一、行情回顾：

二、现货方面：

 

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

 

螺纹钢：

 

27日螺纹和热卷05合约分别下跌1.30%和0.87%，收于3419和3437。

 

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3470元/吨（折过磅3577元/吨），较上一交易日下跌30，天津

 

HRB400:20mm螺纹价格报3460元/吨（折交割品3657元/吨），较上一交易日下跌20，上海热轧卷

 

板:4.75*1500*C:Q235B报3560元/吨，较上一交易日持平。

 

基差方面，以上海现货为标的，螺纹05合约基差158元/吨；热卷05合约基差123元/吨。

 

库存方面：数据（02月27日）：

 

螺纹钢社会库存1276.63万吨，周环比上涨143.18万吨，周环比增幅12.63%，年同比上升25.32%；

 

螺纹钢厂库存760.44万吨，周环比上升46.4万吨，周环比增幅6.50%，年同比上升130.66%；

 

热卷社会库存364.45万吨，周环比上升30.74万吨，周环比增幅9.21%，年同比上升32.73%；

 

热卷钢厂库存192.35万吨，周环比下降0.92万吨，周环比降幅0.48%，年同比上升101.06%。

 

螺纹总库存农历同比上升710.43万吨，增幅53.55%。

 

热卷总库存农历同比上升190.05万吨，增幅51.82%。

 

产量方面，27日螺纹钢产量周环比下降6.95万吨至241.43万吨，农历同比下降25.27%。热卷产量周环比下降

 

6.90万吨至321.13万吨，农历同比上升2.19%。

 

产能利用率方面，

 

高炉方面，21日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率73.93%，降0.77%，同比降5.14%；钢厂盈利率

 

81.38%，降0.40%；日均铁水产量206.71万吨，降2.15万吨，同比降14.38万吨。

 

电炉方面，27日富宝49家独立电炉厂开工率为12.1%，较上周持平。样本电炉厂废钢利用率(废钢用量/电炉产

 

能)为3.3%，较上周上升0.4个百分点。70家长流程钢厂日均废钢用量57320吨，较上周下降10480吨。

 

评价：

 

库存情况来看，本周总库存累积量和产量的比值为78.52%，需求仍处于冰点，累库量略超预期，总库存农历同比

 

增幅扩大至53.55%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降6.95万吨，基本符合预期，电炉产量目前仍处于冰点，

 

4

 

转炉废钢用量也进一步下降。乐观预计下周需求开始集中释放开始去库的情况下，按照去年需求的高点预估稳定

 

后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅。

 

供给方面，预计价格企稳的情况下，高炉产能利用率继续向下的空间不大，电炉虽然还是处于亏损状态，但出于

 

维护客户和完成订单量的角度，预计三月初开始电炉产能利用率将有所回升。

 

需求方面，疫情数据持续向好，刺激政策密集出台，预计三月初需求将开始出现明显增加，考虑到近期商品房销

 

售陷入停滞，预计房企资金压力再次大增，有能力的房企开始促销回笼资金，从之前房企资金紧张的情况来看，

 

资金紧张的情况下，房企的施工强度也会降低以减少支出，在疫情影响可以算作不可抗力的情况下，整体需求大

 

概率平行后移，而不会集中释放，所以在需求的释放阶段，可能没有一般情况下阻力消除之后的大力度反弹。当

 

然现阶段各地方政府的财政压力也较大，而土地政策是财政收入的重要来源，不排除会继续出台刺激政策，螺纹

 

10月强于5月的格局依然存在。单边来看，05合约震荡偏弱对待。

 

铁矿石：

 

27日铁矿石主力合约2005下降2.09%，收于633.0。截止02月27日，62%普氏指数报85.4，较前一日下降1.95。

 

库存方面，02月21日全国45港进口铁矿库存统计12394.23万吨，较上周降74.73万吨；日均疏港量

 

283.37万吨增7.47万吨。钢厂烧结粉矿库存下降39.55万吨至1594.71万吨。

 

发货方面，（02月17日-02月23日）澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨，环比上期增加531.3万吨,澳洲发货总

 

量1579.9万吨，环比增加467.6万吨，澳洲发往中国量1275.2万吨，环比上周增加288.3万吨。巴西发货总量

 

