内容概述 进入月以来，人民币兑美元开始更加频繁地双向波动，弹性逐步增强。尽管对人民币汇率的均衡水平市场看...
进入3月以来，人民币兑美元开始更加频繁地双向波动，弹性逐步增强。尽管对人民币汇率的均衡水平市场看法不一，但人民币单边升值走向不再明显却是不争的事实。
汇率改革是否已经箭在弦上？推进资本项目开放条件是否成熟？操作过程中，需要防范哪些风险？针对这些问题，财新笔者日前专访了瑞穗证券首席经济学家沈建光。我们来听听他的意见。
人民币承受大幅升值压力的时代已经过去。过去十年，人民币都是处在升值的通道上。现在，中国的贸易顺差已经到了下降通道上，下降幅度非常快。而且，外商对华直接投资在去年达到高点，今年1、2月已经在下降。这说明我们内部确实在调结构，有时也是逼出来的，因为欧债危机，海外经济非常低迷。所以，在这种情况下，不能再指望人民币像以前那样（保持）每年5%的升值幅度，可能已经进入到可以双向波动的时候。这对汇率改革是非常有利的。我们一直说人民币要走向国际化，要可兑换，如果汇率一直有单边升值压力，很难实行浮动汇率。一旦浮动，就是一直在升值，很不利于搞浮动汇率制。现在来看，贬值压力也有，当然从基本面来看，人民币升值的压力也是有的，毕竟我们经济体的基本面还是比欧美明显要好，还有贸易顺差，虽然下降很多，但去年还占GDP的2%。
【观点一】人民币承受大幅升值压力时代已过，对汇率改革有利
我们在投行做经济研究，一方面要看应该怎么做、不应该怎么做，但最主要是要做一个实证性的判断，就是政府会不会做、实际会发生什么。我自己从刚才感到的，从贸易顺差的大幅下降到外商直接投资的下降，资金面上大幅流进的情况在改变。这对人民币的升值压力是一个减轻。双向浮动已经开始出现可能，这从基本面上已经决定这种态势的形成。从政府最近的表态来说，我觉得是充满希望的。包括周小川行长一直在强调的人民币国际化，资本项目可兑换，甚至还提到了相关的利率市场化，包括人民币境外流通，对资本管制开放，都在推进。所以，从这个大的方向来看，其实这个就是让人民币成为可兑换货币，甚至为今后成为储备货币打下基础的重要时期。从汇率的角度来看，周行长也提到要把浮动的区间扩大，这个是有空间的。
【观点二】现在是为人民币成为储备货币打基础的重要时期，对政策出台充满希望
资本管制开放条件是不是已经成熟、是不是应该马上就推的问题，学界和社会上有两派观点，争议也比较大。一种观点认为现在条件基本已经成熟，中国可以大力推进资本管制开放，像汇率浮动和利率市场化可以随着资本管制开放的推进而促进。还有一种说法正好相反，认为现在是放开资本管制非常不好的时机，应该先做好汇率浮动和利率市场化，次序要倒过来。我认为应该是协同并进的，人民币境外流通也应该放在里边，作为通盘考虑，四个方面协同并进。需要解决的最大问题是每年哪些步骤要先做，哪些步骤要马上跟上配合，哪些步骤可以放缓。但是，这四个方面必须协同推进，到了2015年、2016年，资本项目才能达到基本可兑换，不至于出现很大的风险。
【观点三】汇率浮动、利率市场化、资本管制开放和人民币境外流通应该协同推进
防范风险确实很难，因为没有经历过，很难（预测）。我们能做的就是吸取各个国家的教训，（分析）什么样的情况出现什么样的后果。目前有两个情况对我们很有利。一是包括国际货币基金组织现在都认为可以限制短期资本流动，不影响成为可兑换货币。这很重要。1997年亚洲金融危机爆发之后，当时马来西亚总理马哈蒂尔就提出说要对短期资本流动进行控制，国际社会包括国际货币基金组织就指责他。现在国际货币基金组织也改变了想法，认为一定程度的短期资本流动的限制对经济还是有利的。其他国家像巴西、智利，他们用税收，资本流进流出税或者提取准备金，来限制短期资本流进流出。这些都是有益的经验教训，我们可以吸取。第二，之前我们看到1992年欧洲金融危机，欧洲货币体系的瓦解，包括北欧的金融危机，都是在资本管制开放之后出现的，他们的做法以及为什么会出现风险，包括1997年亚洲金融危机，巴西和南美的金融危机的教训，甚至日本80年代资本市场开放以及泡沫，那么多经验教训，他们都做了准备，但最后的结果都比准备的来的严重。但对我们来说，现在不做也不是选择。
很多东西我们必须推，但是推的时候我们确实要吸取很多国家的经验教训。既要做，又要最大限度地控制风险，这是现在最大的课题。
【观点四】控制风险是最大课题，存在两个有利条件，一是可以限制短期资本流动，二是很多国外经验可以借鉴
【宏观数语】
国家统计局3月27日公布数据显示，今年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。这是自2009年11月以来，工业企业利润首次出现负增长。这意味着今年第一季度经济增速将继续探底，自去年以来，经济增速已经连续四个季度下滑。
国家外汇管理局3月28日公布数据显示，2月银行代客结售汇顺差为44亿美元，较1月顺差大幅下滑150亿美元。随着中国经济增长放缓，人民币短期贬值预期再次出现，国内企业、机构和个人持汇意愿增强，因此减少结汇，增加购汇。同时，由于人民币汇率双向波动较为频繁，并且幅度增加，企业越来越倾向于选择远期结售汇签约。
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