一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

焦煤：

24日，焦煤2009收1190.0，较上一交易日上涨0.63%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存319.22增8.72，钢厂炼焦煤库存778.94减9.62，平均可用天数15.51减0.2；

独立焦化厂炼焦煤库存748.24增15.82，钢焦企业合计炼焦煤库存1527.18增6.2；沿海港口进口焦煤库存532增

6，总库存增20.92。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1440元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1325元/吨。临

汾主焦煤维持1270。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR上涨0.3至120.4美元，二线焦煤上涨0.5至

99.8美元，澳煤价格依然维持弱势，蒙煤价格维持1250。

本周产地煤矿报价变化不大，两会期间山西部分煤矿执行停产，各主产区为保证安全生产均有降低生产负荷的

情况。随着两会结束主产地煤矿复工情况良好，内产焦煤供应稳定。

产量方面：2020年1-4月炼焦煤累计产量1.47亿吨，累计同比增长1.75%。1-4月焦煤产量同比小幅增长，主

焦煤供应量充足。

进口煤方面，蒙煤通车量尚可，但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降，澳煤价

格也大幅下跌，进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下，中国成为最大的国际煤消费市场，但

由于1-4月原煤进口量大幅增长远超预期，在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少，通

关政策将持续收紧。

库存方面，上游煤矿库存小幅下降，下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量，库存有所增加，港口库存也有明

显增幅。

需求端，根据统计局数据，我国1-4月份我国炼焦煤消费1.72亿吨，同比下降2.72%。

评价：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有

所加强。焦企第六轮提涨已经落实。短期内焦煤补库空间与意愿相对有限。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终

端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应

产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能

有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南

地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端利好，盘面走势较

为坚挺，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策

略。

4

焦炭：

24日，焦炭2009收1955.5，较上一交易日上涨0.31%。

本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格上涨50至2150，2050，1900元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率79.8增1，独立焦化厂焦炭库存38.63减2.99，钢厂焦炭库存463.82增4.27，平

均可用天数14.27减0.07，港口焦炭总库存315减14.5，总库存减13.22。247家钢厂高炉开工率91.54减0.13，

高炉炼铁产能利用率92.66增0.31，163家钢厂高炉产能利用率79.16减0.61。

本周焦炉产能利用率变化不大，焦企第六轮提涨正式落地，焦化厂利润大幅回升，也刺激了焦化厂生产意愿。

山东省坚决执行“以煤定焦”环保治理战略，据了解目前山东地区焦化厂用煤指标剩余量较少，如真正执行以

煤定焦将对山东地区焦炭供应带来较大幅度的减量，增加外来焦炭调入量。上周华东地区环保检查力度有所放松，

焦炭产能利用率有一定回升。

下游方面，钢厂高炉开工率持续回升，产能利用率也有所回升，但日均铁水产量已经创下历史新高，高炉产能

利用率接近92%，钢材产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨，在原材

料价格持续上涨的情况下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落将引发部分钢企自发性减产，加

上6月南方地区雨季对终端地盘开工以及钢材运输均产生一定影响，预计钢材产量即将迎来下降拐点。

评价：

焦企第六轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩

余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大

的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利

润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域

焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也

超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放

缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头

下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能有所增加的情况下，预计焦炭上涨空

间相对有限，建议轻仓多煤空炭策略。

动力煤:

24日，动力煤2009收542.4元/吨，下跌0.18%。现货方面，CCI5500报价570元，较昨日上涨0元，CCI5000

报价520元，较昨日上涨0元，5500-5000价差50元。

主要数据方面，秦皇岛库存增加8.5至503.5万吨，曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降3.2

至1580.53万吨，库存可用天数下降0.54至24.86天，日均耗煤增加1.24至63.59万吨。运输方面，CBCFI运费

指数下跌20.69至516.73，秦皇岛至广州运价下跌0.8至29.7元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量37，铁路

