内容概述 据业内专家分析，国内钨供给方面，经由年产业整合后，五矿集团控制的国内钨矿资源达到%以上，全球总...
据业内专家分析，国内钨供给方面，经由09年产业整合后，五矿集团控制的国内钨矿资源达到50%以上，全球总储量的近35%，这极大提升了整个钨行业的集中度。而在首轮集中整顿稀土行业后，行业集中度的提升将有望使得钨成为下一阶段国家重点整治的矿产资源。
而在需求方面，我们看好中国机械设备及制造业投资加大对钨钢和硬质合金刀具的需求。目前中国钨使用在硬质合金方面仅40%，而欧美比例为 60-70%，因此，我国硬质合金还存在着巨大的市场空间。而在中国高档刀具中，目前80%－85%依赖进口，模具制造使用的刀具进口比例更高达90%以 上。考虑高端装备发展及进口替代的战略，我们以为钨的市场空间更为广阔。
前钨产品的利润主要集中在两端，包括上游的钨精矿资源和下游的硬质合金，两者毛利率一般可以达到 40%，而中间冶炼产品APT、钨粉和碳化钨粉的毛利率在15%-30%之间。我们以为，后市投资仍需积极关注钨产业链的两端。
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