一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

17日螺纹和热卷05合约分别下跌0.20%和0.71%，收于3555和3498。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3550元/吨（折过磅3660元/吨），较上一交易日下跌10，天津

HRB400:20mm螺纹价格报3460元/吨（折交割品3657元/吨），较上一交易日持平，上海热轧卷

板:4.75*1500*C:Q235B报3510元/吨，较上一交易日下跌30。

基差方面，以天津现货为标的，螺纹05合约基差105元/吨；热卷05合约与上海现货基差12元/吨。

库存方面：数据（03月12日）：

螺纹钢社会库存1426.95万吨，周环比上涨49.14万吨，周环比增幅3.57%，年同比上升46.63%；

螺纹钢厂库存749.94万吨，周环比下降26.3万吨，周环比降幅3.39%，年同比上升179.59%；

热卷社会库存412.98万吨，周环比上升21.77万吨，周环比增幅5.56%，年同比上升55.64%；

热卷钢厂库存161.86万吨，周环比下降23.06万吨，周环比降幅12.47%，年同比上升65.81%。

螺纹总库存农历同比上升1004.61万吨，增幅85.70%。

热卷总库存农历同比上升574.84万吨，增幅63.53%。

产量方面，12日螺纹钢产量周环比上升3.5万吨至248.75万吨，农历同比下降24.78%。热卷产量周环比下降9.2

万吨至307.24万吨，农历同比下降4.16%。

产能利用率方面，

高炉方面，13日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率73.90%，增0.12%，同比降2.68%；钢厂盈利率

77.73%，降3.24%；日均铁水产量206.64万吨，增0.33万吨，同比降7.51万吨。

电炉方面，12日富宝49家独立电炉厂开工率为19.8%，较上周上升6.6个百分点。样本电炉厂废钢利用率(废钢

用量/电炉产能)为9.2%，较上周上升4.6个百分点。70家长流程钢厂日均废钢用量59670吨，较上周上升1030

吨。

评价：

库存情况来看，上周物流运行效率提高，钢厂库存开始下降，螺纹钢总体库存小幅增加。产量方面，上周螺纹钢

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产量小幅回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量都继续增加，废钢价格下行，对铁元素的贡献开始反弹，高炉

产能利用率预计窄幅波动。去库启动之后，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还

存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海

外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海

内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年

出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海

外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，周末现货成交较好，价格强势上行，但高价资源成交一般。逆周期调节预期仍然较强，央行

宣布3月16日定向降准，释放长期资金5500亿元。国内后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度，短

期05区间震荡的观点不变，震荡区间3300-3600。

铁矿石：

17日铁矿石主力合约2005上涨0.90%，收于671.0。截止03月16日，62%普氏指数报90.05，较前一日下跌0.95。

库存方面，03月13日全国45港进口铁矿库存统计11911.13万吨，较上周降166.336万吨；日均疏港量

301.114万吨增15.214万吨。钢厂烧结粉矿库存上升27.28万吨至1537.65万吨。

发货方面，（03月09日-03月15日）澳洲巴西铁矿发运总量1818.1万吨，环比上期减少294.9万吨,澳洲发货总

量1469.6万吨，环比减少367.1万吨，澳洲发往中国量1216.8万吨，环比上周减少251.8万吨。巴西发货总量

348.5万吨，环比上期增加72.2万吨，其中淡水河谷发货量275.1万吨，环比增加34.7万吨，CSN发货量36万吨，

环比增加16.4万吨。

到港方面，03月09日-03月15日全国26港到港总量为2007.9万吨，环比增加155.3万吨；北方六港到港总量为

957.1万吨，环比增加31.1万吨。

评价：

供给方面，最近一期澳洲巴西发运数据环比明显下降，澳洲发货总量高位回落至均值，巴西方面上期东南部的发运

再次受到暴雨天气的影响，暴雨引发了洪水和泥石流使得发运船期推迟，最近一期低位小幅回升。

进入3月份之后国内矿山复工复产加速，澳洲方面天气影响结束之后发货已经开始季节性回升，供给端国产精粉和

澳洲发运将出现明显的恢复。巴西方面由于有一个半月左右的运期，3-4月的到港情况已经大致确定，最近一周巴

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西发运再次受到了北部船只搁浅和东南部暴雨的干扰，周度发运来到了历史低位，预计巴西到港在3-4月仍呈下降

