一、行情回顾：
二、现货方面：
螺纹钢(HRB400 20mm)现货市场表现：
铁矿石现货市场表现：
海运运费情况：
煤炭现货市场表现：
铁合金、玻璃市场表现：
三、消息面：
1月份国内市场钢材价格继续下降后期有望止跌企稳
1月份，国内市场钢材需求不旺，钢材价格继续小幅下降。进入2月份以来，由于新冠疫情形势严峻，下游用钢行
业开工复工普遍后延。国家陆续出台支持复工复产的政策措施，需求形势将逐步好转，钢材价格有望止跌企稳
总投资140亿元清洁能源项目落户稀土高新区
2月14日，包头稀土高新区管委会与国电电力内蒙古新能源开发有限公司通过快递文本的方式完成了《红泥井百万
千瓦清洁能源基地项目框架协议书》的签订。双方将依托国电电力在技术、资金、人才和管理方面的优势，携手共
建智慧清洁能源示范区，实现大规模风电、光伏、氢能、储能和清洁能源供热项目开发。
内蒙古煤矿有序复工复产日销煤炭突破200万吨
从内蒙古自治区新冠肺炎疫情防控工作指挥部获悉，目前内蒙古煤矿有序复工复产，煤炭生产日趋正常，日销煤炭
突破200万吨。
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四、操作建议：
螺纹钢：
20日螺纹和热卷05合约分别上涨2.10%和1.50%，收于3460和3455。
现货方面，上海HRB400:20mm螺纹价格报3430元/吨（折过磅3536元/吨），较上一交易日持平，天津
HRB400:20mm螺纹价格报3440元/吨（折交割品3636元/吨），较上一交易日持平，上海热轧卷
板:4.75*1500*C:Q235B报3480元/吨，较上一交易日下跌10。
基差方面，以上海现货为标的，螺纹05合约基差76元/吨；热卷05合约基差25元/吨。
库存方面：数据（02月20日）：
螺纹钢社会库存1133.45万吨，周环比上涨137.96万吨，周环比增幅13.86%，年同比上升18.80%；
螺纹钢厂库存714.04万吨，周环比上升91.05万吨，周环比增幅14.62%，年同比上升106.92%；
热卷社会库存333.71万吨，周环比上升44.57万吨，周环比增幅15.41%，年同比上升21.89%；
热卷钢厂库存179.72万吨，周环比上升13.55万吨，周环比增幅7.54%，年同比上升96.11%。
螺纹总库存农历同比上升488.24万吨，增幅35.92%。
热卷总库存农历同比上升156.39万吨，增幅42.20%。
产量方面，20日螺纹钢产量周环比下降15.77万吨至248.38万吨，农历同比下降23.49%。热卷产量周环比下降
4.86万吨至328.03万吨，农历同比下降0.42%。
产能利用率方面，
高炉方面，调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率74.70%，降3.07%，同比降3.92%；钢厂盈利率81.78%，
降5.26%；日均铁水产量208.86万吨，降8.58万吨，同比降10.99万吨。
电炉方面，13日富宝49家独立电炉厂开工率为12.1%，较上周上升1.1个百分点。样本电炉厂废钢利用率(废钢
用量/电炉产能)为2.9%，较上周上周0.7个百分点。70家长流程钢厂日均废钢用量68500吨，较上周下降36700
吨。
评价：
库存情况来看，上周库存的累积是完整的一周，总库存累积量和产量的比值为96.33%，大幅超过往年同期比值的
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高点，复工延后对库存的影响开始显现，总库存农历同比增幅扩大至24.18%。由于运输不畅目前在港在途库存较
多，且库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅扩大至78.36%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降，
减量主要来自于转炉废钢添加的减少，目前情况下电炉企业开工意愿依然不高，本周电炉产能利用率仍仅有
2.9%。
疫情数据持续向好，预计二月底需求将开始出现明显增加，考虑到近期商品房销售陷入停滞，预计房企资金压力
再次大增，有能力的房企开始促销回笼资金，从之前房企资金紧张的情况来看，资金紧张的情况下，房企的施工
强度也会降低以减少支出，在疫情影响可以算作不可抗力的情况下，整体需求大概率平行后移，而不会集中释
放，所以在需求的释放阶段，可能没有一般情况下阻力消除之后的大力度反弹。当然现阶段各地方政府的财政压
力也较大，而土地政策是财政收入的重要来源，不排除会继续出台刺激政策，螺纹10月强于5月的格局明显。单
边来看，05合约震荡对待，10合约偏多对待。
铁矿石：
20日铁矿石主力合约2005上涨3.30%，收于667.0。截止02月19日，62%普氏指数报91.10，较前一日上涨1.95。
库存方面，02月14日全国45港进口铁矿库存统计12468.96万吨，较上周降88.5万吨；日均疏港量
