5月23日，南非经济学家指出，南非储备银行(SARB)预计下周将维持该国的基准利率在8.25%，创下了15年来的最高水平，消费者已经忍受了长达12个月的利率困境。尽管4月份年度消费者价格通胀率从3月份的5.3%略微下降至5.2%，低于央行设定的3%至6%的目标上限，但高于当前4.5%的目标。值得一提的是，4月份的数据优于广泛预期的5.3%。

南非标准银行的宏观经济、固定收益和货币研究主管埃尔娜·穆尔曼(Elna Moolman)指出，南非储备银行的目标是使通胀率更加接近目标区间的中点，而不仅仅是略低于目标区间的上限。她认为，央行需要确信通胀将保持在目标区间的中点附近，才能有信心放松政策。穆尔曼补充说，南非储备银行极为重视风险预测。换句话说，只有当通胀预测持续接近目标区间的中点且风险预测不高时，该机构才会考虑降息。

自去年8月以来，南非的消费者通胀率一直没有低于5%，自2021年上半年经济仍受到全球冠状病毒大流行的影响以来，一直没有持续接近其目标中点。尽管如此，央行已暗示其更倾向于降低消费者通胀目标。

渣打银行非洲和中东地区董事总经理兼首席经济学家拉齐亚·汗(Razia Khan)表示，南非四月份的总体和核心通胀率放缓幅度大大超出了预期，也改善了市场对通胀的较为温和预期。尽管汽油价格上涨以及运输成本增加，但总体通胀率环比略微上升了0.2%。值得一提的是，服务业通胀（此前南非储备银行认为其是一个日益令人担忧的问题）本月保持不变。加工食品通胀有所下降，而其他食品价格的上涨则相对缓和。核心通胀的回升将带来重要的鼓舞，在早些时候达到5.0%的高点后，核心通胀已回落至同比4.6%。尽管结果好于预期，但随着南非储备银行越发倾向于设定通胀目标在3.0%，拉齐亚·汗预计在11月之前不会降低政策利率。

花旗董事总经理、南非经济学家兼研究主管吉娜·舒曼(Gina Schoeman)的看法更为悲观。她表示，除非南非央行有关降低通胀目标的讨论逐渐平息，否则花旗预计南非央行在今年不会降息，而可能会在明年年初才会考虑降息。舒曼指出，未来几个月内消费者价格指数(CPI)预计将保持稳定，并且存在一定的上行潜力，但到年底很可能会达到4.4%。

事实表明，要实现并维持消费者物价指数在这一水平是非常困难的，其中部分原因是通货膨胀的主要驱动因素不受南非控制。独立经济学家埃莉兹·克鲁格(Elize Kruger)预计，9月甚至8月CPI可能会降至5%以下，下半年平均为4.5%，第四季度为4.1%。克鲁格认为9月会降息25个基点，而11月将再次降息25个基点。另一方面，牛津经济研究院高级经济学家杰-阿·范德林德(Jee-Avander Linde)表示，公司维持对2024年平均通胀率为5.2%的预测，并预计央行将从今年第四季度开始逐步降低回购利率。

尽管其他经济数据都不太乐观，南非储备银行还是按预期缓慢降息。第一季度失业率从第四季度的32.1%升至32.9%，失业人数连续第二次增加。目前失业人数为820万，比五年前南非人在2019年参加选举时的情况高出22%。

范德林德指出，南非储备银行对于低经济增长相当宽容，预计央行不会试图刺激经济增长，因为其认为这是政府的责任，并且这样做可能会损害价格稳定。鉴于货币政策仍被视为限制性政策，当局意识到消费者面临的经济困难日益加剧，同时也意识到资本外流风险的增加。考虑到南非与美国实际利率之间的差异，南非储备银行当前的货币政策立场可能是合理的。缺乏就业机会和任何紧迫的财政援助都不会帮助非国大党，根据几项民意调查，该党有望在下周失去多数席位。

事实上，Momentum Investments的经济学家萨尼莎·帕基里萨米指出，自全球金融危机以来，家庭面临着巨大的压力。随着利率上升影响了负债累累的中等收入者，私营部门就业增长缓慢，再加上生活成本的增加导致实际工资增长受到阻碍。因此，由于债务偿还额仍然很高，货币政策立场的收紧加剧了负债消费者的困境。尽管如此，南非储备银行旨在控制通货膨胀，而通货膨胀是一个经济变量，会侵蚀所有收入水平的实际收入，但对穷人的影响尤其显著。

在这种情况下，经济学家表示，即使通胀率不太可能影响选民在下周的决定，高利率带来的困难可能会成为考虑因素。克鲁格认为，减轻负担和促进就业也将发挥重要作用。

根据拉齐亚的观点，兰特可能会在南非大选后上涨，并且如果这种上涨被视为长期趋势，可能会对通胀前景产生足够的影响，从而为提前放松政策创造条件。克鲁格补充表示，如果南非央行展现出与他们声称的一样有远见，并且兰特汇率能够保持当前较高水平，那么他们很可能会证明提前降息是合理的。然而，她对他们是否会按照这一预测采取行动表示怀疑。他们可能会等待更长时间，然后在面对3.9%的数据时才采取行动。