螺纹钢/热卷：

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3650元/吨（折过磅3763元/吨），较上一交易日下跌20，天津HRB400:20mm螺纹价格报3650元/吨（折交割品3853元/吨），较上一交易日持平，上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B报3500，较上一交易日下跌10。

基差方面，以上海现货为标的，螺纹01合约基差473元/吨；热卷01合约基差215元/吨。

库存方面：数据（17日）：

螺纹钢社会库存431.96万吨，周环比下降50.84万吨，周环比降幅10.53%，年同比上涨4.95%；

螺纹钢厂库存245.74万吨，周环比下降6.4万吨，周环比降幅2.54%，年同比上涨41.32%；

热卷社会库存237.72万吨，周环比下降16.13万吨，周环比降幅6.35%，年同比下降1.63%；

热卷钢厂库存94.34万吨，周环比上升0.1万吨，周环比上升0.11%，年同比上升9.49%。

产量方面，17日螺纹钢产量周环比上升11.48万吨至354.18万吨，同比上升3.57%。热卷产量周环比下降6.52万吨至317.20万吨，同比下降4.89%。

产能利用率方面，

高炉方面，18日调研247家高炉产能利用率78.6%，周环比上升1.66百分点，同比下降3.43个百分点。

电炉方面，18日调研全国53家独立电弧炉钢厂产能利用率为56.85%，较前一周回落0.95个百分点，较去年同期下降19.24个百分点。

评价：上周螺纹库存去化再次加速，消费量同比再次出现较大的增幅，产量回到节前水平，社会库存同比增幅已经下降到5%以下，但钢厂库存仍有较大增幅。螺纹钢下游需求大周期来看最大的隐忧来自房地产行业，在政策上明确“房住不炒”，不将房地产作为短期刺激经济的手段的大背景下，政策对房企融资政策不断收紧，与用钢需求直接相关的房地产新开工面积的先行指标房地产销售和土地购置面积增速也已经出现明显拐点，大周期来看房地产用钢需求下滑的趋势较为确定。不过从去年开始房企由于资金来源紧张和偿债压力较大而实施的高周转政策从两个方面使得房地产用钢需求韧性较强，一是对于部分房企而言目前进行高周转的动力和条件仍然存在；二是由于前期高周转政策售出大量期房且施工进度较慢，在交付压力之下，这部分存量施工面积的施工进度有所加快。所以房地产用钢需求目前处于长周期来看下行趋势较为确定，但短期韧性仍然较强的情况。近期随着海外市场的需求的回落，国内外钢坯价差进一步扩大，目前唐山方坯与独联体和土耳其方坯的价差均已经来到近年来的高位。我国钢坯进口量也在近两个月大幅走高，8月我国钢坯进口量达到26万吨，为近10年以来的新高，据了解9月我国钢坯进口量更是有可能达到50万吨左右，历史上目前价差下钢坯进口量曾经达到过70万吨/月，在国际市场需求萎靡的2001和2003年我国钢坯进口量也曾大幅走高，甚至达到过100万吨/月以上，所以如果国际市场需求持续萎靡，后期我国钢坯进口带来的供给增量或将形成一定的隐患。虽然趋势上来看，螺纹钢中长期的供需格局偏空，但目前阶段可能仍有较大的反复，操作上不宜追空，逢高介入空单为宜，短期触及3200一线可考虑短多。

铁矿石：

港口库存方面，18日统计全国45个港口铁矿石库存为12724.03万吨环比增54.43万吨；日均疏港总量301.22万吨降8.28万吨。在港船舶数量108条增1。

发货方面，10月07日-10月13日，上周澳洲巴西铁矿发运总量2087.1万吨，环比上期减少49.8万吨,澳洲发货总量1482.2万吨，环比增加119.0万吨，澳洲发往中国量1311.1万吨，环比上周增加267.2万吨。巴西发货总量604.9万吨，环比上期减少168.8万吨,其中淡水河谷发货量512万吨，环比减少157.4万吨，CSN发货量55.6万吨，环比增加4.2万吨。

