一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

13日螺纹和热卷05合约分别上涨1.86%和1.58%，收于3569和3535。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3470元/吨（折过磅3577元/吨），较上一交易日下跌10，天津

HRB400:20mm螺纹价格报3380元/吨（折交割品3575元/吨），较上一交易日上涨10，上海热轧卷

板:4.75*1500*C:Q235B报3500元/吨，较上一交易日下跌10。

基差方面，以天津现货为标的，螺纹05合约基差8元/吨；热卷05合约与上海现货基差-35元/吨。

库存方面：数据（03月12日）：

螺纹钢社会库存1426.95万吨，周环比上涨49.14万吨，周环比增幅3.57%，年同比上升46.63%；

螺纹钢厂库存749.94万吨，周环比下降26.3万吨，周环比降幅3.39%，年同比上升179.59%；

热卷社会库存412.98万吨，周环比上升21.77万吨，周环比增幅5.56%，年同比上升55.64%；

热卷钢厂库存161.86万吨，周环比下降23.06万吨，周环比降幅12.47%，年同比上升65.81%。

螺纹总库存农历同比上升1004.61万吨，增幅85.70%。

热卷总库存农历同比上升574.84万吨，增幅63.53%。

产量方面，12日螺纹钢产量周环比上升3.5万吨至248.75万吨，农历同比下降24.78%。热卷产量周环比下降9.2

万吨至307.24万吨，农历同比下降4.16%。

产能利用率方面，

高炉方面，13日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率73.90%，增0.12%，同比降2.68%；钢厂盈利率

77.73%，降3.24%；日均铁水产量206.64万吨，增0.33万吨，同比降7.51万吨。

电炉方面，12日富宝49家独立电炉厂开工率为19.8%，较上周上升6.6个百分点。样本电炉厂废钢利用率(废钢

用量/电炉产能)为9.2%，较上周上升4.6个百分点。70家长流程钢厂日均废钢用量59670吨，较上周上升1030

吨。

评价：

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库存情况来看，本周物流运行效率提高，钢厂库存开始下降，螺纹钢总体库存小幅增加。产量方面，本周螺纹钢

产量小幅回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量都继续增加，废钢价格下行，对铁元素的贡献开始反弹，高炉

产能利用率预计窄幅波动。去库启动之后，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还

存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。

国内需求开始启动，逆周期调节预期仍然较强，央行宣布3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元。海外来

看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这可能会造成铁矿石供给的增量和成材进出口关系的变化。

国内情况来看，主要的预期差在需求启动之后的力度，短期05区间震荡的观点不变，震荡区间3250-3600。

铁矿石：

13日铁矿石主力合约2005上涨2.89%，收于676.5。截止03月12日，62%普氏指数报90.10，较前一日上涨0.75。

库存方面，03月13日全国45港进口铁矿库存统计11911.13万吨，较上周降166.336万吨；日均疏港量

301.114万吨增15.214万吨。钢厂烧结粉矿库存上升27.28万吨至1537.65万吨。

发货方面，（03月02日-03月08日）澳洲巴西铁矿发运总量2113万吨，环比上期增加24.5万吨,澳洲发货总量

1836.7万吨，环比增加326.7万吨，澳洲发往中国量1468.6万吨，环比上周增加155.4万吨。巴西发货总量276.3

万吨，环比上期减少302.2万吨，其中淡水河谷发货量240.4万吨，环比减少284.0万吨，CSN发货量19.6万吨，

环比减少17.1万吨。

到港方面，03月02日-03月08日全国26港到港总量为1852.6万吨，环比增加308.2万吨；北方六港到港总量为

926.0万吨，环比增加180.4万吨。根据发运数据推算，近两周到港环比预计仍将有所回升。

评价：

供给方面，最近一期澳洲巴西发运数据环比继续小幅上升，其中澳洲发货总量大幅上升，来到近年来的高点。巴西

方面，近期巴西东南部的发运再次受到暴雨天气的影响，暴雨引发了洪水和泥石流使得发运船期推迟，最近一期北

部和东南部的发运量同时出现大幅下降，巴西周度发运量来到历史第二低点。

进入3月份之后国内矿山复产增多，澳洲方面天气影响结束之后发货已经开始季节性回升，供给端国产精粉和澳洲

发运将出现明显的恢复。巴西方面由于有一个半月左右的运期，3-4月的到港情况已经大致确定，最近一周巴西发

运再次受到了北部船只搁浅和东南部暴雨的干扰，周度发运来到了历史低位，预计巴西到港在3-4月仍呈下降趋势。

需求端，高炉铁水产量已经低位企稳，预计在钢材需求启动之后，高炉铁水产量会出现小幅的回升。根据我们的测

算，3-4月铁矿石的供需缺口较2月明显缩窄，但还是处于紧平衡的状态，在钢厂烧结粉矿库存已经来到低位的情

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况下，在黑色产业链中处于偏强位置，不过考虑3月铁矿石的供需情况边际改善十分明显，也不支持铁矿石脱离成