趋势。需求端，高炉铁水产量已经低位企稳，预计在钢材需求启动之后，高炉铁水产量会出现小幅的回升。根据我

们的测算，3-4月铁矿石的供需缺口较2月明显缩窄，但还是处于紧平衡的状态，在钢厂烧结粉矿库存已经来到低

位的情况下，在黑色产业链中处于偏强位置，不过考虑3月铁矿石的供需情况边际改善十分明显，也不支持铁矿石

脱离成材走出独立行情，也不宜过分乐观。

焦煤：

17日，焦煤2005收1282.0，较上一交易日上涨0.23%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存198.03增12.57，钢厂炼焦煤库存834.18增31.94，平均可用天数16.61增0.64；

独立焦化厂炼焦煤库存673.44增减1.7，平均可用天数14.32减0.1，钢焦企业合计炼焦煤库存1507.62增30.24；

沿海港口进口焦煤库存628减6，总库存增36.81。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1610元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1410元/吨。上周大

幅上涨的临汾主焦煤下跌30至1510。进口煤方面，澳煤价格方面，本周澳煤一线焦煤CFR维持173美元，二线焦

煤维持156美元，澳煤价格持续回落，蒙煤价格维持在1460。

本周主产地煤矿复产速度加快，其中主产区山西省基本已经全面复工复产，其余地区也基本复产。

产量方面：2019年1-11月炼焦煤累计产量4.96亿吨，累计同比增长8.63%。2019年煤矿开工率较高，炼焦煤供应

充足，产量增速同比18年有较大的增长。

进口煤方面，中蒙口岸仍未恢复，蒙煤进口量依然较低，有消息称将推迟至4月1日以后。澳煤近期受飓风影响到

港量也有一定下降。

库存方面，煤矿陆续复工，上游煤矿有一定累积，同时焦化厂及钢厂库存大幅增加，焦煤库存自上而下转移，但下

游焦化厂及钢厂利润微薄，原材料补库意愿有所下降。

需求端，根据统计局数据，我国1-11月份我国炼焦煤消费50338万吨，同比增长8.2%。11月份，炼焦煤消费4701

万吨，同比增长11.3%。

评价：随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对

缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目

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前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增

加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受三轮提降影响目前焦化利润遭到明显压

缩，预计提降将持续，一季度焦企将大概率测试负利润，将大概率向原料端压价后期价格。但钢厂高炉产能利用率

有所回升，叠加终端需求较强，钢材库存去化速度较快，受较强的需求预期驱动，焦煤盘面价格上涨明显。但短期

内焦煤基本面依然偏宽松，建议观望。

焦炭：

17日，焦炭2005收1851.5，较上一交易日下跌0.27%。

本周焦炭市场偏弱运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格下跌50至1950，1850，1700元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率73.37增0.31，独立焦化厂焦炭库存97.46增5.79，钢厂焦炭库存479.26增1.19，平

均可用天数16.61增0.18，港口焦炭总库存284增23，总库存增29.98。247家钢厂高炉开工率72.59增0.35，高

炉炼铁产能利用率73.9增0.12，163家钢厂高炉开工率73.33增0.46。

本周焦炉产能利用率持续回升，物流逐渐恢复，汽运价格大幅下降使焦化企业加大焦炭出库，但受下游钢厂高炉产

能利用率较低影响，焦炭供应明显大于实际需求，因此本周焦企及钢厂焦炭库存均有不同程度的增加。港口库存方

面本周出现一定的增加。

3月13日山西省公布山西省打赢蓝天保卫战2020年决战计划，年末前将压减1188万吨落后焦化产能。

下游方面，钢厂高炉开工率有一定增长，产能利用率有所回升，同时钢材库存去化速度较快，需求恢复速度较快。

评价：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对

值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水

平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已

经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低，预计焦企将开始

新一轮提涨。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。焦炭盘面表现较为坚挺，

黑色产业链需求恢复预期较强，但期现走势不一，焦炭05已经升水港口现货，预计将吸引套保盘盘以及期现公司

进场，存在一定的回调压力。

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动力煤:

今日动力煤2005收537.4元/吨，下跌0.41%。现货方面，秦皇岛CCIQ5500成交价下跌1元至553元/吨,CCIQ5000

成交价下跌2元至492元/吨，5500-5000价差为61元。

主要数据方面，秦皇岛库存增加16至616万吨，曹妃甸库存持续回升。下游沿海六大发电集团库存增加14.12至

1770.5万吨，库存可用天数增加1.75至34.17天，日均耗煤下降2.35至51.82万吨。运输方面，CBCFI运费指数

上涨1.66至466.29，秦皇岛至广州运价上涨0.2至23.9元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量16，铁路到车