5

到车6763辆，铁路调入量为54.4，港口吞吐量45.9万吨。

产地方面，坑口煤价多数上涨。内蒙地区倒查20年行动以及煤管票管控依然严格，电煤发运量供应量依然受

限，产地与港口共振上涨。陕西煤矿发生安全事故，7名矿工全部遇难。矿难事件引发陕西政府对煤矿安全生产进

行严查，其中涉及多个大型矿井，处罚方式为责令停产整顿或进行罚款。

产量方面，1-5月原煤产量14.71亿吨，同比增长0.9%。产量上来看，5月当月原煤产量环比持续下降，产地

煤矿开工率受两会以及主产区查煤票等政策影响有所回落。

进口煤方面，5月进口煤2205.7万吨，1-5月当月进口煤数量1.49亿吨，累计同比增加16.8%，增速大幅回

落。1-4月我国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了

今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下滑，将对国际煤价产生较大的下行压力。

目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

需求端，沿海六大电厂日耗回落至63万吨左右，可用天数持续下降，同口径下略高于去年同期，6月是动力煤

消费淡季，6月份日耗存在进一步回落的压力，但西南地区降雨量较低，南方地区则多处发生洪水，水力发电难有

大幅增长，一定程度上利好火力发电。

运输方面，煤炭运费指数变化不大。大秦线昨日发运量创下历史新高，环渤海煤炭调入大幅增加，北港煤炭由

净调出转为净调入，但由于调出量依然偏高，因此北港库存量累积速度缓慢。

港口库存方面，环渤海地区港口库存小幅增加，秦皇岛港口库存回升至接近500万吨，随着铁路运力逐步恢复，

港口下水煤供应将逐步增加。全国73港总库存有所回落，长江口、华南地区库存高位震荡。

评价：

CCI5500连续持平。沿海电厂补库力度有所放缓。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问

题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏

紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足，但港口

调出量出现下滑，环渤海港口库存出现累积，秦皇岛库存回升至500万吨左右。六大电厂日均耗煤量维持高位，库

存量回升至1550万吨左右，可用天数回升22天左右，补库依然持续，但力度有所减弱。下游电煤及工业用煤需求

有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口

政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但

盘面09合约持续处于贴水状态，随着北港下水煤大量到港上涨驱动逐渐减弱，建议观望。

玻璃：

24日，玻璃2009收1484元/吨，上涨2.13%。

产能方面，本周漳州旗滨玻璃公司三线600吨熔窑到期，近期放水冷修。河南中联搬迁线600吨和山西神木瑞

诚二线600吨，沙河迎新搬迁线1200吨都计划在本月末左右点火投产。本周玻璃产能利用率为67.07%；环比上周

6

下降0.26%，同比去年下降2.45%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为79.64%，环比上周下降0.31%，同比去年下

降3.37%。在产玻璃产能91182万重箱，环比上周下降360万重箱，同比去年下降1578万重箱。周末行业库存4896

万重箱，环比上周下降32万重箱，同比去年增加682万重箱。周末库存天数19.60天，环比上周下降0.05天，同

比增加3.02天。

评价：

玻璃厂库库存去化速度再度加快，其中南方地区库存下降幅度再度加快。从产销情况来看，本周原片厂家产销

率有所回落，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，

但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸

易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转

移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠

病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货

价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。

纯碱：

24日，纯碱2009合约收盘价1401，下跌2.03%。

隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率68.99%，上周62.10%，环比上调6.89%，其中氨碱的开工率74.65%，上周

63.43%，环比上调11.22%，联产开工率62.05%，上周58%，环比上调4.05%。12家百万吨企业整体开工率79.23%，

上周66.97%，环比上调12.26%。周内纯碱产量48.47万吨，上周43.63万吨，增加4.84万吨，涨幅11.09%。轻质

碱产量25.11万吨，上周轻质产量22.91万吨，环比增加2.2万吨。重质碱产量23.36万吨，上周重质碱20.72万

吨，环比增加2.64万吨。本周国内纯碱厂家总库存142.06万吨，上周149.57万吨，环比下降7.51万吨，降幅

5.02%。其中，轻质纯碱74.17万吨，上周77.73万吨，环比下降3.56万吨，重质纯碱67.89万吨，上周71.84万

吨，环比下降3.95万吨。去年同期库存量为61.45万吨，同比增加80.61万吨，增幅131.18%。

评价：

本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修

完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，

周产量增加接近5万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化

速度依然较快。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板

玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较

高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际到厂价接近300元，期现无风险套利依然存在，远

月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，短期内建议观望。

7

铁合金：

24日，锰硅2009收6596元/吨,下跌0.84%，硅铁2009收5976，上涨0.23%。

锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为44元/吨度，较昨日下跌1元。钢招方面，硅锰方面，河钢集团6月硅

锰招标敲定7400元/吨，环比5月下跌100元；硅铁方面，河钢集团5月敲定5750，环比上涨150元。

南非锰矿陆续恢复出口。但港口报价依然相对较高，锰硅生产成本加高，生产利润偏低，需求端锰硅硅铁下

游钢厂产量恢复较好，但钢厂利润偏低，终端压价意愿强烈，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。经历持续

下跌后锰硅生产利润亏损较多，企业自发性减产意愿逐步增强，锰硅空单止盈离场。硅铁则出现阶段性供应短

缺，叠加处于钢厂招标前夕，大量货盘捂盘或进入交割库，市场价格存在反弹空间，盘面大幅拉涨，但现货跟涨

略显乏力，仍然较为宽松的基本面将压制硅铁现货反弹高度，目前期现无风险套利区间已经打开，盘面存在较大

的回落压力。

仅供参考。

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