一、行情回顾：

二、现货方面：

螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：

铁矿石现货市场表现：

海运运费情况：

煤炭现货市场表现：

铁合金、玻璃市场表现：

三、操作建议：

螺纹钢：

16日螺纹和热卷01合约分别下跌1.79%和2.07%，收于3575和3689。

现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3740元/吨（折过磅3856元/吨），较上一交易日下跌10，天津

HRB400:20mm螺纹价格报3740元/吨（折交割品3946元/吨），较上一交易日持平，上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B

报3930元/吨，较上一交易日持平。

基差方面，以上海现货为标的，螺纹01合约基差260元/吨；热卷01合约与上海现货基差191元/吨。

库存方面：数据（09月10日）：

螺纹钢社会库存893.58万吨，周环比上升1.96万吨，周环比上升0.22%，年同比上升63.05%；

螺纹钢厂库存358.17万吨，周环比下降8.62万吨，周环比下降2.35%，年同比上升59.82%；

热卷社会库存272.56万吨，周环比下降0.40万吨，周环比下降0.15%，年同比上升14.35%；

热卷钢厂库存120.6万吨，周环比上升0.39万吨，周环比上涨0.32%，年同比上升22.48%。

产量方面，10日螺纹钢产量周环比下降10.78万吨至371.54万吨，同比上升10.81%。热卷产量周环比上升

7.43万吨至337.53万吨，同比下降1.45%。

产能利用率：10日调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率94.31%，环比减0.21%，同比增5.24%；钢厂

