一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

07日螺纹和热卷10合约分别上涨1.51%和上涨1.94%，收于3439和3305。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3510元/吨（折过磅3619元/吨），较上一交易日上涨20，天津

HRB400:20mm螺纹价格报3490元/吨（折交割品3688元/吨），较上一交易日10，上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B

报3380元/吨，较上一交易日上涨40。

基差方面，以上海现货为标的，螺纹10合约基差180元/吨；热卷10合约与上海现货基差75元/吨。

库存方面：数据（05月07日）：

螺纹钢社会库存949.22万吨，周环比下降46.45万吨，周环比下降4.67%，年同比上升50.02%；

螺纹钢厂库存367.92万吨，周环比下降27.74万吨，周环比降幅7.01%，年同比上升71.67%；

热卷社会库存325.63万吨，周环比下降7.09万吨，周环比降幅2.13%，年同比上升53.08%；

热卷钢厂库存115.65万吨，周环比下降1.13万吨，周环比降幅0.97%，年同比上升24.82%。

产量方面，07日螺纹钢产量周环比上升10.46万吨至368.98万吨，同比降幅1.79%。热卷产量周环比下降7.41

万吨至293.83万吨，同比下降12.89%。

产能利用率：

高炉方面，30日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率81.68%，增1.09%，同比降2.28%；钢厂盈利率

84.21%，环比持平；日均铁水产量228.41万吨，增3.05万吨，同比降6.37万吨。

电炉方面，07日49家独立电炉废钢利用率（废钢用量/产能）67.9%，环比下降2.5%，70家长流程钢厂日均废

钢用量133810吨，环比上升1670。

评价：

库存情况来看，本周螺纹钢总库存降幅缩窄，产量增幅扩大，周消费量缩小至443.17万吨，最近五周均在440-

480之间震荡，明显高于去年的高点420。由于转产情况的存在和环保限产的影响，螺卷的产量继续分化，长短流

程方面，由于长流程钢厂对废钢的提价，高成本地区电炉利润再次转负，电炉产能利用率出现下降。

3月房地产新开工面积当月增速从2月的-44.9%回升至-10.48%，3月净复工面积增速31%，新开工面积作为用

钢需求的主要参考数据环比回升明显，净复工面积大幅增加也利好钢材需求，施工强度环比也有所回升，同比仍然

偏弱的状态，基本符合预期。4月房地产数据关注的价值更大。

从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的，在假

设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，考虑到一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，5-10月周平均消费量同

比略微上升至390万吨是中性假设，对应的周平均产量为362万吨，本周螺纹钢的周度消费量降至443万吨，产量

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上升至369万吨，目前产量已经略超均衡水平，但消费量还明显偏高。

综合来看，目前需求持续处于较高水平，供给近期可能受到两会限产和电炉产能利用率下降的影响，短期偏强

震荡，中长期来看受疫情影响全球需求下滑，房地产政策未见放松，基建需求仍有亮点，后期需求可能会逐步走弱，

但仍需关注政策面影响。

铁矿石：

07日铁矿石主力合约2009上涨1.96%收于623.0。截止05月06日，62%普氏指数报84.20，较前一日上涨

0.25。

库存方面，04月24日全国45港进口铁矿库存统计11585.36万吨，较上周降50.42万吨；日均疏

港量305.69万吨增1.55万吨。钢厂烧结粉矿库存下降11.37万吨至1669.25万吨。

发货方面，04月20日-04月26日澳洲巴西铁矿发运总量2298.9万吨，环比上期减少28.6万吨,澳洲发货总

量1850.8万吨，环比增加147.7万吨，澳洲发往中国量1525.0万吨，环比上周增加33.5万吨。巴西发货总量448.1

万吨，环比上期减少176.3万吨，其中淡水河谷发货量376.7万吨，环比减少142.5万吨，CSN发货量36.8万吨，

环比减少24.9万吨。

到港方面，04月20日-04月26日全国26港到港总量为1951.3万吨，环比减少37.7万吨；北方六港到港总

量为854.5万吨，环比减少91.7万吨。

评价：

上周澳巴铁矿石发货总体环比略有下降，巴西发货降幅略大于澳洲发货增幅，澳洲发运来到年内高位，巴西三

大港口发货均有回落，来到年内均值附近。库存方面，上周铁矿石港口库存和钢厂库存均略有下降，疏港量小幅上

升，上半年铁矿石供需大概率维持紧平衡状态，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，预计铁矿石需求短期