275.9万吨增11.69万吨。钢厂烧结粉矿库存下降132.79万吨至1634.26万吨。
发货方面，（02月10日-02月16日）澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨,澳洲发货总
量1112.3万吨，环比增加46.0万吨，澳洲发往中国量986.9万吨，环比上周增加132.6万吨。巴西发货总量404
万吨，环比上期减少98.5万吨，其中淡水河谷发货量370.4万吨，环比减少78.3万吨，CSN发货量16.2万吨，环
比减少17.6万吨。
到港方面，02月09日-02月16日全国26港到港总量为1736.0万吨，环比增加54.6万吨；北方六港到港总量为
807万吨，环比增加4万吨。根据发运数据推算，近两周到港环比预计将有所下降。
评价：
从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而
影响铁矿石需求。最近一期钢厂钢材库存出现大幅的上升，库存压力之下钢厂已经开始减产，铁矿石需求预计在一
季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会
出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些。
供给方面，最近一期（02月10日-02月16日）澳洲巴西发运数据环比继续下降，其中澳洲天气影响结束后发货小
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幅回升，但发往中国量回升较大，而巴西方面北部港口发货连续两日下降，东南部发货上期冲高之后本期回落，整
体发货有所下降。库存方面，铁矿石港口库存较为平稳，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢
厂库存降幅较大。目前钢厂产量受到疫情管控，库存压力，运输等众多因素的压制，铁矿石目前供需矛盾不大，在
供需压力来自成材的情况下，盘面钢厂利润缩窄的逻辑走的较好，不宜追高。
焦煤：
20日，焦煤2005收1279，较上一交易日上涨0.47%。
库存数据，上周炼焦煤煤矿库存266.9减25.897.5，钢厂炼焦煤库存798.22减19.54，平均可用天数15.9减0.39；
独立焦化厂炼焦煤库存625.23减57.84，平均可用天数15.62减0.84，钢焦企业合计炼焦煤库存1423.45减72.38；
沿海港口进口焦煤库存565增2，总库存减75.38。
现货价格方面，京唐港山西产主焦煤价格维持1590元/吨，京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1480元/吨。上周大
幅上涨的临汾主焦煤小幅上涨20至1630。进口煤方面，澳煤价格方面，本周澳煤一线焦煤CFR上涨0至170.25美
元，二线焦煤上涨1.25至154.25美元，受外贸采购量大幅增加影响，澳门价格持续走高，目前澳煤通关难度依然
较大；蒙煤价格维持在1460，受疫情影响蒙煤通关大幅下降。
本周主产地煤矿复产速度加快，临汾地区国有煤矿基本已经正常生产，民营煤矿也开始陆续复产，但返工人员尚处
隔离期，产能利用率恢复速度仍然缓慢，吕梁地区目前已复产52座煤矿，约占矿井60%左右。
产量方面：2019年1-11月炼焦煤累计产量4.96亿吨，累计同比增长8.63%。2019年煤矿开工率较高，炼焦煤供应
充足，产量增速同比18年有较大的增长。
进口煤方面，我国新冠病毒事件被国际卫生组织列为突发公共卫生事件，受次影响蒙古煤通关量大幅下降，目前甘
其毛都、策克等关口已经实施封闭，而澳洲煤同样受疫情影响对中国船只实施严格检疫措施，若有船员生病将隔离
14天后才能进行装船，供应量也出现较大的下降，澳煤价格持续上涨。随着疫情好转预计进口煤的封闭状态将有一
定好转。
库存方面，由于节后煤矿复工较少，前期处于高位的焦煤库存有明显下降，无论是主产区煤矿库存、钢厂及焦化厂
焦煤库存量均出现明显的下降，主要原因是还短期内由复工延迟引发的阶段性供需矛盾，预计待煤矿逐步复工，物
流运力恢复后焦煤库存将出现回升。
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需求端，根据统计局数据，我国1-11月份我国炼焦煤消费50338万吨，同比增长8.2%。11月份，炼焦煤消费4701
万吨，同比增长11.3%。
评价：焦企第四轮提涨仍未正式落地，受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影
响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，而焦炉开
工率短期回升速度也相对缓慢，部分焦企焦煤库存告急，而煤矿正式恢复正常生产尚需一段时日，短期内焦化厂及