盈利率94.81%，环比减0.43%，同比增10.82%；日均铁水产量251.04万吨，环比减0.55万吨，同比增13.95万

吨。

富宝废钢数据，10日49家独立电炉废钢利用率（废钢用量/产能）63.7%，环比下降4.4个百分点，70家长流

程钢厂日均废钢用量182900吨，环比上升3890吨。

评价：

在商品房销售较好的情况下，8月房屋新开工面积当月增速却意外的从11.8%回落至2.2%，叠加基建投资当月

增速也出现明显回落，旺季需求预期有所松动，黑色系品种都出现了明显的回调。从数据上来看，与新开工面积增

速下滑相匹配的数据是房地产开发国内贷款增速的大幅下滑和土地成交面积增速的下降，而商品房销售数据以及房

地产开发投资数据则表现较好与新开工面积出现背离。房地产开发投资数据细分项还未公布，但由于土地购置费占

比较大且存在滞后性出现背离较为正常。但从产业链逻辑上来讲，销售是直接指导新开工的领先指标，而在高周转

的逻辑之下，之前销售与新开工的背离是在销售较差的情况下保持较高的新开工，加快资金的回笼。而本次背离是

销售较好的情况下，新开工面积增速出现下滑。

造成这种现象的原因是在融资“三大红线”政策的指导下，房企有降杠杆的诉求，8月房地产开发资金来源中

的国内贷款增速大幅下降至负数，总体增速能保持小幅扩大主要依赖于销售回款的大幅增加，而销售能否持续向好

还存在一定的不确定性，叠加6-7月新开工面积增速过大可能也对8月有部分透支，综合影响导致了8月新开工面

4

积增速的不及预期，拿地减少和新开工下降都是“节流”逻辑。另外从商品房的可售库存来看，虽然竣工待售面积

目前仍处于偏低水平，但是施工待售面积已经有了明显的增幅，新开工与销售面积的差值来到偏高位置并且上行动

力明显减弱，所以房企如果面临较大的资金压力短期是可以通过对已有库存的消化进行回款，对新开工的拉动效应

减弱。当然而如果后期商品房销售能持续保持较高的增速，作为“开源”的基础，新开工面积增速也有望出现反弹。

基建方面，8月统计局基建当月投资增速下滑3.9个百分点至3.97%，由于之前社融数据的超预期，市场对基

建投资同样有较大的期待，数据表现不及预期，从用钢需求的相关数据来看，道路运输业投资当月投资增速下降4.7

个百分点至5.7%，铁路运输业当月投资增速下降5.2个百分点至12.35%。从新增专项债发行的情况来看，由于需

要给特别国债的发行让路，6月和7月的新增专项债发行量分别为811和349亿元，但在7月底抗疫特别国债发行

完毕后，财政部积极指导各地加快地方债发行进度，8月新增专项债发行量为6307亿元，环比7月大幅增加，截止

9月15日累计发行新增专项债30511亿元，剩余额度6949亿元，根据财政部要求，要加快地方债发行使用，确保

新增专项债券10月底前发行完毕。考虑到专项债从发行到反应到基建投资上需要时间传导，6-7月专项债发行量下

降或对8月基建投资产生了影响，随着新增专项债发行的恢复，后期基建投资有望重新走高。另外从用钢需求的角

度来看，8月当月道路运输业投资和铁路运输业投资占比38%，略高于去年全年水平，由于专项债作资本金要求是

有一定收益的公益性项目，目前从专项债用作资本金主要集中在铁路建设、收费公路、轨道交通、机场建设等交通

基础设施建设领域，基建投资中用钢领域的占比可能还有提升空间。整体来看基建用钢需求仍然可期，但节奏上可

能不会出现爆发式增长。

产业面来看，最近几周螺纹表观消费量的表现都有些不及预期，水泥磨机开工数据目前也略低于去年水平，但

由于旺季需求预期仍然较强盘面呈现抵抗式下跌，从更高频建筑钢材的成交数据来看上周五和本周一的成交数据都

出现了明显的反弹，但周二在统计局数据不及预期的影响下再次出现大幅下滑，从这个角度看，现实需求可能已经

开始出现旺季迹象，但由于之前较好的宏观预期出现动摇，现实和预期没能出现共振。且在预期转差的情况下，如

果现实需求仍然没有亮眼的表现，高库存低利润的情况下，可能会进入降价去库阶段，目前阶段现实与预期向下共

振的可能性增加。

铁矿石：

16日铁矿石主力合约2101下跌5.07%收于796.5。截止09月14日，62%普氏指数报128.55，较前一日下跌

1.95。

库存方面，09月14日全国45个港口进口铁矿库存为11501.92万吨，较上周四增45.47万吨；上

周四日均疏港量313.83降11.72，钢厂烧结粉矿库存周环比下降1.42万吨至1651.26万吨。

发货方面，09月07日-09月13日，本期新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2633.7万吨，环比增加

259.2万吨；澳大利亚发货总量1816.9万吨，环比增加185.3万吨；其中澳大利亚发往中国量1516.9万吨，环比

增加160.4万吨；巴西发货总量816.8万吨，环比增加73.9万吨。

5

到港方面，09月07日-09月13日全国45港到港总量到港量2466.6万吨，环比增加67.3万吨；北方六港到

港总量为1312.3万吨，环比增加14.3万吨。全国26港到港总量为2359.6万吨，环比增加56.7万吨。

评价：

本期全球发运总量3266.4万吨，环比增加307.5万吨，澳洲和巴西的发货均有所增加。库存方面，周一铁矿

石港口库存继续上升45万吨，钢厂利润较低，高炉产能利用率继续小幅下滑，随着压港情况的好转，压港船舶数

继续下降，压港库存转化为港口库存。采暖季将近，环保限产预期升温，烧结机限产也对粉块矿的需求产生影响，

港口库存结构性矛盾也有所缓解，铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下，目前阶段主要跟随成材运行，考虑到螺矿

