事件：公司公告了2014H生产经营情况，报告期内实现营业收入3.83亿元，同比增长15.94%；归属上市公司股东净利润-0.23亿元，同比下降-203.85%，对应EPS-0.06元，业绩符合预期；预计1-9月归属上市公司股东净利润为50-500万元。

报告期内生产经营改善：报告期内公司加大了海外矿石的销售致使营业收入有所上升，2013年澳大利亚矿山由于开采指标未达到设计要求的情况正在改善，铭瑞锆业已实现盈利；2014上半年传统工业锆行业处于去库阶段，价格持续走低拖累公司产品利润空间，初级加工品氯氧化锆和二氧化锆毛利率均为负值；而公司在调整硅酸锆的产品结构后，目前毛利率达到15.08%；下游高附加值的复合氧化锆以及结构陶瓷仍有接近30%的毛利率；公司未来的盈利能力拭目以待。

工业锆行业正在走出低谷：锆的初级消费结构分布于陶瓷、耐火材料、铸造、锆化学品等，其中陶瓷占比达到55%。行业于2011年开始出现供给大幅过剩49万吨，在经历两年的去库存，目前行业基本面已见底回升，上游矿山提价从6月份开始，正在向下传导。

全产业链逐步打通：澳大利亚矿山投入生产，预示着公司从一家加工型企业演变成资源与加工双轮驱动型企业；公司募投的20000吨氯氧化锆以及2700吨复合氧化锆项目预计于2014年投产，而后将形成35000吨和5000吨的产能，目前复合氧化锆订单有增无减，全年有望达到3600吨；母液回收项目也已经进入试生产阶段，理论年贡献利润达到3000万元。

核级海绵锆仍是最大看点：东方锆业不仅仅是工业锆的龙头企业，同样是中国核工业集团控股的上公司。国内发展核电是大势所趋，红沿河新机组有望年底率先启动。预计到2020年国内核电装机容量累计将达到7000万千瓦且不含内陆核电站，只考虑完成一次锆材更换将拉动核级海绵锆2450吨。

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