一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

26日螺纹和热卷10合约分别下跌0.53%和0.66%，收于3777和3928。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3700元/吨（折过磅3814元/吨），较上一交易日下跌10，天津

HRB400:20mm螺纹价格报3730元/吨（折交割品3935元/吨），较上一交易日持平，上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B

报4050元/吨，较上一交易日下跌10。

基差方面，以上海现货为标的，螺纹10合约基差88元/吨；热卷10合约与上海现货基差122元/吨。

库存方面：数据（08月20日）：

螺纹钢社会库存866.82万吨，周环比上涨8.22万吨，周环比上升0.96%，年同比上升37.24%；

螺纹钢厂库存367.44万吨，周环比上升4.22万吨，周环比上升1.16%，年同比上升37.34%；

热卷社会库存267.94万吨，周环比下降3.59万吨，周环比下降1.32%，年同比上升7.46%；

热卷钢厂库存119.13万吨，周环比上升2.15万吨，周环比上升1.84%，年同比上升20.24%。

产量方面，20日螺纹钢产量周环比下降1.54万吨至384.97万吨，同比上升9.38%。热卷产量周环比下降5.89

万吨至329.69万吨，同比下降2.95%。

产能利用率：

21日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率94.80%，环比减少0.36%，同比增6.85%；钢厂盈利率95.24%，

环比持平；日均铁水产量252.34万吨，环比减少0.97万吨，同比增18.22万吨。

富宝废钢数据，20日49家独立电炉废钢利用率（废钢用量/产能）62.6%，环比下降3.3个百分点，70家长流

程钢厂日均废钢用量173250吨，环比下降2900吨。

统计局数据：

1—7月份，全国房地产开发投资75325亿元，同比增长3.4%，增速比1—6月份提高1.5个百分点。其中，

住宅投资55682亿元，增长4.1%，增速提高1.5个百分点。

1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积818280万平方米，同比增长3.0%，增速比1—6月份提高0.4个百

分点。房屋新开工面积120032万平方米，下降4.5%，降幅收窄3.1个百分点。房屋竣工面积33248万平方米，下

降10.9%，降幅扩大0.4个百分点。

1—7月份，房地产开发企业土地购置面积9659万平方米，同比下降1.0%，降幅比1—6月份扩大0.1个百分

点；土地成交价款5382亿元，增长12.2%，增速提高6.3个百分点。

1—7月份，商品房销售面积83631万平方米，同比下降5.8%，降幅比1—6月份收窄2.6个百分点。商品房销

售额81422亿元，下降2.1%，降幅比1—6月份收窄3.3个百分点。

1-7月份，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.0%，降幅比1—6月份收窄

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1.7个百分点。其中，道路运输业和铁路运输业投资分别增长2.4%和5.7%，增速分别提高1.6个和3.1个百分点。