评价：供给方面，三季度澳洲矿山的发运环比均有所下降，其中FMG降幅最为明显。淡水河谷方面由于Brucutu和Vargem Grande矿区的复产，三季度发运量环比大幅增加，但同比降幅依然较大，按照目前的发运进度来看，淡水河谷今年要完成3.07-3.22亿吨的发运目标难度较大，但环比来看四季度周均发运环比还有80-100万吨的增量。另外由于国际市场需求下滑，澳洲和巴西发往中国的比例均有所增加，巴西发往中国的比例增幅较大，已经连续三个月处在70%左右的高位，澳洲方面由于发往中国占比本就较高增幅并不明显。整体而言10-11月钢厂的利润有望保持平稳，且目前铁水成本再次小于废钢，但幅度并不大，所以如果没有较为强势的政策干扰，预计铁矿石需求恢复至节前水平之后有望保持平稳。按照我们的假设测算，四季度铁矿石库存总增量预计在1600万吨，整体仍呈现明显供过于求的格局，预计铁矿石价格跟随钢材走势偏弱运行。

焦煤焦炭：

21日，焦煤2001收1236.5，较上一交易日上涨0.37%，持仓量减少10868手；焦炭2001收1742.5，较上一交易日上涨1.47%，持仓量减少18764手。

焦炭价格，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格为2100，2000，1850元/吨，焦炭本周港口现货价格2050-2080元/吨左右。山西有焦企提涨100元/吨，本周焦炭市场弱势运行，焦炭第二轮降价落实当中，山东地区主流钢厂已第二次下调焦炭采购价格100元/吨，相比上次降价间隔时间为一周，河北唐山个别焦化已接受第二轮焦炭提降100元/吨。此次焦价下调后，焦企利润降至低位水平，部分接近盈亏平衡，焦企双向承压情况明显；

开工情况：全国230家独立焦企样本，产能利用率75.08%，上升1.12%；日均产量67.15万吨增1.01万吨；焦炭库存110.63万吨，增5.16万吨；炼焦煤总库存1477.31万吨，增21.04万吨，平均可用天数16.54天，减0.01天。

全国100家独立焦企样本，产能利用78.02%，上升1.80%；日均产量37.83万吨，增0.87万吨；焦炭库存46.18万吨，增3.43万吨；炼焦煤总库存801.24万吨，增2.64万吨，平均可用天数15.92天，减0.32天。

本周焦企开工继续回升，近期各区域环保限产政策相对宽松，秋冬季限产需等待后续推出；库存方面本周焦企库存上升，近日山西地区部分钢厂率先提出下调50元/吨，且部分钢厂有控制到货行为，目前虽降价仍未落地，但部分焦企发货压力上升，库存有小幅增加。原料焦煤方面炼焦煤价格稳中偏弱，低硫主焦煤价格累积下跌30-100元/吨不等，近期焦化原料采购、补库积极性一般，煤矿销售压力上升，且焦炭价格也处承压走弱状态，短期煤矿压力恐难缓解，预计短期炼焦煤现货市场偏弱运行。

库存方面：9月焦炭总库存微幅增加，月底总库存为942.03万吨，比8月底增6.62万吨，从库存结构来看，钢厂焦炭库存与港口焦炭库存基本不变，焦企场内焦炭库存略有增加。国庆节前后唐山、邯郸等地高炉焖炉，山西、山东、河南等地钢厂高炉也不同程度限产，短期焦炭需求急剧下降，不过同期焦化限产，对焦炭价格影响并不太大。据目前的焦企限产政策，焦炭主产区山西、山东等地焦化企业除国庆前后短时限产外，并未公布10月其他限产计划，预计国庆节后基本能够恢复正常生产，焦炭供应水平将回到限产前，而钢厂方面限产情况：唐山地区在10月1日至11月14日，高炉、烧结、竖炉、白灰停产50%；如遇重污染天气预警，高炉停产50%不变，烧结、竖炉全部停产，国庆结束之后，唐山钢厂仍将继续限产，但限产或有所放松，其余区域钢厂高炉预计国庆节后将陆续恢复正常生产，10月焦炭需求相比9月中上旬有所减少。因此10月焦炭市场依然面临着较大压力，目前钢材价格仍有上升的可能，而焦炭价格目前也仍处于相对低位，钢厂也不会急于去打压焦炭价格，由于焦炭库存仍维持高位，现货库存压力较大，并且从近几年来焦炭价格走势来看，价格大幅上涨往往对应了低库存，后续仍需重点关注山东、河北、江苏和山西去产能政策执行情况，一但政策执行乏力，高库存的压力将对盘面会形成巨大利空。建议焦炭01-05正套。

焦煤方面，由于海外需求低迷，澳煤价格偏低，同时进口并未有明确限制。受国内采购增加的影响，进口澳煤现货价格小幅上涨，国内主焦煤价格继续下跌。目前焦企矿方资源充足，采购偏谨慎。焦煤供应宽松、库存高企，短期难有改观。考虑到四季度钢焦企限产，焦煤需求仍存下滑风险。

仅供参考。

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