保持强势。

四大矿山一季报均已发布，淡水河谷1季报下调了2750万吨左右的全年产量，这其中包含了疫情可能带来的

1500万吨减量，淡水河谷1季度实际产量较之前的预计值下降了590万吨左右，总体来看2-4季度淡水河谷铁矿石

产量的预计值较之前下降了2160万吨，根据新的预计值2-4季度淡水河谷铁矿石产量同比增量3130万吨。必和必

拓方面，1季度西澳大利亚铁矿石总产量6817万吨，环比基本持平，同比增加456万吨。2020财年目标产量仍维

持在2.73-2.86亿吨，但由于一季度发运量略超预期，二季度发运量预估略有减少。力拓方面，一季度皮尔巴拉业

务铁矿石发运量为7292万吨，环比降低16%，同比增加5%，力拓皮尔巴拉铁矿石全年发运目标仍维持在3.24-3.34

亿吨不变。FMG方面，一季度销量4230万吨，明显高于往年同期，同时由于前期发运的强势表现，FMG把2020财

年的销量目标从1.7-1.75亿吨提升至1.75-1.77亿吨，但由于一季度发运超预期较多，二季度预期发运量略有减

少。总体来看，一季度由于澳洲供给超预期和巴西供给不及预期的综合影响，实际供给和预期基本一致，二季度的

预期变化来看，由于澳洲一季度发运的超预期，而年度和财年发运计划变化不大，整体澳洲二季度供给较预期略有

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减少。巴西方面全年目标下调幅度较大，但这部分减量包含了疫情影响的不确定性，叠加一季度产量明显低于预计

值，二季度供给较预期暂按中性对待，但环比增量可能更加明显。

总体来看，目前两会召开在即，环保政策趋严，高炉铁水产量可能会出现一定的回落，五一假期以及高速收费

前的一波补库之后，钢厂库存也出现了较为明显的提升，近两周到港根据船期推算预计也将有所回升，长周期来看

随着巴西发货的逐步恢复和海外需求的下降，下半年铁矿石还是会出现供大于求得格局，短期震荡，长期偏空。

焦煤：

7日，焦煤2009收1088.5，较上一交易日上涨1.49%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存304.96增2.11，钢厂炼焦煤库存749.85减10.54，平均可用天数14.93减

0.21；独立焦化厂炼焦煤库存652.66增5.71，钢焦企业合计炼焦煤库存1402.51减4.83；沿海港口进口焦煤库存

517减41。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1500元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1335元/吨。临

汾主焦煤维持1390。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR上涨0.25至127.25美元，二线焦煤大幅下跌

9.25至105.75美元，澳煤价格持续下行，蒙煤价格也下跌至1230。

本周产地煤矿报价下跌幅度有所放缓，产地焦煤价格震荡走弱，下游焦化厂与钢厂采购量依然不高，主要以消

耗自身库存为主，煤矿库存有持续累积。

产量方面：2019年1-12月炼焦煤累计产量4.70亿吨，累计同比增长8.19%。2019年煤矿开工率较高，炼焦煤

供应充足，产量增速同比18年有较大的增长。

进口煤方面，蒙煤进口量有一定回升，前期由于量少报价持稳，随着进口量逐步增加，本周价格出现明显下滑。

受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降，澳煤价格也大幅下跌，进口煤与国产煤共振下跌，为保持进口份额蒙古

国有较强意愿加快恢复炼焦煤出口。

库存方面，上游煤矿库存累积，同时下游焦化厂及钢厂主要以消耗自身库存为主，因此下游库存有一定下降。

需求端，根据统计局数据，我国1-12月份我国炼焦煤消费54666万吨，同比增长8.2%。

评价：

焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费维持低位，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库

意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下滑，澳煤价格大幅下跌，而蒙煤在逐步

恢复进口后价格也持续回落，进口煤与国产煤共振下跌，带动国内焦煤持续走弱，但预计节后进口煤政策将持续收

集。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企第一轮提涨后焦企利润得到较好的恢复，

但短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路恢复收费，对焦煤发运成本有一定的提振。需求端钢厂高炉产能利用率

有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，但短期内焦煤基本

面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，，目前盘面以澳煤定价，09合约持续反弹升水实际

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现货报价，且基差持续扩大，建议逢高做空焦煤09合约。

焦炭：

7日，焦炭2009收1725.5，较上一交易日上涨1.26%。

本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格上涨50至1950，1850，1700元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率78.48增0.88，独立焦化厂焦炭库存61.23减13.63，钢厂焦炭库存481.7增7.8，

