《铁合金在线》2023-1-11：如LME第22/168号通知所述，Oliver Wyman获委聘对导致LME3月8日决定暂停市场交易前的镍市场整体的活动进行全面回顾和分析。审查报告包括识别2022年3月8日（含）为止的导致镍市场表现的因素，并就LME集团如何减少类似事件再次发生提供建议。

该报告并不涵盖对于LME及LME Clear的决策程序及管治安排的审查。相关决策安排的审查以英国金融市场行为监管局（FCA）及英格兰银行（BoE）的报告为准。

审查报告分析了可能导致2022年3月7日及8日事件的因素，其中包括标的金属市场的相关风险、流程及控制以及市场架构。由于事件复杂， 多重因素同时作用于镍市场。审查报告大致总结如下：

a.大量空头持仓：

i.由于交易对手及场内与场外交易OTC之间的持仓分散，降低了风险的可见度；

ii.持仓限额及大额持仓报告未能有效控制大量建仓;

b. 缺乏流动性：

i.镍被认为是一个波动的市场，极容易存在价格操纵现象，较容易面临地缘政治风险；

ii.市场认为当时正面临大量空头持仓的压力；

iii.市场缺乏愿意持相反仓位的参与者;

c. 价格变化加速导致大量追加保证金：

i. LME的价格波动控制措施未能有效发挥作用;

ii.市场参与者开始对交易对手方的抗风险能力产生怀疑;

d. 参与者迅速降低风险：

i.由于使用LME镍价对冲以二级镍价格定价的销售合同而导致的基差风险；

ii.市场并没有为大量平仓做好准备。

尽管这些因素在所有金属市场均存在，但我们需强调并考虑镍市场特有的因素。如上文所述，镍市场的特有因素包括由于市场规模及其面临的地缘政治风险导致的镍的内在波动性。

值得注意的是，审查报告发现在2022年3月7日及8日，场外交易市场在镍市场的活动中扮演了重要角色。LME集团知悉，任何对场外交易市场进行额外的控制需要在现有监管框架及规定的范围内进行，因此LME集团期待与全球监管机构合作，支持更广泛的金属生态系统。

Oliver Wyman咨询报告提供的建议，包括：

a. 识别风险及防止极端事件：

i.增加对LME风险及监控功能的管理措施，以提升其识别能力及防止市场操纵行为;

ii.收紧LME对防止操纵市场行为的规则及执法程序;

iii.识别场外交易市场的重大风险从而管理LME市场被操纵的风险;

b. 管控极端事件：

i.加强价格波幅控制以减缓极端价格走势;

ii.为整个市场应对极端事件的运营做准备;

c. 重建信心：

i.考虑收紧规则以提高市场信心及加强LME Clear的系统弹性;

ii.为LME集团如何应对突发事件及重建流动性提供清晰的愿景。

LME集团已采取部分措施降低类似事件发生的可能性（例如每日价格的涨跌停板，和定期场外交易报告）。LME集团继续与市场和监管机构协商，互动，不断探索对市场有利的定价机制。

LME集团方面表示：将采取一切必要措施重建客户对金属市场的信心。LME集团将根据Oliver Wyman报告中的建议制定方案及实施计划，并计划于2023年第一季结束前向市场公布。

铬镍所“长”，“湘”得益彰！铁合金在线第28届国际铬镍不锈钢新能源产业大会将于2025年9月18-20日在湖南长沙举办。我们诚挚邀请您拨冗出席此次盛会，点击 铁合金在线第28届国际铬镍不锈钢新能源产业大会 查看更多。