随着美国拟对南非出口产品征收30%关税的动荡日益临近，加之不确定性加剧，经济学家预计南非7月不会降息。不过，天达银行（Investec）认为，鉴于当前回购利率远高于中性利率，南非今年仍有三次降息空间，2026年甚至可能更多，尽管实际可能仅会降一到两次。

这一情况将取决于多种因素，其中包括备受热议的南非储备银行（SARB）通胀目标调整，以及美国市场对关税战的应对方式。尽管整体经济存在担忧，但前景仍向好。

天达银行首席经济学家安娜贝尔・毕晓普（Annabel Bishop）表示，这是因为南非的整体通胀率远低于储备银行当前4.5%的目标，为更多次降息提供了空间。

南非储备银行货币政策委员会（MPC）将于本月底召开会议，就下一步举措进行投票，结果将于7月31日公布。

自2024年9月开启降息周期以来，南非已累计降息100个基点，但进程并不连贯。2024年底的两次25个基点降息，本应预示着2025年初会有一系列降息，经济学家曾认为额外的降息会集中在今年上半年。

然而，2025年2月上任的特朗普新政府立即引发了全球市场的不确定性。其混乱的政策举措，尤其是在贸易关税方面，颠覆了大多数模型预测，并带来了巨大的通胀风险。受此影响，南非储备银行在1月降息后，3月选择维持利率不变；随后在5月，随着关税谈判取得进展以及通胀数据低于预期，市场趋于稳定，央行又出人意料地宣布降息。

遗憾的是，自8月1日起美国将对南非出口产品征收30%关税的消息公布后，不确定性再次加剧，人们开始怀疑储备银行是否会再次降息。

毕晓普指出，南非的通胀走势仍低于储备银行的目标，但央行已放缓降息节奏。因此，该行预计7月不会降息，尤其是在5月已降息的情况下。不过，由于当前回购利率远高于中性利率，2025年及2026年仍有多次降息空间。综合考虑各种因素，2025年可能至少再降25个基点，2026年初或许还会再降一次。

毕晓普强调，储备银行的新通胀目标，包括目标调低至何种水平以及预计达成的时间线，将决定南非的利率走向。南非第一国民银行（FNB）的经济学家最近指出，在更稳定的环境下，通胀目标调整至少需要两年时间才能真正见效。

外界普遍预计南非会下调通胀目标，目前储备银行正与国家财政部就此展开合作，储备银行希望将年度通胀目标中点从当前的4.5%降至3.0%。毕晓普表示：“新目标的宣布可能会在今年进行，预计新的目标区间将在未来一到两年内逐步实施，以避免突然变动。”

她称，结构性的低通胀和低利率环境对投资者、金融市场、企业及普通民众总体而言都是有利的。但同时也警告，初期可能会对利率造成一些压力。

另一个关键影响因素是美国联邦储备委员会（美联储）的政策走向，以及特朗普政府的关税战对美国市场的影响。尽管南非的利率决策并非完全与美联储保持一致，但鉴于美南利差对美元/兰特汇率等方面的影响，美联储的政策仍是一个关键因素。

今年第一季度，金融市场就已出现明显波动，源于4月美国大范围宣布加征关税，引发了对全球增长前景的广泛担忧，这也推高了美国的通胀预期，并导致美元走弱。因此，在今年美国政府加强保护主义政策后，市场对美联储降息的预期已推迟至2025年底及2026年，投资者情绪受到影响，不确定性加剧。

美联储公开市场委员会（FOMC）成员仍预计2025年和2026年各降两次25个基点。但也有部分成员认为2025年不会降息，因为他们预计通胀会上升。无论结果如何，南非的利率政策预计都将与之保持紧密联动。