平均可用天数16.07增0.21，港口焦炭总库存346.07增11.07，总库存增2.68。247家钢厂高炉开工率80.95增

0.46，高炉炼铁产能利用率81.68增1.09，163家钢厂高炉开工率77.36增0.44。

本周焦炉产能利用率明显回升，焦企第一轮提涨后并未继续调价，但焦煤价格持续下跌使焦企生产成本下移，

亏损的焦化厂数量有所减少，叠加下游钢材产量持续回升，焦炭需求量增加，因此本周焦炭供应有一定回升。

山西、徐州陆续公布2020年压减产能计划，中长期对焦炭供应有一定的减量预期。

下游方面，钢厂高炉开工率持续回升，产能利用率也有所回升，同时钢材库存去化速度较快，需求恢复速度较

快。

评价：

综合来看，焦企第一轮提涨已经落实。供应端山西、山东等主产区焦化厂压减产能计划如期执行，实际在产

产能有一定的缩减。目前钢厂利润水平尚可，且高速公路恢复收费后对焦炭发运成本带来一定的支撑，且一轮提

涨不足以覆盖实际运费成本的涨幅，预计后续将有二轮提涨计划。原材料焦煤维持弱稳状态，焦炭成本端支撑有

一定下移，亏损焦企数量陆续减少。海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭需求稳步回升，同时焦炭供应端压减产

能计划仍在执行，华东地区预计将有明显的产能减量预期，预计焦炭短期内将维持紧平衡状态，走势相对偏强，

可轻仓尝试多焦炭空焦煤做多焦炭盘面利润的套利策略

动力煤:

7日，动力煤2009收500.8元/吨，上涨0.00%。现货方面，CCI5500恢复报价，价格469，较昨日下跌0元。

主要数据方面，秦皇岛库存增加0.5至473.5万吨，曹妃甸库存持续回落。下游沿海六大发电集团库存下降

11.94至1559.52万吨，库存可用天数下降1.02至26.03天，日均耗煤增1.82至59.92万吨。运输方面，CBCFI

运费指数上涨30.7至596.7，秦皇岛至广州运价上涨2.4至31.7元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量30，铁

路到车5987辆，铁路调入量为49.1，港口吞吐量48.6万吨。

产地方面，主产区煤矿开工率维持在90%左右，产地煤价低位持稳。

产量方面，1-3月原煤产量8.3亿吨，同比下降0.5%。产量上来看，一季度我国内产原煤与去年基本持平，受

疫情影响1-2月产量有一定下降，但随后国家坚决保证电煤供应，煤矿复工复产较为迅速，3月当月原煤产量大幅

回升。

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进口煤方面，3月进口煤2783万吨，1-3月当月进口煤数量9577.8万吨，累计同比大幅增加28.4%。一季度我

国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长接近30%。但南方较多港口进口配额已经使用超过60%，少数

港口全年配额已经用完，在目前禁止异地报关的情况下，预计进口煤数量将难有较大增长。价格方面由于近期国内

原煤价格大幅下跌，进口煤的价格优势已经逐步消失，但海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下滑，将对

国际煤价产生较大的下行压力。目前进口煤主要以电厂终端采购为主，进口贸易量大幅下降。

需求端，沿海六大电厂日耗回升至59万吨左右，尽管时点上处于动力煤消费淡季，但由于制造业持续恢复，

电厂实际耗煤量稳步提升。

运输方面，煤炭运费指数持续反弹。受大秦线检修影响，港口锚地和预到船舶数量较少，但下游采购增加，港

口吞吐量维持高位。

港口库存方面，五一长假期间环渤海地区港口库存大幅下降，秦皇岛港口库存已经降至500万吨下方，叠加目

前大秦线例行检修，煤炭调入量下降，动力煤净调出量增加，库存去化速度较快。全国73港总库存有所回落，长江

口、华南地区库存高位震荡。

评价：

港口煤价止跌企稳。神华公布5月长协采购计划，外购现货价大幅下跌66元至470，长协支撑大幅下移。但目

前原煤各环节库存去化有一定好转。大秦线进行例行检修，环渤海下水煤价下跌幅度逐步放缓，下游采购量有明显

增加，环保海地区煤炭净调出量增加，库存去化速度加快，锚地船舶数量持续增加，海运费也有一定提涨。六大电

厂日均耗煤量较稳定，库存量降至1600万吨下方，下游电煤及工业用煤需求持续回升，尽管仍低于去年同期，但

差距逐步缩小。进入4月采暖季结束，动力煤消费淡季来临。煤电年度长协将近签订，以及主产区煤矿安全生产检

查趋严，预计将对市场信心有一定提振，但09合约升水较多，抛盘压力较大，不建议单边操作，建议多9空11正

套策略。

玻璃：

7日，玻璃2009收1310元/吨，上涨1.63%。

产能方面，本月台玻集团成都一线700吨停产冷修，本溪迎新三线900吨停产冷修。沙河金仓玻璃有限公司600

吨停产。沙河鑫磊玻璃有限公司600吨停产。产能利用率为67.40%；环比上月上涨-0.98%，同比去年下降2.72%；

剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为80.02%，环比上月下降1.17%，同比去年上涨-3.74%。在产玻璃产能91032万重

