过去一年里，铁矿石价格下跌逾三分之一，至每吨115美元，尽管中国在有管理的经济放缓之际，仍在买下力拓（Rio Tinto）的全部供应。拥有几十年投资视野的力拓，在规划时不受短期价格变动的影响。中国的经济放缓可能是短暂的——如果刺激措施在第四季度落实到位。但力拓不能自满，其52亿美元的半年度基础利润中，90%来自铁矿石；它比业内同行更易受铁矿石价格影响。

　　本周二力拓报告，其利息、税项、折旧及摊销前盈利（Ebitda）下跌近五分之一，至80亿美元，这几乎完全是因铁矿石价格下跌造成的。合同价格和期限各有不同，但假设固定成本稳定及其他因素相同，若价格在上半年每吨大约138美元的均价基础上再跌三分之一，那么力拓的Ebitda将差不多减半，至42亿美元。

　　然而力拓目前还很不错：它能够以每吨37美元的成本，开采铁矿石并将其运至中国（假设运费是每吨7美元）。必和必拓（BHP Billiton）的数字也大致如此。与英美资源（Anglo American）和斯特拉塔（Xstrata）不同，力拓在资本开支方面几乎没有踩刹车的迹象，它为了在澳大利亚皮尔巴拉（Pilbara）地区增产而进行了投资。上半年铁矿石生产和销售创下纪录，在一定程度上弥补了价格下跌的影响。每年从运营得到78亿美元现金流的力拓，也不会对76亿美元的资本支出感到拮据。没错，净债务已增长55%，至132亿美元，以支持资本支出、收购、股息和股票回购，但它仍低于一倍的年度Ebitda。如果价格持续下跌，力拓应重新考虑资本管理，并削减债务。

　　力拓不得不保持镇定，继续采矿。但是，其股价所反映的仅仅8倍的预期市盈率显示，投资者的视线偏短，且计入了力拓依赖铁矿石这一点。