钢厂将对焦煤进行小幅补库，对焦煤价格产生一定的支撑，但由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019
年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢
复速度。
焦炭：
20日，焦炭2005收1875.0，较上一交易日上涨1.79%。
本周焦炭市场偏强运行，天津港一级、准一级、二级冶金焦价格2150，2050，1900元/吨。
上周独立焦化厂产能利用率62.47降2.28，独立焦化厂焦炭库存101.23减2.02，钢厂焦炭库存454.91减9.34，
平均可用天数15.19减0.24，港口焦炭总库285.5减8.5，总库存增14.16。247家钢厂高炉开工率72.94减1.97，
高炉炼铁产能利用率74.7减3.06，163家钢厂高炉开工率73.59减1.53。
本周焦炉产能利用率下降至较低水平，受疫情影响钢厂高炉产能利用率低于去年同期，但目前钢厂焦炭库存绝对值
依然略高于去年同期，产业链焦炭库存依然相对较高，高库存仍是制约焦炭价格上涨空间的较大阻力。
供给端，2019年山西、河北等地环保限产力度较弱，即便部分地区的部分时间段有一定限产，但由于出焦监测难度
较高，实际对焦炭产量基本没有影响，焦企仍有一定生产利润，焦化厂开工率并无明显下降。但受疫情影响焦炉开
工率大幅下降，主产区延后复工，产能利用率也由于复工人员缺乏难以大幅回升，短期内受疫情影响供应端出现阶
段性供应紧缺，但随着物流恢复将对紧缺的局面产生较大的缓解。
下游方面，目前港口库存处于持续消耗状态；近期唐山地区钢厂复工情况依然不乐观，焦炭库存处较高水平，焦企
第四轮提涨也尚未最终落地，预计后市钢厂压价意愿更为强烈。
评价：
综合来看，近日焦炭市场持稳运行，受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值
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依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，总体而言
焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，
现阶段建议观望。
动力煤:
今日动力煤2001收553.6元/吨，上涨0.29%。现货方面，秦皇岛CCIQ5500成交价上涨0元至576元/吨,CCIQ5000
成交价上涨0元至516元/吨，5500-5000价差为60元。
主要数据方面，秦皇岛库存增加14至514万吨，曹妃甸库存小幅下降。下游沿海六大发电集团库存下降近3.25至
1729.3万吨，库存可用天数下降3.01至41.04天，日均耗煤增加2.81至42.14万吨。运输方面，CBCFI运费指数
下跌4.23至487.49，秦皇岛至广州运价下跌0.1至24.8元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量41，铁路到车
5775辆，铁路调入量为47.2，港口吞吐量33.2万吨。
产地方面，今日部分煤矿小幅上调报价，主产区复工节奏加快，截止17日，全国在产煤矿1274处，产能29.15亿
吨，煤矿产能复产率70.2%，鄂尔多斯复产煤矿93座，开工率34%，复产产能4.39亿吨。地销逐步放开引起较多
拉煤车排队拉煤，短期内产地煤价仍较有较强的上涨动力，但港口CCI已经连续多日企稳，并无受到产地供不应求
的影响。
产量方面，12月原煤产量3.32亿吨，当月同比上涨2.4%，增速回落明显。1-12月原煤累计产量37.46亿吨，同比
增长4.2%。产量上来看，12月份煤矿开工稳定，但月末主产区煤矿陆续停工放假，原煤内产量同比出现下降。
进口煤方面，12月当月进口煤数量277万吨，环比大幅下降，1-12月累计进口原煤2.99亿吨，同比18年增加6.6%，
超去年同期较多。12月原煤进口量大幅下降主要原因与2019年年初相似，原煤通关受到较大限制，大量进口煤递
延至1月进行报关，但除了政策层面的影响，外媒价格上涨也是重要原因，进口煤性价比逐步降低，预计2020年
进口煤总量将同比2019年有明显回落。
需求端，沿海六大电厂日耗增加42万吨左右。近期气温有所回暖，受春节长假以及新型冠状病毒影响，下游工业
企业进度仍然缓慢，工业用煤需求仍处于缓慢复苏阶段。
运输方面，煤炭运费指数小幅下跌，运输业跌至数年内最低点。港口锚地和预到船舶数量小幅下降，下游采购量逐
步增加。秦皇岛铁路调入量有明显回升，港口吞吐量也有所增加。
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港口库存方面，随着铁路发运量持续回升，秦皇岛库存大幅回升，目前已回到500万吨上方。曹妃甸港口库存由于
铁路运量大幅下降仍然处于回落状态。全国73港总库存持续回落。江内港口库存持续下跌，已低于去年同期水平。
