率上行至接近或高于MLF利率的水平，MLF往往会加量操作，反之亦然。本月MLF加量续作，将直接为银行补充中长期流动性。

随着央行连续超额续做MLF，市场人士预计，短期内降准的可能性正下降。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平指出，在稳物价前提下，今年稳健的货币政策将保持合理的货币供给，以合理的信贷增长满足实体经济融资需求。“用好降准、再贷款等政策工具，今年必要时可能会小幅降准，但考虑到当前流动性相对充裕，在二季度或下半年降准的可能性相对大一些”。

王青也表示，年初信贷高增，央行选择连续加量操作MLF，也意味着短期内降准的概率在下降。当前经济转入回升阶段，从历史上看，这一阶段实施降准的概率较低，特别是在当前存准率已经不高的背景下。

逆回购转为净投放 3月资金面有望宽松

同时，央行还在今日开展了1040亿元7天期逆回购，操作量为本月1日以后新高。

据统计，跨月后，央行公开市场连续8日净回笼资金18550亿元。在资金价格开启上行后，自本周起，公开市场加大了7天期逆回购操作量，由单日净回笼转为净投放。

对于月初资金的快速回收，方正证券首席固收分析师张伟分析称，在经历了2月跨月资金面的明显收紧后，进入3月初资金面季节性转松。跨月后，银行在货币市场出钱意愿提升，进而使得资金面偏宽松，而银行出钱意愿提升也意味着一级交易商对央行逆回购投标需求减弱，央行便大幅缩减了公开市场的操作量。

而进入本周后，逆回购操作量又有所加大。对此，郑嘉伟对财联社记者表示，为缓解3月以来资金缺口，央行加量续作逆回购，公开市场实现净投放，这一方面来自海外硅谷银行挤兑对国内投资情绪的影响；另一方面，3月依然存在1.2万亿资金缺口。

结合市场利率来看，进入3月后，DR007质押式回购利率重新回到2.1%下方，在持续走低接近1.8%一线后转而震荡上行。截至今日10时30分，DR007加权利率为2.0768%。

在市场人士看来，3月资金价格有望较2月显著下行，利率中枢或恢复至政策利率。

“估计3月资金面相对2月将有所缓解，但DR007均值仍将在2%左右，而R007的中枢可能仍在2.15%-2.2%。”信达证券固收首席分析师李一爽表示，但预计波动仍然不小，税期、跨季等时间节点也存在阶段性紧张的可能，但波动后续大概率仍将逐步缓解。

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