比处于明显低位，铁矿石自身矛盾弱化，以及可能存在的限产因素的影响，多材空矿逢低介入，成材预期转弱之后，

铁矿石价格的主要支撑只剩下基差，空单持有。

焦煤：

16日，焦煤2101收1247.0，较上一交易日下跌1.11%。

库存数据，上周炼焦煤煤矿库存284.32减10.49，钢厂炼焦煤库存799.83增14.56，平均可用天数15.93增

0.29；独立焦化厂炼焦煤库存792.21减0.36，钢焦企业合计炼焦煤库存1592.04增14.2；沿海港口进口焦煤库存

376.8减43.2，总库存减39.49。

现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1410元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1340元/吨。临

汾主焦煤维持1270。进口煤方面，澳煤价格方面，澳煤一线焦煤CFR维持至121美元，二线焦煤维持99.75美元，

澳煤价格依然维持弱势，蒙煤价格维持1240。

本周产地煤矿报价持稳，部分煤种小幅上涨，山西、山东矿区安全检查略有加强，国内焦煤供应边际收紧，焦

化厂产能利用率维持年内高位，增加了炼焦煤采购需求，本周焦煤各环节库存出现明显回落。

产量方面：2020年1-6月炼焦煤累计产量2.29亿吨，累计同比增长0.37%。1-6月焦煤产量同比增速基本持

平。

进口煤方面，蒙煤通车量尚可，但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降，澳煤价

格也大幅下跌，进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下，中国成为最大的国际煤消费市场，但

由于1-4月原煤进口量大幅增长远超预期，在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少，通

关政策将持续收紧。

库存方面，上游煤矿库存小幅下降，下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量，库存有所增加，港口库存则连续

大幅下降，港口海运煤采购量明显增加。

需求端，根据统计局数据，我国1-7月份我国炼焦煤进口量4554.3万吨，累计同比增长0.04%。

评价：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消

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耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏

低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划

总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，

海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，

焦煤偏强震荡。

焦炭：

16日，焦炭2101收1936.5，较上一交易日下跌3.03%。

本周焦炭市场持稳运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2150，2050，1900元/吨。

上周独立焦化厂产能利用率81.99增0.97，独立焦化厂焦炭库存32.15增2.61，钢厂焦炭库存456.37减4.77，

平均可用天数13.96减0.14，港口焦炭总库存273.5减15.5，总库存减17.66。247家钢厂高炉开工率90.98减

0.43，高炉炼铁产能利用率94.31减0.21，163家钢厂高炉产能利用率77.96减0.47。

本周焦炉产能利用率再度反弹,河钢落实焦炭第二轮涨幅，山西部分焦企开启第三轮提涨，部分库存较低的钢

厂已经接受提涨，但并未大范围落实。

太原市公布4.3米焦炉退出计划，执行最后期限为10月31日，而新投产产能落地多在年末，短期内将造成一

定的供应缺口，后续山西、河北省4.3米焦炉退出如执行到位将使焦炭供应转向紧缺。但现阶段焦炭产能利用率持

续增加，钢厂产能利用率也有小幅下降，焦炭供需边际转弱。

下游方面，钢厂高炉开工率高位小幅回落，日均铁水产量已经创下历史新高，高炉产能利用率超过93%，钢材

产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨，在原材料价格持续上涨的情况

下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落或将引发部分钢企自发性减产。

评价：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计

划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有

限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率小幅下降至94%左右，终端需求偏强也支撑了

钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约延续跌势，基差修复动能减弱，短期内

焦炭或面临阶段性回调，建议观望。

动力煤:

