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我们曾有一个观点，欧洲利好尽出之际正是空方出手之时。上周欧盟峰会关于希腊救市的措施推出后，股市的暴涨让我们不得不感叹市场的过度乐观。本周前两天，国际大宗商品市场和主要股市都开始了较大幅度的调整。
欧洲金融稳定基金（EFSF）的杠杆机制实质上是一种把损失分配给更多投资者的机制，总损失没有改变，依靠更多的发债来解决债务问题并不靠谱，就好比给吸毒成瘾者提供更多毒品来帮其戒毒。另外EFSF的资金来源，也没有明确答案。市场上周沉浸在中国出手的预期中，上周末国内媒体普遍报道了不同官员的一些暗示欧债问题还要靠他们自己解决。
上周令股市欣喜的希腊国债50%的减值是把双刃剑。首先欧洲政客和银行费尽心机把这搞成“自愿”减值，所以不属于希腊违约，但这意味着以前那些通过购买希腊主权债信用掉期（CDS）保险的人被愚弄了。大家不能通过CDS避险，只能卖掉现货，导致利率上升，意大利的国债利率已开始不断冲高，这将使得投资者今后对CDS的信心大打折扣；其次，上周五开始其他几个“欧猪”（PIGS）国家也陆续暗示，希望享受希腊待遇进行减值，债务国家的道德风险逐步加大。另外，本周希腊总理宣布对救市措施进行全民公决，这给德法等国的救市热情一个不小的打击，市场有观点认为这或许是希腊退出欧元区的开始。
综合消息面和技术面来看，目前美国股市还算健康，但短期出现调整概率较大。本周美联储将召开议息会议，第三轮宽松货币政策（QE3）的推出与否难以判断，但目前股市和金价均反映了部分QE3预期，如果美联储让大家失望，市场或有调整。如果美联储没让市场失望，股市或还能有一波行情，但欧洲问题随时会成为市场情绪的主导力量。现在市场更偏向风险一边，投资不是赌博，需尽量避免在不可控风险上的博弈。
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