箱，环比上月下降1320万重箱，同比去年下降2538万重箱。上周行业库存5188万重箱，环比上月下降68万重箱，

同比去年增加691万重箱。月末库存天数20.80天，环比上月增加0.03天，同比去年增加3.26天。

评价：

本周玻璃厂库库存大幅下降，华北、华中、华南地区库存出现下降，华东地区库存也出现下降。从产销情况来

看，本周原片厂家产销率增加，一方面是因为内需有明显的增长，订单量有明显回升，另一方面是由于高速公路节

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后恢复收费，汽运发运量大幅增加。但受海外疫情爆发影响华南地区外贸订单大量取消，叠加信义马来西亚玻璃回

流对华南市场产生一定的冲击，目前原片市场需求绝大部分来自于国内需求，后市压力依然较大。本周玻璃价格下

跌幅度逐步放缓，部分地区企业报价出现反弹。但尽管库存出现拐点，实际下游消费量增长依然相对缓慢，相当部

分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，实际终端采够依然处于恢复状态。叠加厂库库存依然处于

天量状态，距离安全库存水平仍有较大的距离，远月合约依然承压，底部尚未出现，不宜进行抄底，建议逢低布局

多玻璃空纯碱跨品种套利策略。

纯碱：

7日，纯碱2009合约收盘价1455，下跌0.07%。

隆众资讯统计，国内纯碱整体开工率77.3%，上周77.39%，环比下调0.09%，其中氨碱的开工率82.31%，上

周79.82%，环比上调2.49%，联产开工率72.28%，上周74.77%，环比下调2.49%。12家百万吨企业整体开工率

85.88%，上周84.84%，环比上调1.04%。周内纯碱产量54.31万吨，上周54.37万吨，减少0.06万吨，降幅

0.11%。轻质碱产量26.54万吨，上周轻质产量26.85万吨，减少0.31万吨，下调1.15%。重质碱产量27.77

万吨，上周重质碱27.52万吨，增加0.25万吨，环比上调0.91%。本周国内纯碱厂家总库存156.88万吨，上

周155.09万吨，环比增加1.79万吨，涨幅1.15%。其中，轻质纯碱85.63万吨，上周85.78万吨，降幅0.17%，

重质纯碱71.25万吨，上周69.31万吨，涨幅2.80%。去年同期库存量为23.26万吨，同比增加132.62万吨，

增幅574.46%。当前，国内停车企业4家，涉及产能190万吨，开工降负荷生产影响128万吨。

评价：

本周检修企业有所增加，部分企业降负荷生产，纯碱周开工率及产量有明显回落。本周纯碱厂家库存增长幅度

有所下降，节前采购有所增加，但去库压力较大。前期协会建议企业进行限产操作，同时夏季是碱厂季节性检修高

峰，限产造成的产能缩减与检修产能存在较多的重合，但需求端玻璃行业也存在产能缩减预期，检修带来的供应减

量预计相对有限，难以对价格形成较大的提振，建议逢高做空纯碱09合约。

铁合金：

7日，锰硅2009,7138元/吨,下跌0.5%，硅铁2009收5796，下跌0.07%。

锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为59元/吨度，较昨日下跌1元。钢招方面，硅锰方面，河钢集团5月硅

锰招标敲定7500元/吨，环比4月上涨900元；硅铁方面，河钢集团4月询价5600，环比大幅下跌250，部分钢

厂已率先敲定招标价格，环比均有下跌。

由于国外疫情爆发蔓延，澳洲、南非、赞比亚等锰矿主要进口国运输受到一定影响，其中南非26日开始实施

21天临时封国措施。受次影响天津港、钦州港贸易商锰矿报价维持高位，惜售心态明显。由于疫情形势依然严

峻，南非宣布将延长封国时间。但我国锰矿近几年来持续处于高供应状态，过剩较为严重，短期内锰矿消耗问题

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不大，更多的是对于后市锰矿进口将维持长时间下降的预期。南非锰矿出口量有回升迹象，需求端锰硅硅铁下游

钢厂产量恢复依然较为缓慢，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。锰硅市场成交意愿相对不及预期，09合约

存在一定的套期保值以及期现套利无风险利润，短期内存在回调压力。

仅供参考。

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