16日，动力煤2011收601.0元/吨，上涨1.14%。现货方面，CCI5500报价590元，较昨日上涨3元，CCI5000

报价531元，较昨日上涨4元，5500-5000价差59元。

主要数据方面，秦皇岛库存下降1.5至501万吨，曹妃甸库存小幅增加。沿海电厂陆续停止发布日耗及库存数

7

据。运输方面，CBCFI运费指数下跌16.37至800.08，秦皇岛至广州运价下跌0.8至41.5元/吨。秦皇岛锚地船舶

与预到船舶数量57，铁路到车6623辆，铁路调入量为52.7，港口吞吐量54.2万吨。

产地方面，陕西地区面临煤矿安全生产检查，产地煤供应偏紧，产地煤价格仍处于上涨趋势，但动力煤淡季来

临，下游电厂补库节奏偏缓，港口煤采购量较低。

产量方面，1-8月原煤产量24.5亿吨，同比增长0.6%。产量上来看，8月当月原煤产量环比小幅回升，产地煤

矿开工率受各地不同政策影响产能利用率低于去年同期。

进口煤方面，8月进口煤2066.3万吨，1-8月累计进口煤数量2.21亿吨，累计同比增加0.2%，增速已回落至

去年同期水平，进口煤总量回落至可控范围。1-4月我国进口煤受疫情影响有限，实际原煤进口量同比增长依然接

近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期，全球煤炭需求持续下

滑，将对国际煤价产生较大的下行压力。目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

需求端，沿海六大电厂陆续停止发布日耗库存数据，市场暂时缺乏指导性需求指标。南方地区仍处高温天气，

但全国平均气温已逐步回落，日耗量季节性下降。

运输方面，煤炭运费指数有所回落。大秦线上周末日均发运量超过120万吨，呼局电煤到港量也有一定增加，

港口调入量有一定回升，同时随着9月交割结束船舶数量陆续减少，港口运费也出现明显回落。

港口库存方面，环渤海地区港口库存变化不大，秦皇岛港口库存小幅回升，港口下水煤调入调出基本处于平衡

状态。全国73港总库存小幅下降，长江口、华南地区库存变化不大。

评价：

CCI5500依然维持上涨趋势，优质低硫煤货源再度紧缺。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，远低于

港口低硫高卡煤实际成交价，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低

硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏

强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤

海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电

仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布8月进口煤数据，累计进口量已降至去年同期水平，

后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，但由于进口煤总量已降至相对可控范

围，在国内供应持续偏紧的情况下不排除进口煤通关政策会有松动，11合约多单逐步止盈离场。

玻璃：

16日，玻璃2101收1653元/吨，下跌0.6%。

产能方面，本周新建和冷修复产生产线没有变化，也没有冷修停产的计划。后期滕州金晶一条生产线700吨在

月末有冷修复产的计划。广西北海信义四线700吨工程进展比较顺利，预计下月点火。周末玻璃产能利用率为69.22%；

环比上周上涨0.00%，同比去年下降1.08%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.04%，环比上周上涨0.00%，同

8

比去年下降1.63%。在产玻璃产能95022万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1212万重箱。周末行业库

存3847万重箱，环比上周下降45万重箱，同比去年增加127万重箱。周末库存天数14.78天，环比上周下降0.17

天，同比增加0.30天。

评价：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购

依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格

大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。8月房地产数据今日上午公布，各项指标表现低于预期，玻