467.7万吨，环比上期增加63.7万吨，其中淡水河谷发货量379.8万吨，环比增加9.4万吨，CSN发货量53.6万

 

吨，环比增加37.4万吨。

 

到港方面，02月17日-02月23日全国26港到港总量为1650.7万吨，环比减少85.3万吨；北方六港到港总量为

 

893.1万吨，环比增加86.4万吨。根据发运数据推算，近两周到港环比预计将有所回升。

 

评价：

 

供给方面，最近一期（02月17日-02月23日）澳洲巴西发运数据环比大幅回升，其中澳洲发货恢复至热带气旋影

 

响前的水平。巴西方面，北部发运变化不大，东南部继续下降，但南部港口回升较多，整体低位小幅回升，预计近

 

期到港量将有所回升。库存方面，铁矿石港口库存小幅下降，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿

 

石钢厂库存降幅较大。

 

目前来看澳洲发货恢复之后，后期供给预计将有所回升，虽然高炉铁水产量继续下降的空间不大，但是日韩疫情发

 

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展也对铁矿石需求形成影响，卖看涨期权头寸继续持有。

 

焦煤：

 

27日，焦煤2005收1264.5，较上一交易日下跌0.35%。

 

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存266.9减25.89，钢厂炼焦煤库存783.24减14.98，平均可用天数15.6减0.3；独

 

立焦化厂炼焦煤库存628.5增3.27，平均可用天数15.09减0.52，钢焦企业合计炼焦煤库存1423.45减77.38；沿

 

海港口进口焦煤库存565增2，总库存减107.27。

 

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1610元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1470元/吨。上周大

 

幅上涨的临汾主焦煤下跌10至1630。进口煤方面，澳煤价格方面，本周澳煤一线焦煤CFR上涨0至171美元，二

 

线焦煤上涨2至156.25美元，澳煤价格持续回升，目前澳煤通关难度依然较大；蒙煤价格维持在1460，受疫情影

 

响蒙煤通关大幅下降。

 

本周主产地煤矿复产速度加快，截至21日，山西共74个矿井、28家洗煤厂复工复产，精煤产量月13万吨/日，但

 

返工人员尚处隔离期，产能利用率恢复速度仍然缓慢，山东龙堌煤矿事故对山东区域煤矿产出有一定影响，但主要

 

影响煤种为气煤和肥煤，且当地企业库存相对充足，目前对市场影响有限。

 

产量方面：2019年1-11月炼焦煤累计产量4.96亿吨，累计同比增长8.63%。2019年煤矿开工率较高，炼焦煤供应

 

充足，产量增速同比18年有较大的增长。

 

进口煤方面，我国新冠病毒事件被国际卫生组织列为突发公共卫生事件，受次影响蒙古煤通关量大幅下降，目前甘

 

其毛都、策克等关口已经实施封闭，而澳洲煤同样受疫情影响对中国船只实施严格检疫措施，若有船员生病将隔离

 

14天后才能进行装船，供应量也出现较大的下降，澳煤价格持续上涨。随着疫情好转预计进口煤的封闭状态将有一

 

定好转。

 

库存方面，由于节后煤矿复工较少，前期处于高位的焦煤库存有明显下降，无论是主产区煤矿库存、钢厂及焦化厂

 

焦煤库存量均出现明显的下降，主要原因是还短期内由复工延迟引发的阶段性供需矛盾，预计待煤矿逐步复工，物

 

流运力恢复后焦煤库存将出现回升。

 

需求端，根据统计局数据，我国1-11月份我国炼焦煤消费50338万吨，同比增长8.2%。11月份，炼焦煤消费4701

 

万吨，同比增长11.3%。

 

6

 

评价：部分钢厂开启新一轮焦炭价格提降，受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较

 

大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，而焦

 

炉开工率短期回升速度也相对缓慢，部分焦企焦煤库存告急，而煤矿正式恢复正常生产尚需一段时日，短期内焦化

 

厂及钢厂将对焦煤进行小幅补库，对焦煤价格产生一定的支撑，但由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于

 

2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产

 

能恢复速度，建议进场多5空9正套套利。

 

焦炭：

 

27日，焦炭2005收1805.0，较上一交易日下跌2.11%。

 

本周焦炭市场偏强运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格分别下跌50至2100，2000，1850元/吨。

 