评价：

18日上期所指定鞍钢，沙钢和敬业成为螺纹钢期货厂库，核定库容均为12万吨，一期均启用3万吨，并可自

2020年9月18日起开展螺纹钢期货厂库标准仓单生成业务，基准提货地均在惠龙港，非基准提货地升贴水尚未公

布。新设厂库交割之后，买卖双方参与交割都更加便利，消息公布之后基差回升明显。

上周螺纹钢产量小幅下降，淡季因素影响仍在，螺纹需求仍未见好转，螺纹厂库和社库再次小幅双增，表观消

费量小幅回落至372.53万吨。供给端，由于电炉利润仍然较差，电炉产能利用率继续回落。长流程方面，转炉废钢

添加量上周继续回落，近期较多钢厂出现高炉生产不顺情况，检修增多，整体铁水产量略有下滑，但多于上周内已

恢复生产。本周来看，计划复产高炉一座，检修高炉三座，预计铁水产量仍有小幅下降的趋势。房地产方面，统计

局7月数据表现较为强势，两大主要指标新开工面积和销售面积当月增速都明显上升，且超出全年增速转正所需的

平均增速。房企融资情况好转和销售改善使得房企资金来源明显改善，叠加上半年房企拿地数量较多，预计新开工

面积全年增速会有小幅的正增长，另外在资金来源情况较好的情况下施工强度边际也可能继续走强。基建方面，7

月当月增速较6月小幅上升至7.89%，累计同比降幅缩小至1%，道路运输业和铁路运输业当月投资同比增速均维持

两位数正增长，道路运输业+铁路运输业投资占比36%与去年全年基本持平，另外还有雄安新区建设加速带来的增量

需求，综合来看全年用钢需求有望实现0-2%的正增长，考虑到目前累计需求增速仍为-8%左右，下半年需求发力预

期仍然较强，7月新开工面积和销售面积当月增速都明显上升，且超出全年增速转正所需的平均增速维持中期看多

观点不变，目前需求仍然受到季节性因素抑制，等待下方机会。

铁矿石：

26日铁矿石主力合约2101上涨0.73%收于828.5。截止08月25日，62%普氏指数报121.50，较前一日下跌

2.95。

库存方面，08月25日全国45个港口进口铁矿库存为11241.72万吨，较上周四上升158万吨；21

日均疏港量327.36万吨降1.26万吨。钢厂烧结粉矿库存下降59.5万吨至1676.57万吨。

发货方面，08月17日-08月23日，本期新口径澳洲巴西铁矿发运总量2651万吨，环比增加87.3万吨；澳洲

发货总量1896.6万吨，环比增加99.6万吨；其中澳洲发往中国量1633.4万吨，环比增加74.7万吨；巴西发货总

量754.4万吨，环比减少12.3万吨。本期全球发运总量3279.1万吨，环比增加170.9万吨。

到港方面，08月17日-08月23日全国45港到港总量到港量2499.0万吨，环比减少158.4万吨；北方六港到

港总量为1378.2万吨，环比增加48.0万吨。全国26港到港总量为2373.1万吨，环比减少189.9万吨。本期26

港澳洲到港减少略大于巴西到港增加，不过非主流到港减少明显，整体到港量又是下滑，预计下期到港小幅减少。

评价：

目前来看，由于国产精粉和卡拉拉粉参与交割的概率较低，最便宜可交割品转换为杨迪粉，较之前的最便宜

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可交割品金布巴粉便宜15元/吨左右。上周全球发运总量3279.1万吨，环比增加170.9万吨，澳洲发货小幅增

加，巴西发货略有减少。到港来看，本期26港澳洲到港减少略大于巴西到港增加，不过非主流到港减少明显，整

体到港量有所下滑，根据前期发运及船期推算，预计下期到港小幅减少。库存方面，由于港口卸货能力增强，周

一库存明显增加，结构性矛盾目前暂未明显缓解，上周虽然上游地区持续降雨，钢厂仍旧维持了高提货节奏，疏

港量仅小幅下降，需求方面近期高炉铁水产量高位略有下降。目前铁矿石做空的情绪来自于政策面的压力，港口

卸港能力改善，以及目前螺纹仍未走出淡季需求。但螺纹旺季需求向好的逻辑目前仍难证伪，这种情况下铁矿石

需求维持强势的逻辑也仍然存在，且目前铁矿石期货贴水较大，暂时观望，关注铁矿石港口库存结构性问题和港

口卸货能力能否持续改善。

焦煤：

26日，焦煤2101收1226.0，较上一交易日下跌0.16%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存326.3减0.74，钢厂炼焦煤库存760.61增23.97，平均可用天数15.15增0.48；

独立焦化厂炼焦煤库存788.78增16.36，钢焦企业合计炼焦煤库存1549.39增40.33；沿海港口进口焦煤库存478

减17，总库存增22.59。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1410元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1340元/吨。临

汾主焦煤维持1270。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR维持至119美元，二线焦煤上涨0至98.75美

元，澳煤价格依然维持弱势，蒙煤价格维持1240。

本周产地煤矿报价小幅回落，焦化厂产能利用率维持年内高位，增加了炼焦煤采购需求，本周焦煤各环节库存

出现明显回落。

产量方面：2020年1-6月炼焦煤累计产量2.29亿吨，累计同比增长0.37%。1-5月焦煤产量同比增速基本持

平。

进口煤方面，蒙煤通车量尚可，但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降，澳煤价

格也大幅下跌，进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下，中国成为最大的国际煤消费市场，但

由于1-4月原煤进口量大幅增长远超预期，在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少，通

关政策将持续收紧。

库存方面，上游煤矿库存小幅下降，下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量，库存有所增加，港口库存也有明

显增幅。

需求端，根据统计局数据，我国1-6月份我国炼焦煤进口量3817.53万吨，累计同比增长0.05%。

评价：

国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消

耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏

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低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划

增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能难有较为明显的下降预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，

海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。山东再次发生煤矿矿难事故，煤

矿安全生产力度预计将有所加强，焦煤偏强震荡。

焦炭：

26日，焦炭2101收1986.0，较上一交易日上涨0.08%。

本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2100，2000，1850元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率81.33增0.94，独立焦化厂焦炭库存33.38增1.83，钢厂焦炭库存473.01减8.36，

