1月8日，交行金研中心在北京发布了2014年中国宏观经济金融展望报告（下称报告）。报告预计，鉴于内外需求整体稳定，我国经济增速在2014年约为7.8%左右，且季度波动较小，全年将运行平稳，同时2014年货币政策基调不改，实际操作相对灵活。

    2014通胀形势总体平稳

    回顾2013年，在国际环境没有进一步恶化，国内稳增长政策使内需总体稳定的背景下，我国经济增长保持了平稳运行。展望2014年，交行指出，宏观调控主要在稳增长、控通胀和防风险之间进行权衡，经济增长仍有下行压力，预计我国经济增速在2014年约为7.8%左右。

    “2014年全球经济复苏的态势仍将持续，总体预计2014年新兴经济体经济增速或将小幅反弹至5%左右，但整体反弹力度将弱于发达经济体。”报告指出，转向国内，随着改革全面推进，预计拉动经济增长的三驾马车的动力，相比上年不会有明显波动，经济增速将维持在合理的区间。

    尽管如此，交行指出，2014年中国经济运行仍可能面临四个不确定因素，包括外部环境变化、结构性失衡、产能过剩处置以及潜在增速放缓。

    而从物价来看，2013年物价已经进入新一轮周期性上升阶段的初期，交行指出，2014年将是物价上涨阶段的第二年，“整体预计2014年CPI同比涨幅在3%左右，PPI同比涨幅为1%左右，趋势都将呈现中间高两头低的倒U型。”

    此外，交行预计，2014年全年信贷投放速度也将较2013年进一步放缓，新增贷款9.8-10万亿。而2014年我国新增社会融资规模将为19-19.6万亿，较2013年有1.1-1.7万亿的扩张，但融资规模存量同比增速将有所放缓。

    双率基本稳定公开市场“唱主角”

    经历了2013年两次“钱荒”后，对于2014年，市场偏紧的货币政策预期并未改观。交行预计，2014年实体经济融资需求旺盛和存款增长受限的矛盾仍将继续，预计货币政策继续保持中性偏紧。

    交行指出，从外部流动性来看，受美国缩减QE影响，外汇占款料有较大波动，但总体会保持一定增长。同时，在汇率波幅扩大的背景下，2014年人民币对美元汇率破6将是大概率事件，预计到2014年底中间价将保持在6.0左右。

    “在稳健货币政策下，存款准备金率将保持基本稳定，但也不排除小幅下调的可能。”交行指出，尽管2014年物价有一定上涨压力，但主要是在上半年，全年通胀较为可控，尚不必加息，存贷款基准利率将保持基本稳定。

    在双率基本稳定的预期下，交行认为，2014年的实际操作将更灵活，货币政策仍会主要依赖公开市场灵活操作。预计再贷款、再贴现、SLO和SLF、定向央票等针对性强的定向调节工具会加大使用频率，“放短抑长”仍将是2014年公开市场操作的主要特点。

    交行认为，从2013年6月之后的实际操作来看，隔夜Shibor在3.5-4.5%或是目标区间。综合考虑货币政策稳健、贷款平稳增长和银行存款增长受金融脱媒、资本市场发展和互联网金融影响而趋缓，预计今年金融机构流动性继续呈总体稳中趋紧态势。

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