上周独立焦化厂产能利用率64.97增2.5，独立焦化厂焦炭库存89.78减11.45，钢厂焦炭库存456.15增1.24，平

 

均可用天数15.6减0.3，港口焦炭总库274减11.5，总库存减19.86。247家钢厂高炉开工率71.43减1.51，高炉

 

炼铁产能利用率73.93减0.77，163家钢厂高炉开工率72.67减0.92。

 

本周焦炉产能利用率下降至较低水平，本周物流逐渐恢复，且高速公路免费使焦炭出库有明显增加，焦化厂库存有

 

一定减少，但下游受疫情影响钢厂高炉产能利用率低于去年同期，焦炭用量有所减少，钢厂端库存有一定增加。目

 

前钢厂焦炭库存绝对值依然略高于去年同期，产业链焦炭库存有一定下降，但目前钢厂利润情况一般，终端需求恢

 

复进度缓慢，预计后市焦炭价格将承压。

 

供给端，2019年山西、河北等地环保限产力度较弱，即便部分地区的部分时间段有一定限产，但由于出焦监测难度

 

较高，实际对焦炭产量基本没有影响，焦企仍有一定生产利润，焦化厂开工率并无明显下降。但受疫情影响焦炉开

 

工率大幅下降，主产区延后复工，产能利用率也由于复工人员缺乏难以大幅回升，短期内受疫情影响供应端出现阶

 

段性供应紧缺，但随着物流恢复将对紧缺的局面产生较大的缓解。

 

下游方面，目前港口库存处于持续消耗状态；近期唐山地区钢厂复工情况依然不乐观，焦炭库存处较高水平，焦企

 

第四轮提涨也尚未最终落地，预计后市钢厂压价意愿更为强烈。

 

评价：

 

综合来看，近日山西数家钢厂开启第一轮提降，降幅100元，陆续有钢厂跟随下调。受开工延后及物流限制短期

 

7

 

内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓

 

冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，同时下游钢厂高炉产能利用率处于持续下行状态，钢厂利润也连续下跌，

 

预计钢厂将开始新一轮焦炭价格提降。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回

 

升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

 

动力煤:

 

今日动力煤2001收545.2元/吨，下跌0.04%。现货方面，秦皇岛CCIQ5500成交价下跌2元至571元/吨,CCIQ5000

 

成交价下跌2元至513元/吨，5500-5000价差为58元。

 

主要数据方面，秦皇岛库存增加5至565万吨，曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降9.92至

 

1750.41万吨，库存可用天数下降0.12至40.95天，日均耗煤下降0.11至42.75万吨。运输方面，CBCFI运费指

 

数下跌1.35至477.48，秦皇岛至广州运价下跌0至24.3元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量27，铁路到车

 

6195辆，铁路调入量为50，港口吞吐量45万吨。

 

产地方面，今日产地煤价上涨势头逐步消退，互有涨跌，主产区复工节奏加快。目前煤矿拉煤车辆排队拉煤，场面

 

较为火爆，但有相当一部分拉煤车拉运长协煤，市场煤占比相对有限，但地销行情依然较好。

 

产量方面，12月原煤产量3.32亿吨，当月同比上涨2.4%，增速回落明显。1-12月原煤累计产量37.46亿吨，同比

 

增长4.2%。产量上来看，12月份煤矿开工稳定，但月末主产区煤矿陆续停工放假，原煤内产量同比出现下降。

 

进口煤方面，12月当月进口煤数量277万吨，环比大幅下降，1-12月累计进口原煤2.99亿吨，同比18年增加6.6%，

 

超去年同期较多。12月原煤进口量大幅下降主要原因与2019年年初相似，原煤通关受到较大限制，大量进口煤递

 

延至1月进行报关，但除了政策层面的影响，外媒价格上涨也是重要原因，进口煤性价比逐步降低，预计2020年

 

进口煤总量将同比2019年有明显回落。

 

需求端，沿海六大电厂日耗增加至42万吨左右。近期气温有所回暖，受春节长假以及新型冠状病毒影响，下游工

 

业企业进度仍然缓慢，工业用煤需求仍处于缓慢复苏阶段。

 

运输方面，煤炭运费指数小幅下跌，运输业跌至数年内最低点。港口锚地和预到船舶数量小幅下降，下游采购量逐

 

步增加，但实际下水发运增量有限，秦皇岛铁路调入量有明显回升，港口吞吐量仍维持一般。

 