平均可用天数14.45减0.19，港口焦炭总库存282.5增4，总库存减2.53。247家钢厂高炉开工率91.41减0.52，

高炉炼铁产能利用率94.8减0.36，163家钢厂高炉产能利用率79.34减0.59。

本周焦炉产能利用率小幅回落,焦企第一轮提涨已全面落地。

上周华东地区环保检查力度有所放松，焦炭产能利用率高位震荡，徐州地区按照原定计划于6月30日退出680

万吨焦化产能，华东地区焦炭外调需求依然较高，进口焦炭数量同比有一定增加，但占比较小，在新增产能尚未落

地的情况下，焦炭供应暂处平衡状态。

下游方面，钢厂高炉开工率高位小幅回落，日均铁水产量已经创下历史新高，高炉产能利用率超过93%，钢材

产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨，在原材料价格持续上涨的情况

下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落或将引发部分钢企自发性减产。

评价：

钢焦开启博弈。华东地区压减产能计划执行力度有所放松。国内焦煤供应相对宽松，焦企利润高于钢厂利

润，短期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利

用率已超过95%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。三轮提降后焦企利

润出现明显收窄，市场目前对于第四轮提降存在较大的争议，钢厂与焦化厂将展开价格博弈，但钢厂利润有一定

恢复的情况下焦企或将逐渐占据上风，大概率将拉开新一轮提涨序幕。由于9月实施滚动交割，因此即将进入交

割月09合约投机虚盘陆续离场，主力逐步移仓至1月合约，短期内建议观望。

动力煤:

26日，动力煤2011收554.8元/吨，下跌0.32%。现货方面，CCI5500报价552元，较昨日下跌1元，CCI5000

报价492元，较昨日下跌2元，5500-5000价差60元。

主要数据方面，秦皇岛库存下降23至480万吨，曹妃甸库存小幅下降。沿海电厂陆续停止发布日耗及库存数

据。运输方面，CBCFI运费指数上涨1.85至717.07，秦皇岛至广州运价下跌0.4至39元/吨。秦皇岛锚地船舶与

7

预到船舶数量47，铁路到车3309辆，铁路调入量为25.7，港口吞吐量48.7万吨。

产地方面，矿区安全检查力度增加，数座大型煤矿执行停产，产地煤供应偏紧，抬升了产地煤价格。

产量方面，1-7月原煤产量18.1亿吨，同比增长0.6%。产量上来看，7月当月原煤产量环比持续小幅下降，产

地煤矿开工率受各地不同政策影响产能利用率低于去年同期。

进口煤方面，7月进口煤2610万吨，1-7月累计进口煤数量2亿吨，累计同比增加6.8%，增速继续回落。1-4

月我国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余

的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下滑，将对国际煤价产生较大的下行压力。目前进口

煤主要以电厂终端采购为主。

需求端，沿海六大电厂陆续停止发布日耗库存数据，市场暂时缺乏指导性需求指标。南方地区仍处高温天气，

沿海地区用电量维持高位，重点电厂库存有一定去化。

运输方面，煤炭运费指数持续回升。大秦线重车脱轨后铁路运力再次下降，但由于前期处于基本满发状态，因

此脱轨事件导致的到港煤量缺口仍需维持一段时间满发才能补足。

港口库存方面，环渤海地区港口库存再度大幅下降，秦皇岛港口库存小幅回升，港口下水煤供应缓慢增加。全

国73港总库存有所增加，长江口、华南地区库存持续回升。

评价：

CCI5500再度回落，港口煤成交有所回暖。神华公布8月长协价格572，高于港口市场价，对港口价格形成一

定的支撑，同时产地煤矿安全检查力度有所加强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚

地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，沿海地区受高

温天气影响用电量处于高位，但水电发力对燃煤发电仍然存在挤兑效应。海关公布7月进口煤数据，7月同比增速

持续下降，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，11月合约逢低布局多单。

玻璃：

26日，玻璃2101收1718元/吨，下跌0.58%。

产能方面，安徽蓝实集团一线600吨已经冷修完毕，点火烤窑；河南中联搬迁一线600吨建设完毕，点火烤窑。

前期点火的生产线都在陆续引板生产，大多以建筑用白玻为主，开始供应本地市场。周末玻璃产能利用率为68.96%；

环比上周上涨0.34%，同比去年下降0.85%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.73%，环比上周上涨0.37%，同

比去年下降1.62%。在产玻璃产能94662万重箱，环比上周增加770万重箱，同比去年增加1512万重箱。周末行业

库存4352万重箱，环比上周下降145万重箱，同比去年增加483万重箱。周末库存天数16.91天，环比上周下降

0.69天，同比增加1.66天。

评价：

本周玻璃厂库库存仍处于去化状态。但沙河地区原片报价开始出现下调，前期持续大幅涨价也增加了终端抵触

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情绪，叠加部分马来西亚玻璃回流，玻璃市场内需受到一定的冲击。中游贸易商及深加工环节虽然订单数量同比增

长明显，但经历二季度长时间补库后隐形库存有明显增量，补库力度有所减弱。主力01合约偏弱走势，市场情绪

出现明显回落。但距离合约到期仍有较长时间区间，目前基本面变动暂时对01合约影响有限，盘面主要以资金博

弈为主，但基于竣工周期的强预期，中期逢低布局01合约多单。

纯碱：

26日，纯碱2101合约收盘价1675，上涨0.06%。

隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率72.53%，上周75.29%，环比下调2.76%，其中氨碱的开工率69.57%，上周