华南地区库存下降，华东地区港口库存小幅回升。
评价：
港口CCI5500现货价格连续持稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限
制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，下水煤铁路运量也持续增加，短期供需矛盾得到较好缓解，秦皇岛港
库存量持续回升，目前已至500万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然处于低位徘徊，库存量突破1700万吨，下游
电煤及工业用煤需求依然处于疲软状态，恢复速度远不及供应端，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地
依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影响，港口煤价依然
相对较稳，基差出现明显扩大，3-5正套继续持有。
玻璃：
今日玻璃2005收1428元/吨，上涨1.56%。
现货方面，今日各地报价无变化。上周部分库存比较大的生产企业陆续开始进行限产，个别生产线开始焖炉保窑。
前期计划冷修复产和停产的生产线基本都延后到3月份左右进行，主要是没有相关的技术人员和技术支持。上周产
能利用率为68.69%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨0.01%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比
上周上涨0.00%，同比去年下降0.58%。在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1722
万重箱。上周业库存4551万重箱，环比上周增加246万重箱，同比去年增加521万重箱。周末库存天数17.91天，
环比上周增加0.97天，同比增加1.75天。
评价：
春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节
前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，
下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区
物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此
目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地
产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。
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纯碱：
今日纯碱2005合约收盘价1586，下跌0.06%。
现货报价方面华北地区重质纯碱最高报价1700，与上周持平，华东地区最高报价1600，与上周持平。
评价：
上周陆续有企业进行减产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产
业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同
时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难
以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。
铁合金：
今日锰硅2005收6282元/吨,上涨1.29%，硅铁2005收5784，上涨0.77%。
锰矿方面，澳矿Mn44块天津港价格为42元/吨度，与昨日持平。钢招方面，硅锰方面，河钢集团2月硅锰招标敲
定7200元/吨，环比1月持续回升600元；硅铁方面，河钢集团敲定2月硅铁招标价格，招标价6900元/吨，环
比12月上涨750元。
今日铁合金开盘后窄幅震荡，尽管终端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基
本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用
下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限
制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着
物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物
流运力恢复进度。
仅供参考。
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