璃01合约加速下跌，短期下行趋势逐步确立，适宜短空操作。但高基差+低库存仍将为玻璃主力合约带来支撑，同

时8月房地产数据低于预期将可能进一步放大四季度赶工需求，关注下方1600整数支撑位。

纯碱：

16日，纯碱2101合约收盘价1680，下跌0.3%。

隆众资讯统计，周内纯碱整体开工率67.24%，上周70.77%，环比下调3.53%，其中南方碱厂9月8日装置停

车，江苏井神9号开始全停，江苏实联、陕西兴化9月8日开车。其中氨碱的开工率62.76%，上周66.96%，环比

下调4.2%，联产开工率70.01%，上周72.87%，环比下调2.86%。12家百万吨企业整体开工率69.30%，上周73.61%，

环比下调4.31%。周内纯碱产量47.67万吨，上周50.17万吨，减少2.5万吨，降幅4.98%。轻质碱产量25.83万

吨，上周轻质产量26.43万吨，环比减少0.6万吨。重质碱产量21.83万吨，上周重质碱23.74万吨，环比减少

1.91万吨。本周国内纯碱厂家总库存64.49万吨，上周73.62万吨，环比下调9.13万吨，降幅12.40%。其中，轻

质纯碱32.34万吨，上周37.85万吨，环比下降5.51万吨，重质纯碱32.15万吨，上周35.77万吨，环比下降3.62

万吨。去年同期库存量为32.44万吨，同比增加32.05万吨，增幅98.80%。

评价：

本周检修企业数量继续增加，行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。

需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将

有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周

继续下降至65万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。受宏观情绪转空影响，今日

纯碱合约大幅走低，盘中一度触及跌停，基差大幅走阔，建议观望。

铁合金

16日，锰硅2101收6332元/吨,上涨0.38%，硅铁2010收5612，下跌0.32%。

成本方面，锰矿价格澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，价格暂稳。锰矿6月进口数量为218.3万吨，月

环比增加39.31%。截止9月11日，锰矿港口库存为662万吨，环比增长0.76%。宁夏兰炭价格630元，价格暂

9

稳。

供应方面：

锰硅方面，2020年8月全国锰硅当月产量103.01万吨，同比下降4.68%，其中内蒙地区开工率为68.9%，同

比下降2.55%，产量为39.69万吨，同比增加3.36%；广西地区开工率为42.8%，同比下降17.53%，产量为14.10

万吨，同比下降12.20%；宁夏地区开工率为50%，同比增加57.23%，产量18.20万吨，同比减少14.27%。

硅铁方面，2020年8月硅铁全国当月产量为45.04万吨，月同比下降3.67%，月环比下降2.07%。8月硅铁全

国平均开工率为62.96%，同比上涨7.77%，产能利用率为55.69%，同比上涨1.07%。其中，内蒙地区开工率为

75.66%，同比下降8.35%，产量为17.03万吨，同比下降1.79%。宁夏地区开工率为35.87%，同比下降6.73%，产

量为7.51万吨，同比下降9.74%。青海地区开工率为81.13%，同比上涨9.95%，产量为9.30万吨，同比增加

4.61%。

需求方面，粗钢8月产量9485万吨，同比增加8.4%，8月日均粗钢产量306万吨，环比上涨1.59%，8月生

铁产量253.4万吨，同比增长5.0%。河钢锰硅9月招标量2.46万吨，招标价6330元/吨。河钢硅铁9月招标量

2780吨，二轮询盘价6050元/吨，

评价：

硅锰方面，供应端8月全国平均开工率34.96%，同比上涨3.78%，8月全国平均产能利用率为28.92%，同比

下降4.47%，8月全国当月产量103.01万吨，同比下降4.68%，供应方面有所减少。需求端9月钢招陆续展开，河

钢9月招标量2.46万吨，环比减少2120吨，河钢钢招定价6330元/吨，环比增加130元/吨，小幅涨势对市场信

心有所提升。成本端锰矿价格暂稳，当前基本面无较大变化，临近国庆中秋小长假，下游需求有所释放，价格有

小幅调整。操作上，短期内建议逢低做多。

硅铁方面，供应端8月全国平均开工率62.96%，同比上涨7.77%，8月全国平均产能利用率为55.69%，同比

上涨1.07%，8月全国当月产量45.04万吨，同比下降3.67%，产量方面有所减少。需求端钢招价格普遍高于5900

元/吨，其中河钢二轮询盘价为6050元/吨，招标量2780吨，市场低价货难寻，硅铁需求向好。成本端由于青海

硅石矿山关停时间延长，硅石供应有所紧张，但根据往年情况，硅石供应紧张对硅铁价格无较大影响。硅铁当前

基本面显示供不应求，但现货市场的表现显示厂家社会库存较多，且接近10月硅铁合约最后注销月，仓单具有较

大期转现需求。交割库货源流入市场将对现货市场造成冲击，拉低期货价格。短期内建议逢高做空。

仅供参考。

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