内容概述 月日，央行发布《年第四季度中国货币政策执行报告》，四大亮点值得关注。 ①央行：预计今年M增速%...
2月15日，央行发布《2011年第四季度中国货币政策执行报告》，四大亮点值得关注。
①央行：预计今年M2增速14%
央行预计，2012年广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。这一预期目标创下2002年以来的最低预期值，略高于去年的实际增速。2011年，M2实际增速为13.6%。
据此测算，今年市场上将新增流动性11万亿以上。
②央行：将密切关注外汇占款增速
央行还特别指出，将密切关注国际形势变化对资本流动的影响，加强跨境资本流动监测预警。
去年年末，资本流出和出口增速回落造成外汇占款10月、11月、12月连续三个月下降，一度为近三年来依靠外汇占款投放流动性的货币投放格局，带来流动性紧缩的预期。
为此，2011年12月5日央行曾下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，向市场释放了4000亿的资金，补充市场的流动性。
③央行：将使用差别存准率作为逆周期政策工具
央行指出，将综合运用多种货币政策工具组合，在总量适度的基础上进一步优化信贷结构，调节好货币信贷供给，保持银行体系流动性处于适当水平，合理引导货币市场利率。灵活运用利率等价格调控手段，并根据经济景气变化、金融机构稳健状况和信贷政策执行情况等对有关参数进行适度调整，发挥好差别准备金动态调整措施的逆周期调节功能。
④值得一提的是，“防范系统性金融风险”首次写入货币政策执行报告。
点评：
今年的M2预期虽然属于较低区间，但鉴于国外尤其美国出现经济复苏迹象，欧洲也在想方设法刺激经济，中国外资流入持续性降低，因此M2想要实现14%的增速目标的难度还比较大。但货币高速增长的态势，想必会出现变化，中国货币政策或许会更加谨慎。
对于2012年货币政策走向，央行给出了这样的基调：“2012年，中国人民银行将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。”
自从去年三季度开始，伴随着中国物价回落而来的经济增速放缓态势，中国高层就明确提出适时适度地在货币政策上进行预调微调。2月6日，国务院总理温家宝提出，今年1月份和一季度的经济状况值得关注。要见事早，动作快，预调、微调从一季度就要开始。
目前已经进入2月中旬，留给一季度的时间仅剩一个半月而已，对于预调微调的工具，目前看来上位可能性最大的莫过于存准率了。
调整存准率的时间节点也一直是争议较多的话题，业内普遍预计今年将多次降准应对流动性紧张。03年以来存准率呈现趋势性上调，主要是为了对冲外汇占款的快速增长所造成的基础货币扩张。外汇占款去年已经连续三个月负增长，所以关键点就在于1月外汇占款的增速。一旦再次出现负增长，那么存准下调的预期将急剧升温。
另一方面，此番央行明确提出将使用差别准备金作为逆周期政策工具，加之1月16日，国务院特批对贵州法人金融机构执行较低存准率，实际上已经先期掷出探路石。未来根据各地具体形势实施差别存准也将为期不远。
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