材走出独立行情，不宜过分乐观，震荡对待。

焦煤：

13日，焦煤2005收1290.0，较上一交易日上涨2.3%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存198.03增12.57，钢厂炼焦煤库存834.18增31.94，平均可用天数16.61增0.64；

独立焦化厂炼焦煤库存673.44增减1.7，平均可用天数14.32减0.1，钢焦企业合计炼焦煤库存1507.62增30.24；

沿海港口进口焦煤库存628减6，总库存增36.81。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1610元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1410元/吨。上周大

幅上涨的临汾主焦煤维持1540。进口煤方面，澳煤价格方面，本周澳煤一线焦煤CFR维持170.25美元，二线焦煤

维持155美元，澳煤价格持续回落，蒙煤价格维持在1460。

本周主产地煤矿复产速度加快，据汾渭能源统计，本周样本煤矿开工率环比增加9.04%。山西临汾吕梁等地煤矿复

产进度明显加快，太原验收较为缓慢，其余地区基本复产。

产量方面：2019年1-11月炼焦煤累计产量4.96亿吨，累计同比增长8.63%。2019年煤矿开工率较高，炼焦煤供应

充足，产量增速同比18年有较大的增长。

进口煤方面，近日蒙古国确诊一例新冠病毒病例，原定于3月15日口岸放开日恐将再度推迟。

库存方面，煤矿陆续复工，上游煤矿有一定累积，同时焦化厂及钢厂库存大幅增加，焦煤库存自上而下转移，但下

游焦化厂及钢厂利润微薄，原材料补库意愿有所下降。

需求端，根据统计局数据，我国1-11月份我国炼焦煤消费50338万吨，同比增长8.2%。11月份，炼焦煤消费4701

万吨，同比增长11.3%。

评价：钢厂落实第三轮提降，累计降幅150元，近日山西部分钢厂开启第四轮提降，降幅50元。受疫情影响短期

内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费

导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港

量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受三轮提降影

响目前焦化利润遭到明显压缩，预计提降将持续，一季度焦企将大概率测试负利润，将大概率向原料端压价后期价

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格。但钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求较强，钢材库存去化速度较快，受较强的需求预期驱动，焦煤

盘面价格上涨明显。但短期内焦煤基本面依然偏宽松，建议观望。

焦炭：

13日，焦炭2005收1879.0，较上一交易日上涨3.13%。

本周焦炭市场偏弱运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格下跌50至2000，1900，1750元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率73.37增0.31，独立焦化厂焦炭库存97.46增5.79，钢厂焦炭库存479.26增1.19，平

均可用天数16.61增0.18，港口焦炭总库存284增23，总库存增29.98。247家钢厂高炉开工率72.59增0.35，高

炉炼铁产能利用率73.9增0.12，163家钢厂高炉开工率73.33增0.46。

本周焦炉产能利用率持续回升，物流逐渐恢复，汽运价格大幅下降使焦化企业加大焦炭出库，但受下游钢厂高炉产

能利用率较低影响，焦炭供应明显大于实际需求，因此本周焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度的增加。港口库存方

面本周出现一定的下降，两轮提降后港口贸易商清理库存目的明显，预计后市焦炭价格将承压。

下游方面，钢厂高炉开工率有一定增长，产能利用率有所回升，同时钢材库存去化速度较快，需求恢复速度较快。

评价：

综合来看，钢厂第三轮提降已落实，三轮共降150元，山西部分钢厂开启第四轮提降，降幅50。疫情对焦炭供应

的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭价格形

成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降三轮，焦企压力较大，但目前焦企依然有少

量焦化利润，主动减产意愿尚不足，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，预计

钢厂提降将持续4-5轮。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。尽管经历3轮

提降且第四轮提降已经开始，但焦炭盘面表现较为坚挺，黑色产业链需求恢复预期较强，短期内不宜过分看空。

动力煤:

今日动力煤2005收541.6元/吨，上涨0.26%。现货方面，秦皇岛CCIQ5500成交价下跌2元至556元/吨,CCIQ5000

成交价下跌2元至497元/吨，5500-5000价差为59元。

主要数据方面，秦皇岛库存下降10.5至581.5万吨，曹妃甸库存小幅回升。下游沿海六大发电集团库存下降12.1

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至1768.63万吨，库存可用天数下降1.97至33.13天，日均耗煤增加2.65至53.38万吨。运输方面，CBCFI运费

指数下跌0.55至463.51，秦皇岛至广州运价下跌0至23.7元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量22，铁路到车