75.29%，环比下调5.72%，联产开工率74.05%，上周74.41%，环比下调0.36%。12家百万吨企业整体开工率77.97%，

上周79.44%，环比下调1.47%。周内纯碱产量51.42万吨，上周53.37万吨，减少1.95万吨，降幅3.65%。轻质碱

产量26.78万吨，上周轻质产量27.68万吨，环比减少0.9万吨。重质碱产量24.64万吨，上周重质碱25.70万吨，

环比减少1.06万吨。本周国内纯碱厂家总库存93.25万吨，上周100.84万吨，环比下调7.59万吨，降幅7.53%。

其中，轻质纯碱42.19万吨，上周47.11万吨，环比下调4.92万吨，重质纯碱51.06万吨，上周53.73万吨，环

比下降2.67万吨。去年同期库存量为40.2万吨，同比增加53.03万吨，增幅131.97%。

评价：

本周检修企业数量有所回升，企业产能利用率出现下降。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求明显回升。

需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将

有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周

跌破100万吨，但整体库存依然偏高，在下游隐形库存高位的情况下，依然将对纯上涨空间形成压制。01合约升水

有所修复，但目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，短期建议多纯碱01空玻

璃01套利策略，但中期依然看多玻璃盘面利润。

铁合金：

26日，锰硅2101收6226元/吨,下跌0.57%，硅铁2010收5680，下跌0.14%。

成本方面，锰矿价格澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，价格暂稳。锰矿6月进口数量为218.3万吨，月

环比增加39.31%。截止8月21日，锰矿港口库存为557万吨，环比增长3.53%，同比增长38.97%。宁夏兰炭价格

630元，价格暂稳。

供应方面，截止8月21日，锰硅周度产量为20.16万吨，周环比增加6.47%。

库存方面，8月全国锰硅平均库存天数为18.81，8月全国硅铁平均库存天数为17.68。

产能方面，截止8月21日，重点锰硅企业开工率62.65，周环比上涨3.27%，

锰硅方面，2020年7月全国锰硅当月产量92.2024万吨，同比下降12.20%，其中内蒙地区开工率为68.9%，

9

同比下降8.62%，产量为39.31万吨，同比增加8.35%；广西地区开工率为47%，同比下降7.11%，产量为14.19

万吨，同比下降6.95%；宁夏地区开工率为50%，同比增加60.77%，产量15.42万吨，同比减少29.65%。

硅铁方面，2020年7月硅铁全国产量44.89万吨，同比下降0.72%。其中内蒙地区开工率为76.32%，同比下

降1.88%，产量为17.09万吨，同比增加8.44%。宁夏地区开工率为35.48%，同比增长2.48%，产量为7.47万

吨，同比增加5.81%。青海地区开工率为79.25%，同比增加4.98%，产量为9.27万吨，同比增加1.53%。

需求方面，上周五大钢材总产量为1090.91万吨，周环比减少0.85%，五大钢材消费量为1085.24，周环比减

少0.85%。粗钢7月产量9,335.9万吨，同比增加9.1%。金属镁7月产量6.83万吨。

评价：

锰硅方面，今日收盘价6226元/吨,下跌0.57%，现货价北方主产地报盘集中在5900-6050元/吨。供应端澳矿

Mn44块天津港价格为40元/吨度，锰矿港口库存周环比增加3.53%，目前港口锰矿库存量较前期已达高值。7月全

国产量同比下降12.20%，内蒙古和广西地区两大主产区的开工率同比均有7%以上的降幅。需求端五大钢材总产量

周环比减少0.85%。现货方面，因月中需求相对空窗期，以及缺乏各种刺激因素，且锰矿高库存压力较为明显，行

情有所承压走弱表现。高成本下锰矿商低价出货积极性仍不高，10月锰矿期货及9月钢招有上涨预期，大部分锰

矿商对后市不乏乐观看法。目前锰矿市场稍显混乱但整体观望情绪较重，平稳过渡。操作方面，建议多09，空

01。

硅铁方面，今日收盘价5680，下跌0.14%，75#硅铁现货报价区间集中在5500-5600元，供应端持仓量目前处

于前期较高位，全国产量同比下降0.72%，内蒙古主产区7月开工率同比下降1.88%，宁夏、青海主产区开工率都

有2%以上的上涨。需求方面，下游钢厂需求向好。现货方面，今日锰硅市场整体平稳运行，工厂表示虽无库存堆

积，但新订单较少。操作方面，建议短期观望为主，在硅铁10的价格达5700以上可做空，封低多01

仅供参考。

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