5363辆，铁路调入量为42.7，港口吞吐量26.7万吨。

产地方面，主产区煤矿复产率已达90%以上，疫情带来的煤矿供应短缺已经消退，主产区煤矿纷纷下调报价，末煤

销售尚可，块煤价格下跌较多。

产量方面，1-2月原煤产量4.9亿吨，当月同比下降6.3%，受疫情影响1-2月原煤产量大幅下降，但随着煤矿陆续

复工复产，预计3月份原煤产量将有明显回升。

进口煤方面，1-2月当月进口煤数量6806万吨，同比回升明显。2019年12月当月进口煤量较低，集中在1-2月进

行报关，造成1-2月进口量较高，12-2月3个月平均值来看则尚处于合理区间。但目前海关对进口煤实施严控政

策，上周广东港口禁止异地报关，口头告知今年将以2017年全年水平的一半控制煤炭进口进度，但并未延续全年，

预计下半年进口额度将有所增加。本周福州、防城港禁止异地报关，但进口煤性价比再度增加，短期内进口政策预

计影响有限。

需求端，沿海六大电厂日耗回落至51万吨左右。下游工业企业进度仍然缓慢，工业用煤需求仍处于缓慢复苏阶段。

运输方面，煤炭运费指数低位震荡。港口锚地和预到船舶数量较低，实际下水发运量较低，秦皇岛铁路调入量有所

回落，港口吞吐量仍然较低。

港口库存方面，由于下水煤发运量下降，秦皇岛库存大幅回升。曹妃甸港口库存有一定增加。全国73港总库存持

续回升，长江口、华南地区库存均出现库存累积现象。

评价：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受

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到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，

地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续

维持低位，秦皇岛港库存量上涨至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游

电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现

货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。期现基差逐步修复，

盘面支撑仍然存在，叠加进口煤政策有收紧预期，不宜单边追空，建议逢低布局多9空5反套策略。

玻璃：

今日玻璃2005收1348元/吨，下跌0.30%。

本周玻璃产能没有变化。前期点火的生产线基本都已经正常生产。后期成都台玻一条生产线计划冷修停产，陕西神

木瑞城一条生产线计划本月点火复产。上周产能利用率为68.38%；环比上周上涨0.00%，同比去年下降0.62%；剔

除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.19%，环比上周上涨0.00%，同比去年下降1.33%。在产玻璃产能92352万重箱，

环比上周增加0万重箱，同比去年增加882万重箱。上周行业库存5156万重箱，环比上周增加136万重箱，同比

去年增加748万重箱。周末库存天数20.38天，环比上周增加0.54天，同比增加2.79天。

评价：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，

平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，

部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区

率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂

家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。中长期来看房地产等终端需求有望

加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

今日纯碱2005合约收盘价1486，下跌2.04%。

隆众资讯统计，国内纯碱整体开工率80.31%，上周75.61%，环比上调4.7%，主要原因在于检修以及降负荷的大产

能企业生产恢复正常，因此国内装置开工率提升明显。其中氨碱的开工率82.50%，上周78.46%，环比上调4.04%，

联产开工率78.87%，上周74.42%，环比上调4.45%。12家百万吨企业整体开工率88.21%，上周79.74%，环比上调

8.47%。周内纯碱产量56.42万吨，上周52.96万吨，增加3.46万吨。轻质碱产量28.24万吨，上周轻质产量26.99

万吨，增加1.25万吨，上调4.63%。重质碱产量28.17万吨，上周重质碱25.96万吨，增加2.21万吨，上调8.51%。

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本周国内纯碱厂家总库存113.66万吨，环比增加1.94万吨，增幅1.74%，其中，轻质纯碱58.23万吨，环比增加

6.34万吨，增幅12.22%，重质纯碱55.43万吨，环比下降4.39万吨，降幅7.34%，库存增加的主要原因在于下游

需求疲软，订单不足以及碱厂开工提升，产量增加等。去年同期库存量为60.68万吨，同比增加52.98万吨，增幅

87%。当前，国内停车企业4家，涉及产能190万吨，开工降负荷生产影响167万吨。

评价：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对

制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆

续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。受原油暴跌引发市场恐慌后

纯碱盘面有一定的回升。临近纯碱有效仓单注册时间窗口，纯碱价格跌至新低，无风险套利空间已经随着前期大跌

消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

今日锰硅2005收6280元/吨,上涨0.38%，硅铁2005收5608，上涨0.25%。

锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为39元/吨度，与昨日持平。钢招方面，硅锰方面，河钢集团3月硅锰招标敲

定5900元/吨，环比2月大幅下跌1300元；硅铁方面，河钢集团3月询价5700，环比大幅下跌1300，部分钢厂

已率先敲定招标价格，环比均下跌超过1000元。

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，2月锰

硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长

假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较

强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上

涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走

势。

仅供参考。