4622辆，铁路调入量为38.8，港口吞吐量49.3万吨。

产地方面，主产区煤矿复产率已达90%以上，疫情带来的煤矿供应短缺已经消退，主产区煤矿纷纷下调报价，末煤

销售尚可，块煤价格下跌较多。

产量方面，12月原煤产量3.32亿吨，当月同比上涨2.4%，增速回落明显。1-12月原煤累计产量37.46亿吨，同比

增长4.2%。产量上来看，12月份煤矿开工稳定，但月末主产区煤矿陆续停工放假，原煤内产量同比出现下降。

进口煤方面，1-2月当月进口煤数量6806万吨，同比回升明显。2019年12月当月进口煤量较低，集中在1-2月进

行报关，造成1-2月进口量较高，12-2月3个月平均值来看则尚处于合理区间。但目前海关对进口煤实施严控政

策，上周广东港口禁止异地报关，口头告知今年将以2017年全年水平的一半控制煤炭进口进度，但并未延续全年，

预计下半年进口额度将有所增加。本周福州、防城港禁止异地报关，但进口煤性价比再度增加，短期内进口政策预

计影响有限。

需求端，沿海六大电厂日耗缓慢增加至52万吨左右。下游工业企业进度仍然缓慢，工业用煤需求仍处于缓慢复苏

阶段。

运输方面，煤炭运费指数低位震荡。港口锚地和预到船舶数量较低，实际下水发运量较低，秦皇岛铁路调入量有所

回落，港口吞吐量仍然较低。

港口库存方面，由于下水煤发运量下降，秦皇岛库存持续回落。曹妃甸港口库存有一定增加。全国73港总库存持

续回升，长江口、华南地区库存均出现库存累积现象。

评价：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受

到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，

地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。铁路发运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量在600

万吨附近，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动

力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地

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港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。期现基差逐步修复，盘面支撑仍然存在，叠加进口煤政策有

收紧预期，不宜单边追空，建议逢低布局多9空5反套策略。

玻璃：

今日玻璃2005收1361元/吨，下跌1.45%。

本周玻璃产能没有变化。前期点火的生产线基本都已经正常生产。后期成都台玻一条生产线计划冷修停产，陕西神

木瑞城一条生产线计划本月点火复产。上周产能利用率为68.38%；环比上周上涨0.00%，同比去年下降0.62%；剔

除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，环比上周上涨0.00%，同比去年下降1.33%。在产玻璃产能92352万重箱，

环比上周增加0万重箱，同比去年增加882万重箱。上周行业库存5156万重箱，环比上周增加136万重箱，同比

去年增加748万重箱。周末库存天数20.38天，环比上周增加0.54天，同比增加2.79天。

评价：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，

平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。目前沙河地区物流管制有所放

松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南

地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。

厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。中长期来看房地产等终端需求有

望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

今日纯碱2005合约收盘价1518，下跌0.72%。

隆众资讯统计，国内纯碱整体开工率80.31%，上周75.61%，环比上调4.7%，主要原因在于检修以及降负荷的大产

能企业生产恢复正常，因此国内装置开工率提升明显。其中氨碱的开工率82.50%，上周78.46%，环比上调4.04%，

联产开工率78.87%，上周74.42%，环比上调4.45%。12家百万吨企业整体开工率88.21%，上周79.74%，环比上调

8.47%。周内纯碱产量56.42万吨，上周52.96万吨，增加3.46万吨。轻质碱产量28.24万吨，上周轻质产量26.99

万吨，增加1.25万吨，上调4.63%。重质碱产量28.17万吨，上周重质碱25.96万吨，增加2.21万吨，上调8.51%。

本周国内纯碱厂家总库存113.66万吨，环比增加1.94万吨，增幅1.74%，其中，轻质纯碱58.23万吨，环比增加

6.34万吨，增幅12.22%，重质纯碱55.43万吨，环比下降4.39万吨，降幅7.34%，库存增加的主要原因在于下游

需求疲软，订单不足以及碱厂开工提升，产量增加等。去年同期库存量为60.68万吨，同比增加52.98万吨，增幅

87%。当前，国内停车企业4家，涉及产能190万吨，开工降负荷生产影响167万吨。

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评价：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对

制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆

续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。受原油暴跌引发市场恐慌后

纯碱盘面有一定的回升。临近纯碱有效仓单注册时间窗口，纯碱价格跌至新低，无风险套利空间已经随着前期大跌

消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

今日锰硅2005收6084元/吨,上涨0.26%，硅铁2005收5596，下跌0.00%。

锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为39元/吨度，与昨日持平。钢招方面，硅锰方面，河钢集团3月硅锰招标敲

定5900元/吨，环比2月大幅下跌1300元；硅铁方面，河钢集团3月询价5700，环比大幅下跌1300，部分钢厂

已率先敲定招标价格，环比均下跌超过1000元。

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，2月锰

硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长

假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较

强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上

涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走

势。

仅供参考。