8

 

港口库存方面，随着铁路发运量持续回升，秦皇岛库存处于持续回升阶段，目前已回到500万吨上方。曹妃甸港口

 

库存由于铁路运量大幅下降仍然处于回落状态。全国73港总库存持续回落。江内港口库存持续下跌，已低于去年

 

同期水平。华南地区库存下降，华东地区港口库存小幅回升。

 

评价：

 

港口CCI5500现货价格持续小幅下跌，中低卡煤持稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增

 

加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，短期供需矛盾得到较好缓解，下水煤铁路运量也

 

持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至550万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然

 

处于低位徘徊，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有

 

所加快。目前产地依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影

 

响，港口煤价连续下跌，基差持续扩大。

 

玻璃：

 

今日玻璃2005收1412元/吨，下跌0.91%。

 

上周没有产能的变化。有冷修停产和冷修复产生产线都将时间延后到三月份左右。部分生产线受到库存偏高和原燃

 

材料供应紧张等因素的影响，实施限产，并且其他厂家后期也有限产的计划。上周产能利用率为68.69%；环比上周

 

上涨0.00%，同比去年上涨0.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比上周上涨0.00%，同比去年下

 

降0.58%。在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1722万重箱。上周行业库存4692

 

万重箱，环比上周增加141万重箱，同比去年增加533万重箱。周末库存天数18.46天，环比上周增加0.55天，

 

同比增加1.79天。

 

评价：

 

目前多地生产企业库存情况持续恶化，部分厂家已经处于库存爆满状态，而下游深加工及贸易商复工进度缓慢，在

 

需求恢复速度较慢且原材料紧缺的情况下，越来越多企业被迫实施限产。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖

 

北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加

 

上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无

 

法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻

 

璃开始外销，沙河地区为刺激市场需求解决高库存，发布4.8mm以上的大板玻璃每重箱价格下调5-6元/重箱，LOWE

 

玻璃每平米价格下调1.5元，本地厂家基本同比例跟降。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看

 

房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

 

9

 

纯碱：

 

今日纯碱2005合约收盘价1575，下跌0.38%。

 

隆众资讯统计，国内纯碱整体开工率73.44%，上周70.68%，环比上调2.76%，主要原因在于近期部分减量企业生产

 

恢复。其中氨碱的开工率77.75%，上周74.66%，环比上调3.09%，联产开工率72.75%，上周69.03%，环比上调3.72%。

 

12家百万吨企业整体开工率77.00%，上周80.73%，环比下调3.73%。周内纯碱产量51.44万吨，上周49.50万吨，

 

增加1.94万吨。轻质碱产量25.93万吨，上周轻质产量24.3万吨，增加1.63万吨，上调6.71%。重质碱产量25.51

 

万吨，上周重质碱25.2万吨，增加0.31万吨，上调1.23%。本周国内纯碱库存105.5万吨，上周库存112.39万

 

吨，环比下降6.89万吨，降幅6.13%，其中轻质碱库存50.09万吨，上周53.57万吨，环比减少3.48万吨，重质

 

碱库存55.41万吨，上周库存58.82万吨，环比上周减少3.41万吨，库存下降的原因在于近期部分地区出货尚可，

 

部分大厂开工率低，产量下降，库存消化。去年同期库存量为60.82万吨，同比增加44.68万吨。当前，国内停车

 

企业5家，涉及产能300万吨，开工降负荷生产影响344万吨。

 

评价：

 

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对

 

制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过110万吨，在物流运

 

力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，纯碱厂出库压力较大，短期内纯碱采购量预计

 

将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态。今日纯碱价格依然偏弱，市场情绪相对

 

悲观，但仍有无风险套利空间。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格

 

波动将有所反复，期现基差有回归趋势，建议择机逢高做空。

 

铁合金：

 

今日锰硅2005收6010元/吨,下跌0.62%，硅铁2005收5720，上涨0%。

 

锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，与昨日持平。钢招方面，硅锰方面，河钢集团2月硅锰招标敲

 

定7200元/吨，环比1月持续回升600元；硅铁方面，河钢集团敲定2月硅铁招标价格，招标价6900元/吨，环

 

比12月上涨750元。

 

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2

 

月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的

 

限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰

 

硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短

 

期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

 

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